时间过得真快！2025年已经过半，又到了通常的年中股市回顾的时候了。我们来看看上半年美国股市的前赢家和输家。

（* 市值> 100亿美元，截至6月30日市场收盘）

人工智能仍然是表现最佳股票中的主导主题，但涨幅已扩大到“七强”之外。

迄今为止最大的赢家是Palantir，它通常被视为第二位人工智能领导者（仅次于英伟达）。该公司的软件在军事行动中发挥了重要作用，2025年充满了地缘政治动荡，促使各国政府和军队与Palantir签署了大额合同。

然而，最近，在美国国防部削减预算后，Palantir的股票失去了一些动力。这很重要，因为政府合同占Palantir 2024年收入的近一半。

帕兰蒂尔意识到过度依赖政府的风险。它开发了一个名为“Foundry”的商业数据平台，用于预测、供应链管理和运营优化。著名客户包括空客、BP和辉瑞。

展望未来，Palantir将需要更强劲的财务状况来证明其极高的估值是合理的，目前该估值超过了500倍。

除了Palantir之外，表现最好的股票主要集中在两个主题：能源（尤其是电力）和内容订阅。特朗普的互惠关税政策只影响实体商品，使Netflix和Spotify等数字订阅公司相对不受影响，使它们成为关税避风港。腾讯音乐和网易云音乐等香港上市同行也出现了类似的趋势，今年均大幅上涨。

另一个亮点：电力公用事业。在人工智能时代，科技巨头需要庞大的数据中心，相应地也需要大量的电力。随着全球碳中和目标成为焦点，核能和铀库存飙升，因为它们提供了与风能或水力相比更可靠的清洁电力。这些公司是H1最大的赢家之一。

现在是表现最差的名单--“华丽七人组”中的两名成员出现在失败者名单上。

最大的失败？联合健康该公司因高拒绝率而面临公众的强烈反对，其首席执行官甚至受到人身攻击，美国司法部因涉嫌医疗保险欺诈而对其进行刑事调查。

在七大巨头中，苹果和特斯拉也跻身熊市名单。发生了什么？

让我们从特斯拉开始。埃隆·马斯克的命运在特朗普的支持下不断增长，但现在他们因备受争议的“伟大美国法案”而闹翻。他们的政治分歧，加上特斯拉疲软的基本面，给该股带来了沉重的压力。特斯拉的电动汽车桂冠被比亚迪夺走，马斯克的个人形象下滑进一步损害了销量。

与此同时，苹果在人工智能竞赛中一直是最慢的。其期待已久的“Apple Intelligence”未能给用户留下深刻印象，并且由于监管问题无法在欧盟推出完整版本。在中国，国内竞争对手不断蚕食其市场份额。其近年来的渐进创新也降低了升级iPhone的吸引力。

其他H1表现不佳的行业是生物技术和人工智能中断的行业。经过多年的快速增长，生物技术领域的融资已经放缓。制药和医疗科技类股从高点回落。默克公司的旗舰HPV疫苗在竞争中达到需求饱和，而诺和诺德公司在减肥药市场上被礼来公司击败。

在人工智能方面，有赢家，但也有伤亡。Salesforce和Adobe等公司因人工智能扰乱了其核心业务而受到沉重打击。由于对威胁的反应不足，投资者转身离开。

展望未来，一些H1获胜者可能会在年底保持势头，而一些失败者可能会卷土重来。特朗普为期90天的关税暂停将于7月中旬结束，关税可能再次成为主要市场主题。人工智能和电力仍然是核心话题--但新的领导者会出现吗？六个月后我们再见面看看。