大盘解析

美股昨日受到 AI 泡沫疑虑、大型科技股卖压与政治干扰影响，早盘一度大幅下跌并跌破20日均线。川普要求联准会理事因房贷舞弊案辞职，引发市场对联准会独立性担忧，加深投资人避险情绪。另外，因逢 VIX 结算日，造成早盘波动加剧，但随著结算完成后跌深买盘回流，标普 500 最终守稳 20 日均线。类股方面，非必需消费类股表现最弱，特斯拉(TSLA)与亚马逊(AMZN)受大型科技股卖压拖累。餐饮股如Yum(YUM)、星巴克(SBUX)普遍下跌。折扣零售商 TJX(TJX)因上调财测逆势上涨 2.7%。科技股虽持续承压，但跌幅在盘中收敛。英特尔(INTC)大跌 7%，回吐前日软银参股传闻的涨幅。辉达(NVDA)、超微(AMD)、微软(MSFT)、苹果(AAPL)均收黑。不过，亚德诺半导体(ADI)财报超预期大涨 6.3%，带动德仪(TXN)跟涨。反观能源类股受油价反弹支撑，埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)等全面收高。必需型消费与医疗保健则因避险需求支撑，表现相对抗跌。

 

财报速览

Target更换CEO并重申全年财测，股价下跌反映市场对成长疑虑

Target在公布优于预期的第二季财报后，同步宣布更换CEO，由现任营运长Fiddelke接任，显示公司希望借此重振品牌定位并恢复成长动能。然而，尽管财报表现略优于市场预期，销售与客流持续下滑，加上高关税与品类策略失误，使外界对未来成长仍感疑虑，股价应声下跌超过6%。新任CEO需面对顾客流失与市场竞争的双重挑战，短期内压力不小。

营收与获利略优于预期

• Target第二季营收达 252.1 亿美元，略高于预期的 249.3 亿美元；EPS报 2.05 美元，也优于预估的 2.03 美元。

• 然而，营收与获利皆较去年同期下滑，显示基础需求仍疲弱。

客流与同店销售下滑

• 同店销售年减 1.9%，顾客交易数量与平均消费额双双下降。

• 虽有改善趋势，但整体客流已连续多周下滑，消费者黏著度仍需重建。

宣布接班计划

• 现任营运长暨前CFO Michael Fiddelke 将于 2026 年 2 月 1 日接任CEO，现任CEO Brian Cornell 将转任董事会主席。

• Fiddelke强调将专注于重塑品牌、提升顾客体验及加强科技运用。

策略调整与挑战

• Target近年失去设计与时尚领导地位，影响差异化优势，导致家居与服饰品类销售受挫。

• 高关税与品类毛利率压力（如电子与玩具）进一步侵蚀获利空间。

数位与非零售业务成亮点

• 数位销售年增 4.3%，非商品业务如广告、会员与第三方平台营收成长 14.2%，为整体业绩提供支撑。

 

焦点新闻

总经

联准会官员Lisa Cook遭控房贷诈欺，拒绝辞职并引爆政治风暴

美国联准会理事Lisa Cook遭川普任命的房贷监管官员指控涉嫌房贷诈欺，川普本人更公开呼吁其立即辞职。Cook强硬回应「不会被政治霸凌所逼退」，事件迅速升级为政治斗争焦点，突显川普政府持续施压联准会、试图掌控货币政策方向的意图。此事件恐进一步影响Fed独立性并引发金融市场关注。

川普政府施压Fed成政治战场

• FHFA局长Pulte指控Cook同时将两处房产列为主要居所，涉嫌诈欺以获得有利贷款条件，并要求司法部展开调查。

• 川普随即于社群平台高调要求Cook辞职，并考虑以总统权力将其解职，引发外界对Fed政治干预疑虑。

Cook坚拒辞职并回应指控

• Cook表示该笔贷款为她2021年担任学者期间所办，与其在Fed任职无关，并承诺会厘清所有财务纪录。

• 她强调无意被推文指控影响专业判断，将继续履行职责。

国会民主党强烈反弹

• 众院金融服务委员会民主党议员表示此举为政治迫害，目的是罢免首位黑人女性Fed理事、扶植亲信掌控政策。

• 参议员Elizabeth Warren直批川普滥用政府资源干预Fed独立性。

Fed人事布局成为川普战略重点

• Cook为拜登任命、任期至2036年的理事之一，川普若欲掌控联准会仍需时间与机会。

• 目前川普仅能补上1席空缺，近期提名经济顾问主席Stephen Miran填补已辞职的Adriana Kugler席次。

货币政策走向受高度关注

• 虽然Fed 7月会议大多数官员支持利率按兵不动，但通膨压力与就业疲弱已分化决策层立场。

• 即将登场的Jackson Hole演说，将是Fed主席鲍尔表态政策方向的关键时刻。

 

美国零售商对假期销售前景看法分歧，关税与消费者信心成关键变数

面对川普政府新一波进口关税与消费者支出趋于保守，美国零售巨头如Target (TGT)、Home Depot (HD) 与Lowe's (LOW)等，对2025年下半年销售前景呈现分歧态度。虽整体股市表现稳健，零售与消费性类股明显落后，突显市场对消费者韧性与通膨压力的担忧。价格策略与对关税的反应，将决定各品牌在年底购物旺季的竞争力。

零售巨头财测与策略分歧

• Target维持全年展望不变，称价格调整为「最后手段」，股价因CEO更替下跌近8%。

• Home Depot表现失色，指出消费者对高单价商品仍保持观望。

• TJX (TJX)则展现乐观，称下半年「开局强劲」，反映折扣零售的相对韧性。

关税与通膨压力再起

• 川普加征关税使进口成本上升，造成企业毛利与价格策略受限。

• Adidas、Levi’s (LEVI)、Under Armour (UAA)等品牌传出可能涨价，打破先前「不转嫁成本」的承诺。

消费者支出意愿疲弱

• 虽有支出意愿，但消费者更注重「价值感」，偏好折扣与必要性商品。

• 分析师指出，高通膨与经济不确定性使美国消费者「花得更谨慎、不再大手大脚」。

消费类股落后大盘

• 2025年S&P 500指数已上涨逾8%，但消费性类股仅上涨约1%，反映市场对零售景气的保留态度。

零售商调整商品与行销策略

• 零售商强调将专注促销价值商品、强化线上体验与忠诚计划应对消费者转变。

• 部分品牌积极透过品牌合作与社群行销接触年轻消费者，以稳定营收来源。

 

美科技股回档突显AI交易过热风险，市场聚焦鲍尔Jackson Hole谈话

美国科技股于本周出现明显修正，尤其以辉达 (NVDA)、Palantir (PLTR) 等AI概念股为首，反映投资人对AI行情过热、估值过高及联准会政策不确定性的担忧。科技类股在今年以来大涨后，进入季节性疲弱期，资金开始转向防御型产业。市场普遍期待鲍尔于Jackson Hole的演说提供利率走势新线索，届时可能引发更大波动。

科技股估值回落

• 科技股自4月低点反弹逾50%，远超大盘S&P 500的29%涨幅，推升本益比至过去一年高点，达预期获利的30倍。

• 辉达 (NVDA) 今年股价上涨约30%，Palantir (PLTR) 股价则翻倍，但近一周已分别回落5%与16%。

AI投资热潮现分歧声音

• 麻省理工研究指出95%的企业AI投资尚未产生实质回报，OpenAI执行长也警示市场对AI「过度兴奋」。

• 尽管短线回调，部分投资人仍视此为技术性修正，并持续看好AI基础设施长期投资机会。

Jackson Hole演说成市场观察焦点

• 鲍尔即将发表演说，市场高度关注其是否释出降息讯号，目前FedWatch显示9月降息机率达84%。

• 若演说未符合预期，恐导致高估值科技股进一步下修。

资金转向防御型产业

• 消费必需品、医疗与金融等类股本周表现优于科技板块，显示资金轮动迹象。

• 相对强势的等权重S&P 500指数（.SPXEW）亦支持市场可能由科技股主导转为更广泛上涨。

季节性压力加剧波动

• 8至9月为历年表现最弱的月份，投资人倾向调整部位、锁定利润，科技股特别容易受影响。

 

总经

Civ Robotics推出CivDot自动测量机器人，加速太阳能场建置效率并降低成本

美国新创Civ Robotics开发的四轮自动测量机器人CivDot，正改变太阳能场施工方式，显著提升建置效率并降低人力成本。该机器人能在崎岖地形下每日精准标记高达3,000个测量点，准确度达8毫米，已被Bechtel等大型工程公司应用于德州与内华达州太阳能项目。随著清洁能源持续扩张，CivDot展示了机器人如何解决劳力短缺与成本上升的挑战。

高效能自动化测量

• CivDot可日均完成多达3,000个测量点，准确度达8毫米，效率远超传统人工测量团队。

• 机器人可在恶劣地形与气候下运作，透过Civ数据平台操作，实现高度自动化。

大幅降低人力与设备成本

• Civ Robotics执行长表示，一台CivDot的租赁成本等同三组传统手持测量设备，加上人力节省，整体成本更具优势。

• Bechtel实际应用显示，以前工程师每日仅能标记250–350点，CivDot则达1,250点。

应用范围由再生能源拓展至传统能源

• 虽以太阳能产业为主要客户，CivDot亦被石油与天然气企业采用，展现跨产业应用潜力。

• 机器人目前部署数量已超过100台，展现市场接受度与实用性。

因应实地挑战的设计考量

• 在实地测试中，包括电池续航与轮胎通过性等被列为关键设计因子，确保在泥泞与灌木丛地形中仍能运作。

• 采用可更换电池设计，适应偏远地区长时间作业需求。

风投支持与技术领先

• Civ Robotics获得超过1,250万美元风险投资，来自Alleycorp、Trimble Ventures与Bobcat等机构。

• 相较其他标记机器人主要应用于平整场地如公路或球场，CivDot更适合清洁能源产业所需的复杂地形。

 

个股

Google发表Pixel 10系列手机，聚焦AI功能强化但市占率仍受限

Google于「Made by Google」年度发表会推出Pixel 10系列手机与穿戴装置，主打生成式AI Gemini深度整合，企图透过强化AI助理功能抢占高阶市场。尽管新机硬体升级幅度有限，但新增如Magic Cue与Camera Coach等AI应用提升使用者体验。不过，目前Google手机市占仍仅维持在个位数，地区集中度高，AI尚未带动显著换机潮，品牌推广与通路扩张仍为未来关键。

AI功能成手机亮点

• 全系列搭载Google Gemini助理，支援如即时语音翻译、行程提示与影像识别等多项AI应用。

• 新增「Magic Cue」与「Camera Coach」功能，主打主动提供资讯、引导拍摄建议，提高日常实用性。

• Pixel 10 Pro Fold 配备8吋内页大萤幕、强化转轴与防摔结构，主打分割画面多工操作。

硬体升级保守、价格持平

• Pixel 10起价为799美元，折叠机型则为1,799美元，价格未因关税上调。

• 外型变化不大，核心硬体升级主要集中于新一代Tensor G5晶片与磁吸充电Pixelsnap技术。

市占率持续低迷

• Google手机全球市占仍仅1.1%，美国主力市场甚至从4.5%下滑至4.3%。

• 近75%出货集中在美、日与英，通路与市场拓展有限。

• 新增墨西哥市场为首次扩张，显示Google企图扩大可触及市场。

AI未带动明显销售成长

• 尽管Pixel整合前沿AI应用，但未见明显用户从Apple转向Android的趋势。

• 分析指出，AI应用如能触发大众需求痛点，才可能颠覆目前手机品牌格局。

行销策略转型

• 本次发表重视大众市场与娱乐行销，邀请名人如Jimmy Fallon与Jonas Brothers助阵，凸显品牌年轻化与亲民化企图。