【美股盘前】降息后高档震荡，PCE与关门风险牵动开盘走势(2025.09.22)

高档拉回为主，避险升温压抑风险偏好

美股期货在台湾时间周一晚间小幅走低，延续上周创高后的整理气氛。市场焦点集中在本周五登场的美国PCE通膨数据与美国政府关门风险，金价续创历史新高显示避险需求升温；同时，加密资产走弱与几则个股事件影响盘前情绪。整体而言，投资人于降息后的首个完整交易周转趋观望，权值与题材的轮动速度可能加快。

期货自纪录高点回落，十年债殖利率走低金价创高

标普500、那斯达克与道琼期货盘前约下跌0.3%，在上周指数齐创历史高点后出现拉回。十年期美债殖利率回落至约4.13%，反映在上周联准会降息后，利率端的再定价仍在进行中。金价盘中上涨约1.4%至每盎司3,760美元再创新高，避险情绪增强对盘前风险资产评价形成牵制。

联准会降息后观望加剧，PCE成为本周指引

上周联准会降息1码后，长天期公债殖利率一度不降反升，凸显市场对经济与财政环境的分歧解读。联准会偏好的通膨指标PCE物价指数将于台湾时间周五晚间8点30分公布，市场普遍关注年增是否贴近2.8%的预期，结果若高于估计，对降息路径的信心与股市评价可能形成压力。数据落点也将影响类股轮动强弱，特别是率敏感的成长股与防御性资产。

美国政府关门阴影升温，短期政策不确定性上扬

新财年即将启动，而短期支出法案谈判进度牵动投资情绪。关门风险若升高，可能影响经济数据发布节奏与联邦支出前景，对风险资产构成扰动。虽然历史经验显示短期关门对企业基本面影响有限，但对市场波动与资金风向的短期影响不可忽视。

国际市场分歧，H‑1B费用议题压抑科技情绪

亚洲股市周一走势分歧，印度Nifty IT指数重挫近3%，反映川普总统提出对H‑1B工作签证每年收取10万美元费用的讯息所引发的不确定性；欧股上周五小跌，欧洲Stoxx 600指数收低0.16%。全球对美国经济与政策的敏感度上升，使得海外市场的波动在美股盘前也产生情绪外溢。

比特币转弱，相关个股盘前承压

比特币早盘跌破11.3万美元，较夜间高点回落，乙太币与Solana亦走低。加密概念股同步受压，MicroStrategy(微策略，MSTR)、Coinbase(Coinbase，COIN)与Riot Platforms(Riot平台，RIOT)盘前各自走低逾2%。加密资产波动度抬升，对高贝塔科技与题材股的边际资金形成牵引。

TikTok交易出现新线索，媒体资产参与度受关注

川普总统周末在Fox News受访表示，鲁伯特与拉克林‧莫多克可能参与TikTok在美营运的交易安排，美中就该社群平台的新股权结构持续磋商。市场解读为若引入美国媒体资产方，监管审查的不确定性或可部分缓解。相关个股盘前偏强，Fox Corporation(福斯，FOXA)涨近5%，News Corp(新闻集团，NWSA)上涨逾2%，成为早盘亮点。

止痛药风险争议升温，Kenvue盘前走弱

华盛顿邮报报导川普政府计划就乙醯胺酚与自闭症风险提出孕妇用药警示，Kenvue(Kenvue，KVUE)回应现有研究不支持两者存在关联，但该报导引发市场对消费保健品监管风险的再评估。Kenvue盘前下跌近5%，消费必需品族群受政策标签风险牵动，短线波动度可能升高。

减重药题材延续热度，辉瑞出手购并提振医药关注度

在减重与代谢疾病疗法需求高企的背景下，Pfizer(辉瑞，PFE)宣布以每股47.50美元现金并附加每股22.50美元里程金条件收购一家位于纽约的减重药物开发商，金融时报估算交易总值约73亿美元。该交易为大型药厂补强成长管线的又一案例，辉瑞盘前上涨约1.5%，带动生技医药类股成为盘前关注焦点。

利率与金价讯号分歧，资金在成长与防御间拉锯

十年债殖利率回落与金价创高同时出现，显示市场一方面对景气韧性与降息路径抱持观望，一方面提高对抗不确定性的配置。若PCE符合预期，科技与高品质成长股的评价支撑可望维持；若数据偏热，防御类股、现金流稳定标的与贵金属相关资产的相对吸引力可能提高。短线内，期货回落与金价创高的背离，凸显资金在风险与避险间的快速切换。

今日盘前观察重点，数据与政策讯息牵引波动

本周前段缺乏重量级数据，市场聚焦来自华府的财政谈判进度、TikTok交易新讯、以及加密资产波动对市场风险偏好的外溢影响。周五的PCE通膨读数为关键，将为联准会降息后的通膨趋势提供最新验证。整体而言，盘前讯号显示高档震荡格局未变，投资人持续以数据与政策为依归调整部位，关注类股轮动与事件驱动标的的短线表现。