二季度，美国资管三巨头——摩根大通（JPMorgan Chase）、先锋集团（Vanguard Group）与贝莱德（BlackRock）狂扫英伟达等大型科技股。

8月13日，根据美国证券交易委员会（SEC）最新披露的13F持仓报告，三大巨头集体加仓科技板块，尤其是在人工智能硬件龙头英伟达上的集中押注，成为本季度资金流向最为显著的信号之一。

过去六个季度中，英伟达在三大机构前十大持仓榜单中始终位列前三，持仓市值增速明显高于微软、苹果等老牌科技股。2023年末，英伟达在贝莱德投资组合中的占比尚不足3%，而到2025年二季度，这一比例已接近7%，且持股数量攀升至19.10亿股的历史高点。

摩根大通在本季度的操作更是强化了这一倾向。其13F数据显示，截至2025年6月30日，其美股投资组合市值达到1.53万亿美元，环比增长11.7%，涨幅主要来自科技板块估值提升与主动加仓的叠加效应。前十大重仓股占比25.16%，而英伟达、微软、博通等AI相关企业均位列加仓名单前列。值得注意的是，摩根大通同时大幅买入标普500指数ETF的看跌与看涨期权，这种“双向布局”反映出其对科技股长期看好但短期波动性上升的预判。

先锋集团的策略更为单纯直接。在6.18万亿美元的美股投资组合中，前十大持仓占比28.81%，英伟达、微软、苹果、亚马逊、Meta构成了典型的AI与云计算组合。二季度先锋集团对英伟达的加仓数量高达3946.57万股，对微软增持1369.16万股，是该机构近年来在单一科技公司上最大规模的季度增仓之一。

贝莱德则在科技板块内部进行了结构性调整。虽然其在英伟达的持仓创下历史新高，但对微软进行了170.79万股的减持，并小幅削减了Meta。这种做法与其2024年下半年开始的行业轮动策略一致——在核心资产保持重仓的同时，通过减少部分高估值软件公司的权重，为硬件和基础设施类科技企业腾出资金。

纵观过去三个季度的13F数据，可以发现一个清晰的趋势：核心科技龙头的集中度在不断提升。2024年初，摩根大通前十大持仓合计占比仅为21.4%，到2025年二季度已升至25%以上；先锋与贝莱德的集中度提升幅度也在3个百分点左右。这意味着全球最大资金管理者正在向少数具备技术壁垒与规模效应的公司集中火力，而其他行业则更多扮演防御与平衡的角色。

从宏观背景看，2025年二季度美股市场整体表现受到多重因素推动：美联储释放降息信号、通胀压力缓解、企业财报普遍超预期，特别是科技板块盈利能力与现金流表现持续强劲。在人工智能相关需求的带动下，半导体、云计算与高性能计算基础设施的资本开支周期有望延续至2026年。