大盘解析

周二公布的 CPI 数据进一步强化市场对 9 月降息的预期，利率期货显示市场几乎全面押注降息 25 个基点，并开始反映一次降息两码的可能性。然而，联准会内部对降息幅度仍存歧见。亚特兰大联准银行总裁 Bostic 表示，若劳动市场保持稳健，2025 年仅降息一次仍属适宜；芝加哥联准银行总裁 Goolsbee 则认为需更多数据来判断服务业通膨回升是否持续。不过，美国财长贝森特暗示联准会可能自 9 月启动一系列降息行动，并首度提及单次降息 50 个基点的可能性，进一步刺激市场押注宽松政策。同时，川普亦表示可能提前宣布新人联准会主席人选，目前候选名单已缩至 3 ～ 4 人，其降息的政治倾向，也加深宽松预期。类股方面，非必需消费类股领涨，其中零售与耐用品服饰涨势明显。亚马逊（AMZN）上涨 1.4%，计划年底前将即日生鲜配送拓展至 2,300 城市，挑战沃尔玛（WMT）杂货市占。家德宝（HD）上涨 2.8%、Lowe’s（LOW）大涨 4.7% 同步走强。资讯科技类股微跌 0.2%，表现分化。超微（AMD）劲扬 5.4%，辉达（NVDA）则小跌 0.86%。通讯服务类股小跌 0.5%，Meta（META）下滑 1.3%、Netflix（NFLX）下跌 1.7%、Alphabet（GOOGL）微跌 0.7% 压抑类股表现；派拉蒙（PARA）则因获 UFC 美国独播权大涨超过 36%。 

财报速览

思科受惠AI基础建设需求飙升，预期营收优于市场预估

思科 (CSCO) 公布2025财年第4季财报，营收与每股盈余双双略高于市场预期，主因AI应用扩张推动企业与云端服务商大幅增加网路基础建设投资。CEO Robbins表示，AI相关基础设施订单全年突破20亿美元，超过原目标一倍。思科也积极参与中东AI专案，并强调主权AI市场将是未来成长重点。2026财年首季与全年展望符合预期，显示AI驱动的成长动能已成核心引擎。

• AI基础建设订单翻倍成长
  2025财年AI相关订单突破20亿美元，其中Q4达8亿美元，约一半来自支援GPU的后端网路设备。

• 企业与云端支出激励成长
  微软 (MSFT)、亚马逊 (AMZN)、Alphabet (GOOGL) 等云端巨头为应对AI需求，强化基础架构，带动思科网通设备订单双位数成长。

• 财报表现略优预期
  Q4营收为146.7亿美元、EPS为0.99美元，皆略高于预估；Q1财测区间为146.5亿至148.5亿美元，也优于市场预期。

• 积极拓展AI合作布局
  与BlackRock、微软等共组中东Stargate计划，并与沙乌地AI公司Humain合作，深化主权AI基础建设参与。

• 产品线支援AI应用扩大
  新推出可支援AI运算的交换器与路由器，搭配工业IoT与伺服器产品，推升整体网通业务成长12%。

 

焦点新闻

总经

美国9月降息几近确定，联准会政策转向引爆市场乐观情绪

受通膨数据趋缓与就业放缓影响，市场预期联准会将于9月几近确定降息，甚至可能一次降50个基点。财政部长Scott Bessent公开表示利率过于紧缩，应该更接近「中性区间」。消息公布后，美股三大指数创新高，全球股市同步反弹，债市与黄金也受惠上涨。Fed政策转向的讯号正逐渐明朗，尤其在劳动市场疲软与关税压力消化下，降息循环预期持续升温。

• 降息机率创新高
  根据CME FedWatch工具，市场预估9月降息机率达99.9%，显示投资人几乎笃定联准会将采取行动。

• Bessent提议大动作宽松
  美国财政部长Bessent表示，利率应下调150至175个基点，甚至支持9月降息50个基点，并称现行政策过度限制经济。

• 通膨压力缓解支撑宽松立场
  最新CPI年增率低于预期，且目前进口关税尚未转嫁至消费者，使联准会更有空间放宽货币政策。

• 联准会人事变动引关注
  继任Powell的人选名单增至11人，包含现任副主席及私部门人士，政策立场将牵动未来货币方向。

• 市场反应正面
  全球股市连续两日创高，美国标普500与那斯达克再创新高，10年期美债殖利率下滑，黄金与日圆受惠走强。

 

产业

美国药品进口关税最快数周内落地，制药业面临重大调整压力

美国政府针对药品进口的232国安调查结果可能将于未来数周内公布，尽管原订时程已多次延后。总统川普表示，关税将分阶段实施，初期税率可从低档开始，最终可能升至250%。该政策旨在迫使制药企业回流美国设厂，降低对外依赖。由于该政策恐推升药价，引发业界与国际关切，目前白宫仍未敲定具体发布时间表，预料将先公布另一项针对半导体的报告后才进行药品关税宣布。

• 药品关税计划时程延后
  原订5月至6月公布的报告延宕至今，最新预估至少还需数周，白宫目前将重点放在美俄峰会与半导体议题。

• 关税恐最高达250%
  川普表示关税将逐步上调，最终可能升至250%，涵盖处方药、原料药（API）与药品原物料。

• 政策目标为供应链回流美国
  政府认为外包药品生产危及国安，希望透过高关税诱导制药商迁回美国扩产。

• 欧洲药厂与盟国密切关注
  欧盟、英国、日本与南韩已与美方签署双边贸易协议，争取更有利的出口条件，但仍难逃整体制裁风险。

• 医疗产品纳入贸易战引发争议
  药企与专家警告，关税恐推高药价，违背政府降低医疗成本的初衷，并损及病患可近性。

 

美国在AI晶片出货中秘密安装追踪器，加强对中国出口管制执法

美国政府为防堵AI晶片非法流入中国，已秘密在部分含有Nvidia (NVDA)、AMD (AMD) 晶片的伺服器出货中嵌入定位追踪器。这些追踪器被藏于Dell (DELL)、Super Micro (SMCI) 等制造商的设备包装或内部，作为出口管制调查手段。此举凸显美方执法力度升级，即使在放宽部分对中限制的同时，也强化技术外流的监控。中国方面对此表示关切，并批评美国此举为科技打压的一环。

• 追踪器被植入AI伺服器出货中
  美国执法单位已在部分高风险出货中安装追踪装置，用以追踪可能转运至中国的受限晶片与伺服器。

• 涉案品牌与供应链曝光
  追踪器出现在Dell与Super Micro伺服器中，内含来自Nvidia与AMD的高阶晶片；有时甚至藏于产品内部。

• 晶片走私案件促使强化监控
  有证据显示，中国透过第三地如马来西亚、新加坡、中东等地进行晶片转运，美方因此加强追踪与取证手段。

• 中国对追踪行为提出批评
  中国官方对晶片内部「后门」风险表示担忧，并对美国出口管制与追踪装置政策表达强烈不满。

• 立法推动晶片内建定位功能
  白宫与国会正考虑要求美企在出口晶片中加入位置验证机制，以避免被转运至受限国家，扩大监控范围。

 

个股

亚马逊扩大即日生鲜配送至逾千城镇，重塑电商生鲜竞争格局

亚马逊 (AMZN) 宣布将即日配送服务扩展至超过1,000个美国城市，年底前预计扩至2,300个地点，显示其加速抢攻生鲜电商市场的决心。新服务涵盖牛奶、肉类、水果等易腐商品，并向非Prime用户开放。亚马逊此举对Instacart、Walmart (WMT)、Kroger (KR) 等竞争对手形成压力，相关企业股价应声下跌。亚马逊也同步投资40亿美元强化美国偏乡物流布局，整合Whole Foods与自家物流网络，提升用户回购率与生鲜渗透率。

• 生鲜即日配送拓展至全美千城
  亚马逊同日配送服务现已涵盖1,000多个城市，年底前预计扩至2,300个地点，进一步降低用户购买门槛。

• Prime会员享优惠费率
  Prime用户消费满25美元可免费配送，非会员则需支付12.99美元运费，反映亚马逊拉拢新会员策略。

• 冲击竞争对手股价重挫
  Instacart (CART) 股价大跌12.4%，DoorDash (DASH) 跌4.8%，Walmart跌2.3%，市场担忧市占遭侵蚀。

• 整合Whole Foods加速重组
  亚马逊正将Whole Foods整并入主力配送系统，推进线上生鲜一体化策略，简化购物流程。

• 投资40亿美元拓展物流网
  为强化在偏乡与次要城市的配送能力，亚马逊加码投资40亿美元，扩大即日与隔日配送范围至4,000个地区。

 

加密货币交易所Bullish纽交所挂牌大涨，估值飙破132亿美元

加密货币交易平台Bullish (BLSH) 于纽约证券交易所首日上市即股价暴涨，从IPO定价37美元飙升逾150%，盘中一度触及118美元，最终估值达约132亿美元。此次IPO筹资11.1亿美元，显示市场对加密资产新一轮主流化的强烈信心。Bullish锁定机构投资人、拥有前NYSE总裁领军，并计划将部分募资转为稳定币，借由法规明朗与ETF资金流入带动加密资产迎来新一波成长。

• 首日股价大涨，估值超132亿美元
  Bullish以37美元定价，盘中最高达118美元，收盘报92.60美元，市值迅速扩张，成为继Coinbase后少见的美股挂牌加密交易所。

• IPO筹资超过11亿美元
  本次IPO共募得11.1亿美元，初始估值约为54亿美元，为新创加密公司进入资本市场打开新局。

• 聚焦机构客户，营运模式稳定
  Bullish专注于机构级服务，避开散户交易波动性，预期可带来更稳定、可预测的营收来源。

• 加密市场受惠政策与资金推升
  拜登政府后继由川普签署《Genius Act》规范稳定币，加上ETF资金与企业资金配置增加，推动比特币与加密市场整体上涨。

• 计划转换部分资金至稳定币
  Bullish表示将把部分IPO所得转为稳定币部署，加强资产灵活度与法规合规性，并积极申请纽约州BitLicense执照。

 

Google加码90亿美元扩建美国AI与云端设施，加速本土布局

Alphabet旗下Google (GOOGL) 宣布将于未来两年投资90亿美元，在美国奥克拉荷马州兴建全新资料中心并扩建既有设施，以强化AI与云端运算基础建设。该投资为其今年调升至850亿美元资本支出计划的一部分，显示科技巨头在AI竞争加剧下持续砸重金扩建运算能力。同时，Google也承诺投入10亿美元推动AI教育与技能训练，并与逾100所大学合作，进一步布局人才生态系。

• 扩建资料中心以强化AI基础设施
  Google将在Stillwater新建资料中心园区，并扩建Pryor设施，进一步提升在美AI与云端算力部署。

• 总资本支出调升至850亿美元
  Google将2025年全年资本支出从750亿美元上调至850亿美元，并预告明年将持续扩增。

• 教育与人才投入同步进行
  Google承诺投入10亿美元于AI教育，逾100所大学已签约合作，打造AI技能培训网络。

• 回应川普政府推动本土制造
  本次扩建计划呼应美国总统川普鼓励AI本土化与基础设施投资的政策方向，与微软、辉达 (NVDA)、Micron等同步加码。

• 面对中资与投资人压力加速布局
  在中美科技竞争与投资人对AI回报期待升高的双重压力下，Google持续扩张被视为维持领先优势的关键策略。