6月12日，美国航天防务企业Voyager Technologies上市首日报收56.48美元，较31美元的发行价飙升82.19%，盘中涨幅一度突破138%至73.95美元。

这家原名Voyager Space的公司凭借超20倍超额认购的火爆需求，将发行规模从计划的1100万股扩大至1230万股，最终募资额达3.83亿美元，市值跃升至32亿美元。

支撑这一估值跃升的核心，是Voyager手中价值2.175亿美元的NASA研发拨款合同。

该资金专项用于设计名为 “Starlab”的商业空间站，计划于2030年接替即将退役的国际空间站（ISS）。作为NASA推动近地轨道商业化战略的关键一环，Starlab项目聚合了欧洲航空巨头空中客车、日本三菱商事、加拿大MDA Space以及硅谷AI明星企业Palantir等组成的豪华联盟。尤其值得注意的是，Voyager选择SpaceX的星际飞船（Starship）作为空间站发射平台，这一合作不仅降低了技术风险，更将马斯克在航天发射市场的颠覆性创新转化为自身项目的推进器。

虽然股价暴涨，但招股书披露的财务数据却很割裂：2024年公司营收1.44亿美元，净亏损却高达6563万美元；2025年一季度营收3451万美元同比增长14.2%，净亏损却同比扩大87%至2793万美元——该营收揭示了太空基础设施行业的特性：前期资本支出巨大，盈利周期漫长。

相比之下，投资者显然更看重其订单构筑的确定性：NASA合同之外，美国政府及其附属机构贡献了公司2024年84%的收入来源，而特朗普近期公布的 “金穹”天基导弹防御系统计划（预计总投资1750亿美元）可能带来新增量。去年Voyager已被洛克希德·马丁选中，为美国导弹防御局的下一代拦截器提供固体推进子系统，其在国防领域的渗透深度可见一斑。

太空经济投资逻辑的重构，在Voyager的上市节点体现得尤为鲜明。

相较于传统军工企业依赖成本加成合同的模式，以SpaceX、Voyager为代表的新兴势力采用“固定成本法”与政府合作——NASA支付固定资金，项目结余即企业利润，超支则自行承担。这一机制倒逼技术创新与成本控制，形成类似硅谷的快速迭代能力。

资本市场对此的认可度正在提升：今年2月上市的太空公司Karman Holdings当前股价较发行价上涨109%，而Voyager首日表现更胜一筹。Seraphim Space投资信托董事总经理罗布·德索伯勒对此评价道：“此次IPO标志着太空领域正朝着更高商业成熟度迈进，可能为行业后续公开募股设立基准。”

但是，商业空间站的竞争格局远未定型。蓝色起源（Blue Origin）依托贝佐斯资本优势推进“奥比塔”空间站，休斯顿的Axiom Space已启动国际空间站商业舱段对接计划，加州Vast公司则聚焦微重力研究平台。

面对劲敌，Voyager的差异化路径在于构建“国防-太空”双引擎：其业务划分为国防安全（通信技术、制导导航）、太空解决方案（基础设施、技术开发）、Starlab空间站三大板块。这种结构既可通过军品业务维持现金流，又能以空间站占据未来轨道经济入口，更暗合美国国防创新单元（DIU）推动的军民技术融合战略——正如帕兰蒂尔公司从CIA投资的初创企业成长为市值1732亿美元的“AI军火商”，超越传统五大军工巨头的案例所示。

值得玩味的是，创始人Dylan Taylor通过持有100%的B类股掌控65.1%投票权，这一架构在确保控制力的同时，也暗示公司可能延续硅谷“使命企业”特质——投资者需容忍短期亏损换取颠覆性技术的长期收益。

而Palantir作为股东兼战略伙伴的角色，进一步强化了其“新军工”属性：双方不仅合作开发国际空间站有效载荷调度系统，Palantir的AI平台更可能为Starlab注入智能运维能力。当OpenAI与安杜里尔公司结盟为国防部提供AI解决方案，Voyager与Palantir的协同恰是同一逻辑的太空版本。