大規模な解析美股期货于亚洲时段持续受到中美贸易协议预期支撑而小幅走高。不过，中美关税休战期倒数两周，美国财长贝森特与中国国务院副总理何立峰会谈后指出，尽管中方态度更为积极，双方仍需解决部分技术性问题，最终是否延长休战将交由总统川普决定。然川普随后在社群媒体上发文强调，未计划主动与习近平会面，除非获得正式邀请。此言论再次为中美关系投下变数，市场避险情绪升温，VIX 波动率指数单日跳升 6.32%。另外，美国昨日公布的经济数据喜忧参半，美国 7 月咨商会消费者信心指数从 95.2 上升至 97.2，高于预期的 95，惟美国 6 月 JOLTs 职位空缺数从前值 771.2 万人下滑至 743.7 万人，低于预期的 750 万人，进一步削弱买盘动能，美股成交量下滑，除费半因超微（AMD）、博通（AVGO）逆势收红，其余主指震荡收低，跌幅均不超过 1%。类股方面，防御型板块如房地产、公用事业受惠于美债殖利率走低，涨势居前，其中电力股如 Duke Energy（DUK）、NextEra Energy（NEE）表现稳健；必需型消费品同样走高。反观工业类股的物流族群 UPS（UPS）财报失望且未提供全年指引，股价重挫超过 10%，拖累 FedEx（FDX）下跌逾 3%。波音（BA）业绩虽符合预期，但现金流回正时点延后，股价下挫约 4.4%。非必需消费股：邮轮运营商皇家加勒比集团（RCL）上调全年展望但未让市场买单，重挫 5%，拖累 Booking（BKNG）与 Airbnb（ABNB）同步回落。汽车类股同样疲软，特斯拉（TSLA）、通用汽车（GM）及福特（F）跌幅落在 1.0% ~ 2.5% 之间。资讯科技类股部分表现分歧。EDA 巨头 Cadence（CDNS）财报优异劲扬 9.7%，带动Synopsys（SNPS）涨 7.3%。但软体股 Palo Alto（PANW）、Palantir（PLTR）、Salesforce（CRM）等则遭遇卖压而回落。半导体股中，超微（AMD）因目标价调升而上涨2.2%、博通（AVGO）创历史新高。反观辉达（NVDA）、应用材料（AMAT）、英特尔（INTC）则小幅回落。

 

財務報告書の概要

スターバックス、6四半期連続の既存店売上減に対応グリーンエプロンサービスを拡大、店舗体験を復活させる

スターバックス（SBUX）は最新の決算を発表し、既存店の売上高は6四半期連続で減少し、世界では2%減少したが、売上高は95億ドルと市場予想を上回った。最高経営責任者のBrian Niccol氏は、変革計画は予想よりも早く進んでおり、店舗とのインタラクションを強化し、デジタルおよび物理サービスエクスペリエンスを向上させることでビジネスを好転させると述べた。北米市場と中国市場はそれぞれ減少幅とプラス成長を示し、“グリーンエプロンサービス”の大規模な導入と相まって、顧客エンゲージメントと来場者数の改善が期待されます。

短期的には収益と取引は抑制されていますが、スターバックスはブランド差別化を深め、成長モメンタムを再構築するために多角的な戦略を採用しており、下半期は変革成果の重要な期間になると予想されます。

ハイライトの概要：

• 財務報告書は圧力をかけた。
  第三季营收为 95 亿美元，优于预期的 93.1 亿美元；经调整每股盈余为 0.50 美元。
  全球同店销售下滑 2%，大于预期跌幅的 1.3%；净利为 5.58 亿美元，较去年同期的 10.5 亿美元大幅下滑。

• 北米市場の下落
  同店销售下滑 2%，优于市场预估的 2.5%；交易量减少 3%，但平均客单价提升 1%。
  校园门市表现亮眼，非会员顾客交易重返成长，门市班次完成率创新高。

• 中国市場は成長に転じ
  同店销售成长 2%，交易量增加 6%，但平均客单价下降。
  星巴克考虑出售部分中国业务股权，潜在估值达 100 亿美元，并强调仍会保留重要持股。

• グリーンエプロンサービス全面導入
  透过员工互动与服务升级提升顾客体验，已在 1,500 间门市试行并达成 80% 四分钟出餐目标。
  未来一年将投资 5 亿美元于人力与技术，包括 Smart Queue 智慧排班系统应用。

• デジタルイノベーションと連携した製品
  将推出蛋白冷泡奶盖、椰子水饮品与精致餐食，并更新 Starbucks App 与奖励计划。
  预定 2026 年第二季举办投资者日，持续释出转型进展与策略方向。

 

UPS、米中貿易政策の影響で第2四半期の利益·売上高ともに減益

UPS（UPS）は第2四半期決算を発表し、米国が中国の低価格商品に対して課した“低価値免税閾値”の新たな関税や貿易政策全体の不確実性の影響を受けて、売上高と利益が前年同期を下回ったことを明らかにした。一部の関税は引き下げられたものの、消費者需要は大きく回復しておらず、UPSの国際事業に圧力をかけています。同社は通期業績予想を更新せず、世界のマクロ経済見通しに対する保守的な見方を示している。株価は年初から19%以上下落しており、物流需要の慎重な見通しが強まっていることを示している。

UPSは、世界経済の風変わりなボールとして、国際電子商取引と世界貿易は依然として弱い政策と需要の二重の攻撃を受けており、短期的には営業圧力を緩和することは困難であると報告した。

ハイライトの概要：

• 予想以上の収益
  第二季调整后每股盈余为 1.55 美元，低于去年同期的 1.79 美元。
  公司未更新全年 2025 年财测，仍维持先前预估营收 890 亿美元不变。

• 国境を越えたビジネスへの影響
  美国针对中国800美元以下商品取消免税优惠后，消费者减少来自 Temu、Shein 等平台的跨境订单。
  虽然关税从 120% 调降至 54%，但国际出货量仍受到显著压力。

• 低価格供給需要の減少
  低价消费品需求转弱冲击UPS最赚钱的中美航线，造成高毛利国际运输量下滑。
  客户可能因成本上升改用其他物流商或转向本地采购。

• 市場は事業見通しを悲観する
  UPS股价年初至今下跌逾 19%，显著逊于 FedEx (FDX) 同期跌幅的 14%。
  财报公布后盘前交易下跌 1.4%，反映市场对其获利能力的担忧。

• 将来は不確実性が高い
  公司连两季未提供更新财测，显示对经济与贸易环境仍无明确掌握。
  全球景气、关税政策与电商模式变化，将成UPS下半年营运关键风险。

 

ノボ·ノルディスクの株価が23%下落、CEOの動きとWegovyの成長期待の下方修正が市場を揺るがす

デンマークの製薬大手Novo Nordisk（NOVO.B-DK）は、米国市場での減量薬Wegovyと糖尿病薬Ozempicの販売成長見通しの軟化を主因に、取締役の交代と通期の売上高と営業利益見通しの下方修正を発表しました。新CEOのMaziar Mike Doustdarは8月に就任しますが、市場はリーダーシップの交代とその後の戦略的方向性についてまだ待っています。ニュースの影響で、ノボノルディスクの株価は26%下落し、最終的には23%下落し、年初から42%以上下落した。

Wegovyは、市場拡大の遅れ、競合圧力、ジェネリック医薬品の継続的な流通などの課題に直面しており、新世代肥満薬の試験結果の悪さと相まって、短期的には市場の信頼を回復する可能性があります。

ハイライトの概要：

• 財測の下方修正による株価暴落
  全年销售成长预期由原本的13%至21%，下修至8%至14%；营业利益成长预期也从16%至24%降至10%至16%。
  股价当日下挫23%，年初迄今跌幅已逾42%。

• WegovyとOzempicの販売勢いが弱まる
  美国市场需求放缓，因仿制GLP-1药物持续流通、市场拓展不如预期且竞争加剧。
  FDA先前对原厂供应短缺的裁定也间接助长仿制药流行，影响正品销售。

• 不確実性を生み出す高レベルの動き
  原CEO Lars Fruergaard Jørgensen五月遭突袭撤换，资深高层Doustdar将于8月7日接任。
  虽具全球营运经验，但市场对领导交接与策略延续性仍观望。

• CagriSemaの研究開発後退が市場の信頼を低下
  下一代肥胖药CagriSema试验结果未达预期，加剧市场对成长性的疑虑。
  与竞争对手在研药品差距缩小，未来新药竞争将更为激烈。

• 下半期には圧力緩和が見込まれる
  官方仍预期仿制GLP-1药物流通将逐步减少，有助恢复正品销售动能。
  预计8月6日公布第二季完整财报，成为市场观察后续走势的关键。

 

PayPalの第2四半期の取引利益成長鈍化が懸念を引き起こし、株価は8%下落

PayPal（PYPL）は、第2四半期の売上高と1株当たり利益は市場予想を上回ったものの、コア指標である取引利益の伸びが鈍化し、市場の信頼感が低下し、株価は8%以上下落した。同社は現在、ブランドのチェックアウトエクスペリエンスの強化やVenmo、Braintreeの商用アプリケーションの強化など、高マージン事業の最適化に注力しています。しかしながら、フリーキャッシュフローは予想を大きく下回り、手数料の増加と相まって、業績全体のモメンタムを弱めました。通期の見通しは楽観的ですが、短期的な収益性と業務効率は引き続き投資家にとって重要です。

PayPalの収益構造改善への期待は完全には実現しておらず、主要指標の減速が続けば、下期にも株価圧力が続く可能性があります。

ハイライトの概要：

• 予想を若干上回るが、市場の反応はマイナス
  调整后每股盈余为 1.40 美元，优于预期的 1.30 美元；营收达 82.9 亿美元，高于预估的 80.8 亿美元。
  然而，交易利润金额成长放缓至 7%，低于前一季 8% 的水准。

• キャッシュフローとコストのパフォーマンスが悪い
  第二季自由现金流仅 6.56 亿美元，远低于市场预期，并较第一季大幅下滑。
  营运费用增加至 67.8 亿美元，较前一季的 62.6 亿美元显著攀升。

• ウェンモは成長している。
  Venmo营收年增逾 20%，已连续两季强劲增长，总支付金额年增 12%，创三年来新高。
  包括Starbucks、DoorDash等大型商户已接入Venmo支付。

• 総支払額は予想を上回る
  本季TPV达 4,436 亿美元，高于市场预估的 4,336 亿美元；活跃帐户数达 4.38 亿。

• 通期は上昇するが短期的な成長は弱い
  公司将全年调整后EPS预期上修至 5.15–5.30 美元，并预估全年自由现金流达 60–70 亿美元。
  第三季预期交易利润成长将进一步放缓至 4%。

 

ボーイングは損失を削減し、納入を改善、CEOは2025年を変革の重要な年と呼ぶ

ボーイング（BA）は第2四半期決算を発表し、損失は1億7600万ドルに大幅に縮小し、売上高は前年同期比35%増の227億5000万ドルとなりました。これは主に航空機納入台数が2018年以来の最高を記録したためです。CEOのケリー·オートバーグは、安全性、品質、安定性の継続的な改善により、今年はボーイングにとって“変革の年”になると述べた。商用機事業の好調にもかかわらず、737 Max 7とMax 10の認証の遅れは、労働交渉の失敗、防衛部門のコスト問題と相まって、将来の運用上の課題となっています。

ボーイング社の操業は回復を続けており、生産能力と納入量の倍増は正常化に向けた動きを示していますが、構造リスクと規制圧力には注意が必要です。

ハイライトの概要：

• 損失の大幅削減
  第二季亏损为 1.76 亿美元，远低于去年同期的 10.9 亿美元；调整后每股亏损为 1.24 美元，优于市场预期的 1.48 美元。
  现金流出 2 亿美元，较去年同期的 43 亿美元大幅改善。

• 航空機の納入実績は過去最高
  本季交付 150 架飞机，为2018年以来同期新高，带动商用机部门营收年增 81% 至 108.7 亿美元。
  737 Max 月产量维持在 FAA 限制的 38 架，公司将于第三季争取产能提升批准。

• 737 Maxシリーズのモデル認定の延期
  737 Max 7 与 Max 10 机型预计延至 2026 年才获得认证，晚于原定2025年时程。
  原因包括机上防冰系统需进行修正，工程团队正积极解决中。

• 非商業部門は堅調
  国防与太空事业营收成长 10% 至 66 亿美元，服务部门营收增加 8% 至 53 亿美元。
  然而，劳工合约遭3,200名员工否决，恐引发罢工风险。

• CEOは楽観的なシグナルを送る
  Ortberg 表示第四季有望产生正现金流，将专注稳定产线与提升品质，实现全面转型。

 

ユナイテッドヘルス、2025年の業績予想を引き下げ、医療費圧力により株価が7%以上下落

米国最大の健康保険グループであるユナイテッドヘルス（UNH）は、2025年の業績予想を大幅に下回る見通しを発表しました。これは、メディケア·アドバンテージ（メディケア·アドバンテージ·プログラム）の医療費の高騰が続いており、収益が圧迫されているためです。同社は2025年の1株当たり利益を16ドルと予測しており、市場予想の20.91ドルを大きく下回る。この四半期の医療損失率は89.4%に上昇し、保険料の増加を大幅に上回る請求圧力と司法省の医療請求調査が投資家の信頼にさらなる打撃を与えていることを示しています。

構造的なコスト圧力と規制リスクに直面して、ユナイテッドヘルスは短期的には事業と信頼の再構築段階にあり、年間で44%以上の株価下落を経験しています。

ハイライトの概要：

• 深刻な財政損失
  公司预估2025年调整后每股盈余至少为16美元，营收介于4,455亿至4,480亿美元，远低于市场预期。
  公司表示将于2026年恢复获利成长。

• 制御不能な医療費
  第二季医疗损失率为89.4%，高于去年同期的85.1%，反映医疗成本成长超越保费收入。
  公司坦言在2024年初低估医疗通膨，Medicare Advantage计划未能有效反映成本上升。

• メディケア需要の回復
  因疫情期间延后手术的高龄患者回流，关节与髋部置换手术增加，推升成本。
  急诊与住院次数增加，门诊与医师费用占医疗压力达70%。

• 第2四半期の収益は複雑です。
  调整后每股盈余为4.08美元，低于预期的4.48美元；营收为1,116.2亿美元，略优于预期。
  UnitedHealthcare营收年增17%至861亿美元，Optum Rx成长19%，但Optum Health下滑7%。

• トップレベルの離職と規制圧力
  新任CEO Stephen Hemsley承认公司面临订价与营运决策错误，将由外部顾问进行流程审查。
  公司正配合司法部调查，并加强内部审查与AI应用以强化风控。

 

Focusニュース

一般的には

米国6月の求人と雇用は減少、サービス業の減速が雇用市場の冷え込みを強調

米国では6月の求人·採用ともに減少し、労働市場のモメンタムの減速が続いている。JOLTSの報告書によると、全体の求人は743万7千人に減少し、2022年のピークを大きく下回りました。企業は、関税の不確実性や消費の弱さに直面して慎重な姿勢を示し、大幅な人員増強に消極的です。雇用削減はまだ増加していないが、7月の新規雇用は10万2千人にさらに減少し、失業率は4.2%に上昇すると予想されている。連邦準備制度理事会は今週の金利決定会合で金利を据え置く見通しだが、トランプ政権は金利引き下げ圧力を続けており、その後の政策に変数を加えている。

米国の雇用市場は、内需減速や政策不確実性のもとで、“熱い”から“冷たい”へと移行しており、企業コンフィデンスや消費支出が先行きの経済動向を見極める鍵となります。

ハイライトの概要：

• 雇用と雇用の減少
  6月职缺减少27.5万个至743.7万，远低于市场预期的750万。
  同期招聘人数下降26.1万至520.4万，显示企业扩编意愿转弱。

• サービス業が被災地に
  住宿与餐饮业职缺大减30.8万，招聘人数亦下滑10.6万，显示疫情后的复苏动能已显疲态。
  该产业曾是疫后就业增长主力，如今放缓对总体市场影响显著。

• 雇用削減は低い。
  6月裁员人数微降7,000人至160.4万，反映雇主因疫情缺工经验，仍不轻易裁员。

• 経済データはEUを支える
  市场预期联准会本周将维持利率在4.25%–4.5%，连三会议不动作，关键在等待更明确数据指引。

• トランプ氏は圧力をかけ、変動を加える
  尽管川普公开要求降息，联准会仍坚持「依数据决策」，但政治压力可能影响未来货币政策节奏。

 

トランプの貿易戦争の激化による物価圧力の高まり、米中関税交渉の未解決、英国は予想外の受益者

ドナルド·トランプ大統領が新たな保護主義政策を推進する中、グローバルなサプライチェーンと物価安定は大きな課題に直面しています。米国は4月2日の“自由の日”関税政策を発表して以来、中国、EU、その他多くの国からの商品に大幅な関税を課し、自動車、日用品、食品など多くの産業に影響を及ぼしている。ロイター通信の分析によると、7月下旬だけで71億ドルから83億ドルの間で年間損失を見込んでいる企業もあります。P&Gやスウォッチなどのブランドは、消費者にコストを転嫁するために米国で価格を引き上げ始めています。物価はまだCPIデータに完全に反映されていませんが、在庫が枯渇するにつれて、第4四半期以降は顕著なインフレ効果が見込まれます。

一方、米中関税休戦協定は8月12日に失効し、双方の交渉の進展についてはコンセンサスがあるが、トランプ大統領の最終承認が必要であり、延長されなければ、米国は4月からの高い関税を再開する。一方、英国と米国の貿易協定は、低い税率で英国の輸出を比較的競争力のあるものにしており、専門家は、英国が貿易戦争の予期せぬ受益者になると予想しています。

ハイライトの概要：

• 米国の消費者は物価上昇に直面する
  P&G 宣布自下周起调涨约 1/4 美国商品价格，涨幅为中位数百分比，涵盖清洁用品与日常消耗品。
  Swatch 已调涨售价约 5%，CEO 称对销售「零影响」；Ray-Ban 制造商亦已跟进。

• 企業は関税で年間数十億ドルの損失を予想
  根据路透全球关税追踪，7月16日至25日间企业预估年度损失介于 71 亿至 83 亿美元。
  包括GM、Ford 等车厂已吸收初期成本，短期内或将转嫁至消费者。

• 米中関税休戦延長、トランプの決定待ち
  双方第三轮谈判在瑞典结束，尚未达成延长协议。若8月12日未完成延长，美方将恢复对中125%高关税。
  财长 Bessent 表示：「我们称之为 boomeranging（反弹），若无协议，税率将弹回高点」。

• 英国は低税率で潜在的な輸出受益者
  欧盟输美商品面临15%关税，英国则仅10%，使英货在美更具吸引力。
  分析指出，部分欧商可能转移产线至英国，以避税压。

• 政治·経済リスクが交差し、世界貿易の行方は不透明
  川普释出8月1日起将实施全球性报复关税，已致市场紧张。
  商务部长 Lutnick 表示，除了中国以外，其他国家「周五前一定完成谈判」，未来仍会视谈判进度进行弹性处理。

 

FRBは今週金利を据え置く見通し、市場は内部分裂と政治的圧力に焦点を当てる

米国連邦準備制度理事会は、6月の会合以来の政策スタンスを継続し、今週の会合で4.25%から4.5%の間で金利を維持する見通しです。しかし、一部委員の利下げ支持、トランプ氏の圧力、財政論争など、会合の背後にある政治的·内部的なダイナミクスは、政策の先行きに影響を及ぼす可能性がある。コンセンサスがなくても、9月には金利引き下げが始まるとの市場予想が広がっています。“ドットグラフ”や経済予測の更新はないため、投資家は今後の政策方向性を把握するためにバウアー会長の記者会見の発言を密接に読むだろう。

インフレ率は目標に近づいていますが、内部の意見の相違、政治的混乱、雇用市場の変化は、FRBの短期政策をより不確実にしています。

ハイライトの概要：

• この会議は失敗しそうにない。
  联准会预期将按兵不动，重申需依赖经济数据作判断。
  多数委员尚未支持在7月降息，且主席鲍尔仅是一票，无主导权。

• 一部の役人は即座に
  委员Waller与Bowman表态支持降息，并可能投反对票，若成真将是自1993年以来首次多位官员异议。
  Waller表示劳动市场边缘化，且通膨风险有限，不应等待经济转弱才行动。

• 政治的·外圧の高まり
  总统川普要求鲍尔辞职，并指联准会应透过降息提振房市与减轻债务利息。
  白宫批评联准会建筑案预算超支，已成近期争议焦点之一。

• インフレと関税の影響は異なる
  川普新一轮关税未如预期推升通膨，使持续观望政策难以为继。
  官员关注后续数据是否支持9月启动降息。

• 市場は9月に利下げサイクルを予想
  虽然本次会议无点阵图更新，但6月预测显示年内预计降息两次。
  决策仍将高度依赖未来数据与政治环境发展。