トランプ大統領は銅輸入に 50% の関税を発表した。その結果、米国の銅価格は 10% 高騰しました。

国内の銅価格の高騰に伴い、一回限りのショックではなく、新たな持続的なインフレが続く懸念が高まっています。

銅は広く使用され、経済のあらゆるコーナーに埋め込まれています。米国の銅鉱山や製錬所は、人件費の高騰、厳しい環境規制、より複雑な承認プロセスにより、チリのような国々よりも本質的に高い生産コストに直面している。その結果、米国国内の銅価格は、長期にわたって高騰し続ける可能性があります。

保護主義的な貿易政策によって引き起こされるこの種の「供給サイドインフレ」は、マクロ経済運営にとって大きな頭痛を引き起こす。インフレと戦うための FRB の主なツールは、金利引き上げであり、これは主に「過熱需要」を抑制することによって働く。しかし、関税誘導インフレは、過剰需要ではなく、投入コストの上昇によって駆動されるコストプッシュインフレである。

この種のインフレ抑制のために FRB が高金利を維持したり、さらに利上げしたりすることを余儀なくされれば、企業投資や消費者信用に重荷をかける可能性があり、景気後退を引き起こすリスクが大きい可能性があります。これは、「成長を支える」か「インフレと戦う」という古典的なジレンマを生み出し、操作の余地はほとんどありません。

トランプはなぜ銅関税を課すのか ？

主な動機は国家戦略的資源安全保障にある。トランプ氏は、銅価格を引き上げることで、米国の銅サプライチェーン全体にわたる国内投資を刺激したいと考えている。

米国政府はすでに銅を中長期にわたる「重要鉱物」に分類しています。2035 年までに、米国の銅消費量は 350 万トンに増加すると予測されています。国内生産の増加がなければ、銅輸入への依存度は現在の年間 110 万トンから 60% に上昇する可能性があります。

さらに、銅は防衛用途において重要な役割を果たし、米国国防総省によって 2 番目に使用されている材料です。

しかし、中国は世界の銅製錬能力の 50% 以上を支配し、世界トップ 5 の精製施設のうち 4 施設を所有している。米国は、現在レアアースを支配しているのと同じように、中国がいつか銅供給を支配するかもしれないと懸念している。

米国は銅埋蔵量不足ではありません — 証明埋蔵量は約 4700 万トンで、世界 7 位です。しかし、豊富な資源にもかかわらず、開発コストの高さ、厳しい環境規制、複雑な法的プロセスにより、米国で新規生産が稼働するには長い時間がかかります。

過去には、米国は年間約 230 万トンのスクラップ銅を生産しており、その約半分は中国に輸出され、残りの半分は国内で消費されています。しかし、近年、米国のスクラップ銅輸出は急激に減少している。2025 年初頭までに、貿易障壁と関税により、米国の中国へのスクラップ銅輸出はほぼゼロに低下し、輸出量全体が大幅に減少しました。

これに対応して、米国は、スクラップ銅の輸出を削減し、外部処理への依存を減らすことを目的として、大規模なリサイクル精製所の新規建設など、国内のリサイクル · 処理能力に多額の投資を行ってきました。

スクラップ銅のリサイクル · 再処理コストは、一次銅 （ 鉱石から直接精製 ） よりも大幅に低コストです。スクラップ銅は、最小限の処理の後、再溶解または銅生産に直接使用することができ、エネルギー消費量と汚染を低減し、銅供給に「低コスト、高効率」の補足となります。これが米国の背後にある論理である」国内のスクラップ銅リサイクル能力を強化するための最近の推進。

しかし、今日、このリサイクル能力はすでに利用可能なスクラップ銅のほとんどを吸収しています。さらなる自給自足を達成するためには、より多くの採掘と製錬能力を増強する唯一の道筋があります。しかし、国際的な銅価格が低すぎると、国内資本にはインセンティブがなく、利益を得ることができません。関税は、価格を引き上げることによって、利益を求める資本が銅サプライチェーンに流入することを奨励します。

ドクター · コッパーが「ドクター」の地位を失う

銅の価格は長い間マクロ経済状況と密接に結びつけており、経済循環を「予測」する能力から「ドクター · 銅」というニックネームを得ている。

しかし、トランプの関税引き上げ後、 COMEX 銅価格はもはや米国経済の真の健全性を反映するものではない。その代わり、貿易障壁の影響をますます反映する。関税が発効すると、米国国内の銅価格と世界の銅価格が分岐し始めるでしょう。

これはすでに価格動向に見えます。ロンドン金属取引所は、銅価格の世界的なベンチマークであり続けています。当初米国向けであった銅は、高関税により他の市場に転向し、米国外での相対的な供給過剰となり、米国国内銅価格が高騰している中でも、 LME に引用されている世界の銅価格の下落圧力がかかります。