金融政策が政治的縁点に遭遇する権力の影の回廊において、 FRB は岐路に立っています。市場が今週の中央銀行の重要な金利決定に備える中で、リサ · クック知事の解任に対する法廷での勝利とスティーブン · ミラン知事のイデオロギー的な失敗としての迅速な確認という 2 つの大きな変化が、中央銀行の独立性の脆弱性を強調しています。連邦公開市場委員会の会合のほんの数時間前に展開されたこれらの動きは、何百万人もの借入コストと経済軌道を形作る可能性のある審議に前例のないドラマを注入する。行動を要求する労働シグナルが軟化し、ホワイトハウスの干渉の幽霊がこれまで以上に大きくなり、 111 年の歴史を持つ同機関の執行部の過剰リーチに対する回復力を試す。

クックの立場 ： 大統領の怒りに対する司法の盾

分裂した連邦控訴裁判所が、 2022 年の確認以来、 FRB 理事会に勤務している先駆的な黒人女性エコノミストであるリサ · クック氏を追放するトランプ政権の入札を却下したとき、月曜日に決定的に低下した。中央銀行が火曜日と水曜日に招集し、今年初の金利引き下げを検討する際に、この判決は彼女の議席を維持しています。

ドナルド · トランプ大統領のクックに対する十字軍は、 8 月下旬に住宅ローン詐欺の告発で開始され、生の政治的計算の匂いがあります。彼は、ジョー · バイデン大統領による彼女の指名に先立つ 2021 年の不適切な申し立てが、連邦準備制度法「原因」条項の下で彼女の解任を正当化すると主張している。

しかし、司法省の調査から告発は実現しておらず、ワシントン · ポスト紙が発掘した文書は、主張の内容に疑問を投げかけている。クックは博士号を取得した鋭い学者です。ハーバード大学の彼女は、トランプの命令で金利引き下げを熱望する同盟国と取締役会を積み重ねるための偽物として彼女の潜在的な解雇を、疑惑を激しく否定しています。

彼女の法務チームは週末の提出で言葉を軽くしなかった。彼女を解雇すると、金利投票を「混沌」に陥り、国内および世界市場に波及効果をもたらすだろう。さらに重大なことに、 FRB の基盤的自律性を侵食し、経済ポピュリズムに対する防壁から、一瞬の政治的突風によってホワイトハウスの操り人形に変身する。FRB の長い歴史の中で、このように総裁を標的にする大統領はいなかった。

この法律の設計者は、そのような干渉から隔離され、 7 人の委員の理事会が最大雇用と安定した物価を追求する権限を与えることを想定していた。

バイデンの任命者であるジャア · コブ連邦地方判事は、先週、 9 月 9 日に一時的な差し止め命令を発し、クックが彼女のポストを維持することを許可した。コブの推論は核心に切れた ： 詐欺の主張は、もし真実であれば、彼女の公務に関連付けられた有効な「原因」を提供していない指名前の行為に起因する。彼女は、通知と公聴会をスキップして正当な手続きを踏みにじった政権を非難した。

行政の弁護士は日曜日のブリーフィングで激しく反論し、「大義のために」は大統領に広い自由度を付与し、司法の再推測から免れていると主張した。

しかし、控訴裁判所の確認は深い不安を示している。ジェローム · パウエル議長を弾劾する過去の脅威を含むトランプ氏の FRB への広範な攻撃は、長い間オブザーバーを揺さぶってきた。クックの訴訟は、彼女の追放は口実であり、金利引き下げを通じて経済を活性化するためのコンプライアンスの取締役会を設計することを目的としている。

政権が最高裁判所にエスカレートする準備ができている中で、利害関係はエスカレートします。特に、最近の保守的な判決が機関に対する大統領の解任権限を拡大することを考えると、高等裁判所の介入は FRB のファイアウォールを再定義する可能性があります。

判事の実績は独立の純粋主義者にとってほとんど慰めではない。一連の決定の中で、彼らは労働委員会から消費者安全監視機関までの役人のトランプの解雇に緑色の光を与えました。ジョン · ロバーツ · ジュニア判事。完全な審査をバイパスして連邦取引委員会の追放を迅速に追跡しました裁判所の右傾は、独立機関への大統領の干渉を抑制した 1935 年の先例であるハンフリー執行官を切り離した。Brett Kavanaugh 判事は、 FRB のような機関に潜在的に執行法令を解き放ち、それを完全に見直すことをほのめかした。裁判所がトランプに味方すれば、クックの猶予は一瞬になり、中央銀行の自慢の中立性は遺物となる可能性がある。

ミランの到来 ： 政策の中心にある二重忠誠

クックの擁護者が息を吐くやいなや、上院は別の衝撃をもたらしました。月曜日遅く、トランプの選んだエコノミストスティーブン · ミランが FRB 理事会に確認されました。民主党の遠吠えにもかかわらず、この稲妻の承認は、明日から金利審議に参加するミランのポジションをクリアし、アドリアナ · クグラーの突然の 8 月の辞任によって残された空席を埋めた。彼の任期は 2026 年 1 月 31 日までわずか 4 ヶ月半ですが、光学は燃焼的です。

ホワイトハウス経済顧問会議の議長として、ミランはトランプの経済ビジョン、すなわち積極的な関税、規制緩和、成長にスーパーチャージするための金利緩和を具現化している。彼は CEA のポストからの無給休暇を確認したが、忠誠心の分裂の疑いを煽るヘッジとして、完全な辞任に異議を唱えた。彼の公聴会で、ミランは、より長い指名があればホワイトハウスの役割を完全に辞めることを促すことを認めた。

パウエル議長が関税による不確実性と労働市場の揺らぎを回避する中で、市場では 2024 年 12 月以来の金利引き下げが予想されています。昨年 7 月の 9 対 2 の投票は、ミランが単独で結果を左右しないことを示唆している。

しかし、彼の存在は、パウエルに対する公的な広報が脅迫に転向したトランプの数ヶ月にわたる圧力キャンペーンを増幅する。上院銀行委員会委員のエリザベス · ウォーレンを率いる批判者は、 1 日の重複さえ有害であると非難している ： 「大統領のチーフエコノミストと、 FRB の独立しているはずの総裁として 1 日務めるのは、 1 日多すぎる。「ウォーレンのサボは、ミランの二重帽子が FRB の公平性を侵食し、住宅ローン支払から株式評価まですべてを形作る投票に不当な影響を与えるという超党派の恐怖を強調している。

この確認は、包囲下の FRB の肖像画を描くクック · サガと危険に結びついている。クグラー氏の辞任は、トランプ氏の金利高騰の中で、ミラン氏の道筋を晴らし、クック氏の議席が危機に瀕している今、取締役会は政権の優先事項との整合に向けて揺れ動く。経済学者は紛争をささやく ：ミランの CEA の地位は、ホワイトハウスの情報を FOMC の討論に注ぎ込み、議会が選挙の嵐から政策を守るために描いた線を曖昧にすることができる。

Independence Imperiled ： Echoes for Markets and Beyond

FRB のマンデートは冷静なスチュワードシップを要求しているが、トランプ氏の機動は自律性がアジェンダに屈するゼロサムゲームを連想させる。理事会が集まるにつれて、パウエル氏の抵抗は先月、関税霧が新鮮な逆風に直面する中でシグナルを送った。控えめな削減は降伏せずに市場を落ち着かせるかもしれないが、より深いスラッシュは降伏のシグナルとなり、資産バブルを膨らませ、インフレを再び煽る。

より広範なフォローアウト ？中央銀行が FRB の絶縁性をうらやむ海外での信頼性の低下、投資家の政治的リスクに対する価格としてのボラティリティ利回り、将来の総裁が異議を唱えることを冷やす先例。最高裁判所がクックについてトランプに傾く場合、ハンフリー執行官は崩壊し、議会のガードレールに縛られない大統領政権を解き放つ可能性があります。今のところ、クックは耐え、ミランは統合し、 FRB の会合は回復力に関する国民投票になります。信頼が通貨である金融の容赦ない分野では、これらの震動は今週の見出しをはるかに超えて響き渡す可能性があります。