【米国株価分析】9月の利下げ予想は下落し、米国株価はショックを受け、テクノロジー株の決算報告書は目を引く! 2025.07.31
米国経済データは堅調で、FOMCは金利を据え置いたが、イーグルシグナルを発し、米国株価は午前中の横と後半のショックが収束した。数時間後、MetaとMicrosoftは優れた収益を上げ、AIコンセプトの株価は上昇した。
大規模な解析
財務報告書の概要
Metaの第2四半期の収益と利益は予想を上回り、AIと広告の株価は10%以上上昇しました。
Meta（META）は第2四半期決算を発表し、売上高は前年同期比22%増の475億2000万ドル、1株当たり利益は7.14ドルとなり、市場の予想を上回り、株価は10%以上上昇しました。AI広告効果の向上が収益成長の主な要因であり、Reels、WhatsApp、Threadsの収益化も加速しています。Reality Labsは45億3000万ドルの損失を出し続けているが、MetaはAI競争における同社の積極的な姿勢を反映して、AIとメタユニバースの将来に賭け、通期の設備投資を最大720億ドルに引き上げた。
Metaの収益はAIと広告戦略の有効性を強く示しており、Reality Labsの損失が拡大しても、投資家は長期的な成長可能性に楽観的であり、AIへの再投資の見通しに楽観的である。
広告収入が過去最高を更新
第2四半期の売上高は475億2000万ドルで市場予想の448億ドルを上回りました。広告売上高は465億6000万ドルでAI最適化の効果を示しました。
第3四半期の売上高は475億ドルから505億ドルの範囲で、ウォールストリートの予想461億7000万ドルを上回りました。
AI投資の大幅増加
MetaはAIに多額の投資を行い、通期の設備投資を660億ドルから720億ドルに上方修正し、2026年には2025年を上回る支出増加が見込まれると発表した。
AIスタートアップScale AIに143億ドルを投資し、創業者をMeta AIの共同リーダーに任命し、“パーソナルスーパーインテリジェンス”戦略を加速しました。
Reality Labsの損失は拡大したが予想外
Reality Labsの第2四半期の売上高は3億7000万ドルにとどまり、営業損失は45億3000万ドルとなり、2020年末以降の累積損失は700億ドル近くになりました。
Questの売上は低迷していますが、Ray-Ban Metaスマートグラスの売上は前年比3倍以上に増加し、コラボレーション製品の可能性を示しています。
ユーザーとコストのダイナミクス
Metaのアプリの1日のアクティブユーザー数は34億8000万人で、予測をわずかに上回り、総コストと支出は前年比12%増の270億8000万ドルに達しました。
2025年の総支出は、AI、インフラ、人件費の増加により、114億ドルから118億ドルと予測されています。
メタフォーカスAIの未来
CEOのザッカーバーグは、“スーパーインテリジェンス”を将来の中核戦略として強調し、AIが効率的な自動化だけでなく、創造性、コネクティビティ、個人のエンパワーメントを高めると予測しました。
Metaは、AIインフラの拡大を支援するために、外部と協力してリソースセンターの資金調達モデルを模索し続けています。
Microsoft Azureの年間売上高が750億ドルを突破、予想を上回る利益をもたらし、時価総額4兆ドルを突破した世界第2位の企業となった。
マイクロソフト（MSFT）の第2四半期の業績は好調で、Azureクラウドの売上高は前年同期比39%増、年間売上高は初めて750億ドルを超え、総売上高は前年同期比18%増の764億4000万ドルとなり、3年ぶりの速さとなりました。AI投資収益率とCopilot事業の普及により、同社の株価は9%上昇し、時価総額は4兆1000億ドルを突破し、NVDAに次ぐ2位となった。マイクロソフトは2026年度の設備投資額を1，200億ドルと見込んでおり、AIクラウド需要の長期的な成長に対する自信を示しています。
マイクロソフトは、Azureの力強い成長とAIアプリケーションの着陸により、収益性と市場価値の上昇を加速し、AIクラウド競争におけるリーディングポジションと投資価値を示しています。
Azureクラウドの収益が初めて発表され、予想を大幅に上回る
Azureおよびその他のクラウド事業の年間売上高は前年比34%増の750億ドルとなり、初めて実際の売上高を明らかにし、市場予想を上回りました。
Azureの売上高は、市場予測の34 ~ 35%を上回る39%増加し、クラウドの勢いは堅調でした。
AIがエンタープライズアプリケーションに付加価値をもたらす
Microsoft 365 Copilotの月間アクティブユーザー数は1億人に達し、AIの導入がユーザー価値とソフトウェア販売効率を向上させたことを示しています。
Office、Windows、GitHubなどのコア製品にAIを導入すると、平均的な商用ソフトウェア収益が増加します。
設備投資が過去最高を更新
新四半期の設備投資額は前年同期比50%以上増加した300億ドルを見込んでおり、これは同社史上最高の四半期投資額となります。
通期平均が続けば、2026年度の設備投資額は1，200億ドルを超え、市場予想の1，005億ドルを大きく上回る見込みです。
時価総額が4兆ドルを突破、ファイダと並ぶAI巨人
決算発表後、株価は553ドルを超え、同社の時価総額は約4.1兆ドルに達し、時価総額は4兆ドルを超えた2番目の企業となった。
マイクロソフトの株価は、S&P 500指数の約8%の上昇をはるかに上回り、年初以来22%上昇しています。
AIの自律性とパートナーを積極的に拡大
OpenAIとの連携強化のほか、xAI、Meta（META）、フランスMistralなどと連携し、モデルエコシステムを拡大している。
Open AIの公益企業への転換の可能性について交渉し、長期的な技術と株式の関与を維持する。
クアルコムの非アップルチップ事業は15%成長したが、ハイエンド携帯電話依存とアップルの注文切れ懸念が株価を引き下げる
クアルコム（QCOM）は、2025年度第3四半期の売上高と利益が予想を上回り、次の四半期の見通しは引き続きプラスになると予想している。しかし、ハイエンドAndroidチップへの過度の依存と、アップル（AAPL）の自社開発型データマシンによる事業損失のリスクに焦点が移ったため、決算発表後の株価は6%以上下落した。アップル以外のチップ売上高は前年比15%以上増加していますが、中間市場での激しい競争と地政学的不確実性は、クアルコムの将来の成長安定性をテストしています。
クアルコムのコア事業は依然として強靭ですが、ハイエンド製品の集中と顧客の排除リスクは成長の可能性を低下させ、ミドルマーケットと新しいアプリケーションシナリオを積極的に拡大する必要があります。
アップル以外のチップビジネスが好調
2025年度の最初の3四半期には、Apple以外の顧客からのチップ収益は前年同期比15%以上増加しました。
成長は、全体の出荷台数の回復ではなく、ハイエンドAndroid携帯電話の平均販売価格の上昇によるものです。
リンゴの圧力が高まっている
iPhone 16eは、独自のデータマシンを搭載した最初のモデルであり、アップルからのクアルコムのチップ収益は今後も減少し続ける可能性があります。
クアルコムは、アップルの自家製データマシンへの移行がチップ部門に打撃を与えると繰り返した。
第3四半期の業績と見通しは予想を上回る
第3四半期の売上高は103億7千万ドルで、予想の103億5千万ドルをわずかに上回りました。修正後1株当たり利益は予想の2.71ドルを上回る2.77ドルでした。
第4四半期の修正後1株当たり利益は2.85ドルと、市場予想の2.83ドルをわずかに上回る見込みです。
ARとXRは新しいビジネスのハイライトです。
クアルコムは、メタ（META）レイバンシリーズなどのデバイスに主に応用されるARメガネの設計案を19件取得した。
このセグメントは、今後のチップ出荷の新たな成長ドライバーになると予想されています。
低·中市場競争と関税リスクは依然として残る
MediaTek（2454.TW）はミドルマーケットでQualcommを抜いて、世界市場でNo. 1の携帯電話チップサプライヤーになった。
米国の半導体に対する新たな関税の可能性や中国からの出荷不振は、短期的な営業リスクの源泉です。
アームの業績予想を下回り、自社開発チップ計画を発表、株価は8%下落し、投資家の懸念を引き起こす
英国のチップ設計会社Arm（ARM）は、市場予想を下回る収益と次の四半期の業績予想を発表し、純粋なライセンスIPモデルから脱却し、独自のチップとソリューションの開発に多くの資金を投入すると発表しました。この動きは、NVDAなどの既存顧客との潜在的な競争関係につながる可能性があり、スマートフォン市場の低迷や米中貿易の緊張と相まって、時間後の取引で株価が8%下落した。AIサーバーやクラウド市場ではまだデザインが勝っていますが、市場はその変革の道筋について非常に期待しています。
ライセンスモデルから自社開発チップへのアームの移行は、バリューチェーンのポジションを改善することが期待されるが、短期的には利益と顧客関係を阻害する恐れがあり、市場の変革効果はまだ見られない。
予想を下回る収益と成長
第2四半期の1株当たり修正利益は29 ~ 37セントと、アナリスト平均予想36セントを下回りました。
売上高は10億1千万ドルから11億1千万ドルと市場予想に沿っているが、成長率は鈍化している。
自社開発チップの発表が顧客紛争の懸念を引き起こす
アームは利益の一部を完成チップ、チップセット、統合ソリューションの研究開発に投資し、従来のライセンス設計のみのビジネスモデルを打破する。
製品が発売されれば、ファイダ（NVDA）やアマゾン（AMZN）などの顧客と直接競合する可能性がある。
スマートフォン事業の低迷が基調に影響
ARMは携帯電話市場の99%を占めていますが、世界出荷台数は前年比1%の増加にとどまり、中国のAndroid需要はライセンスの成長を抑制しています。
携帯電話部門の収益成長は鈍化し、ライセンスとロイヤルティ全体に影響を与えた。
AIとクラウドは成長を支え続ける
アームはAIアクセラレータとクラウドサーバー設計の分野でライセンスを獲得し続け、次世代技術のライセンスを継続的に推進しています。
CSS Compute Sub Systemsライセンスモデルは、より高いマージンを提供しますが、浸透はまだ初期段階にあります。
過大評価は市場修正リスクを拡大
アームの株価は2023年の上場以来150%以上上昇し、収益率は80倍を超えており、ファイダやスーパーマイクロなどの同業他社よりもはるかに高い。
投資家の成長期待は非常に高く、わずかなリスクが急激な修正を引き起こします。
フォード、関税コストを30億ドルに引き上げ、税金圧力が収益と株価を圧迫
フォード·モーター（F）は、米国の輸入関税が2025年の事業に約30億ドルの影響を及ぼし、前回予想の25億ドルから増加し、第2四半期だけで8億ドルのコスト圧力がかかると述べた。予想を上回る収益にもかかわらず、収益の減少と電気自動車や部品への高い投資が全体的な財務圧力を高めました。フォードの株価は約3%下落し、政策の不確実性とコスト上昇への懸念が強調された。
フォードは米国製造の優位性を持っていますが、関税や原材料コストの圧力を避けることは困難であり、電気自動車の転換損失の拡大と相まって、今後の事業課題は依然として深刻です。
関税コストは利益を拡大
通期の関税費用は当初の25億ドルから30億ドルに上方修正された。
第2四半期は、メキシコとカナダからの輸入部品に対する高い関税が続いたため、8億ドルの費用がかかりました。
財務ガイダンスの下方修正、業績への圧力
2025年通期の税引前調整利益（EBIT）は、前回予想の70億~ 85億ドルから65億~ 75億ドルを見込んでいます。
第2四半期の1株当たり利益は21%減の0.37ドルとなりましたが、市場予想の0.33ドルを上回りました。
収益は好調だが、マージン圧力
第2四半期の売上高は前年同期比5%増の502億ドルとなり、主にプロモーション活動と従来型のガソリン車および路面電車の好調な需要によりました。
積極的なディスカウントプロモーションは売上を伸ばしたが利益を圧迫し、コスト構造の改善が見込まれる。
電気自動車の損失と供給の課題
EVおよびソフトウェア事業は第2四半期に13億ドルの損失を計上し、通期では55億ドルの損失を見込んでいます。
希土類磁石の供給不足と部品コストの高騰が生産効率に影響します。
競合他社に比べてプレッシャーが強い
米国で販売される車両の約80%は現地生産であり、GMやステランティスを上回り、関税圧力の一部を緩和するのに役立っている。
フォードはGMやステランティスよりも優れた戦略で、通期で10億ドルの関税コストを相殺すると予想している。
Focusニュース
一般的には
バウアーはトランプの圧力に屈しず、FRBは金利を据え置き、市場は9月の利下げ予想を冷やす
FRBは7月の政策決定会合で予想通り4.25% 〜 4.50%の金利レンジを維持しましたが、バウアー議長は9月の利下げについてはまだ決定しておらず、市場の利下げの可能性は70%近くから50%未満に低下しました。この動きは、米国株式のショックを引き起こしただけでなく、トランプのFRBへの圧力を再び加熱させた。第2四半期のGDP成長率は3%と堅調であり、雇用市場は堅調ですが、トランプ氏が任命した2人のFRB総裁が即時利下げを主張するなど、内部の意見の相違が激化しています。インフレ率は目標の2%を上回り、関税政策の不確実性が政策決定に影を落としており、FRBは様子を見る姿勢を維持している。9月の会合までにまだ重要なデータがあり、FRBは“データを待つ”傾向にある。
FRBの政策は傍観者であり、市場はもはや9月の利下げを確信しておらず、将来の金利動向は経済データによって支配されるため、投資家は政策シグナルや潜在的な政治的干渉を慎重に解釈する必要がある。
金利決定と市場の反応
連邦準備制度理事会は5年連続で金利を据え置き、ウォーラーとボウマンの2人の理事が即時金利引き下げを主張し、1993年以来最大の反対意見となった。
ボール氏は、現在の政策は“やや制限的”であるが、経済のモメンタムを抑制せず、政府の財政圧力に応じて金利を調整しないと繰り返した。
ダウは0.38%下落し、S& P500は0.12%下落し、ナスダックは0.15%上昇した。
経済とインフレデータの矛盾
第2四半期のGDPは予想を上回る3%となったが、輸入の減少が成長を牽引し、内需は2年半ぶりの低成長となった。
民間部門の雇用データは堅調で、7月には予想を上回る10万4千人が追加され、インフレ率は目標の2%を上回る3%近くにとどまっています。
政治的圧力の高まり
トランプ大統領は直ちに大幅な利下げを繰り返し公に求め、ボールを“遅すぎる”と批判した。
ボール氏は記者会見で、連邦準備制度理事会の独立性を強調し、“政府の資金ニーズを考慮しない”と政策の信頼性を損なわないようにした。
貿易とインフレリスクは残る
トランプ大統領は、ブラジルや韓国製品に最大50%の関税を課すなどの新たな関税を発表し、市場では価格圧力が懸念されています。
バウアー氏は、関税は“一度限りのインフレショック”を引き起こす可能性があるが、継続的なリスクを排除しない。
企業収益は好調だが市場は慎重
Microsoft（MSFT）とMeta（META）の株価は6%以上上昇し、Teradyne（TER）は18.9%上昇し、VF Corp（VFC）は2.6%上昇した。
好調な企業業績にもかかわらず、市場の焦点はFRBの政策のフォローアップに集中しています。
第2四半期の米国GDPは予想を上回るが内需は弱く、トランプはFRBに利下げ圧力をかける
第2四半期の米国経済成長率は3%と、市場予想の2.3%を大きく上回ったが、その背景には輸入の大幅な減少と非実質需要の増加があり、経済のモメンタムの不安定さを反映している。個人消費は1.4%の緩やかな増加にとどまり、企業投資と住宅投資はともに減少し、貿易と関税政策の不確実性が高まるなど、市場は先行きについて保守的に見ています。トランプ大統領がFRBに即時利下げを求めたにもかかわらず、FRBは金利を据え置き、さらなるデータの必要性を強調した。このGDPデータは強く、短期的には有利なリスク資産ですが、その後の成長は下方修正圧力に直面する可能性があります。
米国の第2四半期のGDP成長率は堅調に見えますが、内需の減速や経済不安を反映して輸入の急激な減少により、FRBは9月に利下げサイクルを開始するかどうかをデータに依存しています。
力強いGDP回復の兆し
第2四半期のGDPは年率3%増加し、第1四半期の減少（-0.5%）を逆転させたが、主に輸入が30.3%減少し、ほぼ5%ポイント、非内生的な需要成長に貢献した。
輸出は1.8%減少し、連邦支出は2四半期連続で減少し、住宅投資は高金利が住宅活動を抑制し続けたため4.6%減少した。
消費·企業投資の低迷
個人消費は1.4%増加し、前四半期の0.5%を上回ったが、流行後の平均を下回った。設備投資は前年同期比4.8%増と、前四半期の23.7%から大幅に減速した。
コアPCEインフレ率は2.5%と、前四半期の3.5%から大幅に低下したが、FRBの目標を上回っており、緩和余地が限られている。
トランプは再びFRBを引き下げるが、政策は待つ
GDP発表後、トランプはソーシャルメディアでバウアー FRB議長を“遅すぎる”と批判し、住宅ローンや国債のコストを下げるために1%への即時利下げを要求した。
しかし、FRBは7月の会合で金利を4.25%から4.50%に維持し、より多くのデータが必要であり、市場は9月の利下げの可能性を50%未満に引き下げた。
内需の勢いが弱まり、市場不安が高まる
貿易·政府支出を除く“国内民間購入者への最終売上高”は1.2%と2022年末以来の減速にとどまり、実質需要のモメンタムが弱まっていることを示しています。
消費は上位·中所得層が中心だが、デフォルト率が上昇し始めており、先行きの消費はさらに弱まる可能性がある。
関税政策は経済期待を歪める
関税の影響はまだ完全には反映されていないが、企業の輸入や家計支出に圧力をかけている。エコノミストは、GDP成長率は2024年の2.8%から1.5%程度に落ち込むと予想しています。
米国の民間雇用は7月に回復、ADPは104，000人増加し、労働市場は堅調
ADPは、7月の米国民間雇用者数を10万4千人と発表し、市場予想の6万4千人を上回り、6月の減少傾向を逆転させた。全体的な成長率は鈍化していますが、データは依然として堅調な雇用市場を示し、経済の“ソフトランディング”への期待を支えています。レジャー、ホスピタリティ、金融部門が雇用増加を牽引し、消費支出は引き続きモメンタムを示し、賃金は年率4.4%で上昇した。このデータは、今後の公式非農業報告書の前向きなガイダンスを提供しますが、FRBが9月に利下げを開始するかどうかは、より多くのマクロシグナルを見る必要があります。
ADPの雇用報告書は、雇用の回復が続いており、経済の軟化を支え、労働市場の弱さに対する疑念を和らげ、FRBの金利見通しの維持を支えています。
労働市場は予想を上回る
7月の新規雇用者数は10万4千人で、6月の修正後の2万3千人の減少を逆転させ、市場予想の6万4千人を上回り、企業の雇用コンフィデンスの回復を示している。
中小企業と大企業はそれぞれ46，000人、中小企業は12，000人にとどまり、大企業への資源の集中を示している。
雇用回復を支える消費力
消費関連産業が牽引し、レジャー·飲食業が46，000人増加し、主な貢献源となった。貿易、金融、建設も好調で、それぞれ18，000人、28，000人、15，000人増加した。
一方、教育と保健サービスは38，000人を失い、報告書の唯一の主要な負の貢献産業となった。
賃上げは安定
従業員の平均給与上昇率は4.4%と、最近の月次トレンドと一致しており、賃金圧力が高まっておらず、インフレ懸念を抑制しています。
雇用の増加と賃金の安定は、経済全体の回復力を反映する。
関税と経済の不確実性は雇用に大きな打撃を与えない
トランプの関税に対する市場の懸念は続くものの、ADPは企業の消費支出に対するコンフィデンスが雇用継続の主な要因であると考えています。
民間雇用者は、先行きの変動はあるものの、消費支出は堅調に推移すると予想する。
非農業データと政策的含意
公式非農業雇用データ（BLS）の前哨基地であるADPは、7月に10万人の新規雇用と失業率が4.2%に上昇すると予想している。
公式データがADPと一致すれば、より多くの経済指標がトレンドを確認するまで、FRBの利下げ延期スタンスを強化する。
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