大規模な解析

美国 7 月生产者物价指数（PPI）月增率自上月的 0.0% 加速至 0.9%，远高于市场预期的 0.2%；年增率达 3.3%，较前月的 2.3% 明显加快，也高于市场预期的 2.5%。相比本周稍早公布、相对温和的 CPI，PPI 的强势显示企业正在消化大部分关税成本，即便消费者尚未感受到显著通膨，通膨已全面渗透经济体系，影响企业成本。劳动市场则依旧稳健，截至 8/9 当周，首领失业金申请人数为 22.4 万人，略低于前周的 22.7 万人；连续申请失业金人数从 196.8 万人降至 195.3 万人。经济数据公布后，市场降息预期降温，美股早盘开低。联准会官员释放谨慎讯号，圣路易联准银行总裁 Musalem 表示，现在就决定下月是否降息为时过早；里奇蒙联准银行总裁 Barkin 则指出，7 月美国消费环境已改善，将关注即将公布的零售销售数据。不过美股最终仍收复失土，标普微涨 0.03%，除罗素 2000 下跌超过 1.2% 外，其余主要指数几乎收于平盘。类股表现方面，金融板块领涨，摩根大通（JPM）上涨 1.2%、富国银行（WFC）上涨 2.0%、美国银行（BAC）上涨 1.0%。医疗保健类股由礼来（LLY）大涨 3.6% 领军，公司在英国大幅上调减肥药价格，提振收入成长预期。非必需消费类股受亚马逊（AMZN）走高 2.9% 带动，市场看好其全方位杂货配送服务。工业股走弱，Deere（DE）下挫 6.8% 因下调年度销售预测承压。科技股整体持平，Cisco（CSCO）财测稍低于预期，惟股价开低走高，小跌 1.6%；Coherent（COHR）虽财报优于预期，但出售业务后股价重挫近 20%。英特尔（INTC）受美政府考虑入股消息激励大涨 7.4%。应用材料（AMAT）财报优于预期，但未来营收指引不及市场，盘后摔 14%。 

財務報告書の概要

アプライドマテリアルズ予測の下方修正が株価下落、中国の需要と輸出規制が主な弱気要因

アプライドマテリアルズ（AMAT）の第3四半期の業績は市場予想を上回ったものの、第4四半期の収益と利益の見通しが悲観的であったため、株価は時間後に13%以上下落した。中国需要の減速、米国の輸出規制、世界貿易政策の不確実性など、複数の課題に直面しています。アップルとの共同生産設備を拡大しても、短期的には全体的な営業圧力を相殺することは難しい。

• 第3四半期は堅調に推移
  第三季营收达 73 亿美元，年增 8%，高于市场预估的 72.2 亿美元；每股调整后盈余为 2.48 美元，也优于预期的 2.36 美元，显示核心业务持续稳定。

• 第4四半期は市場予想を下回る
  公司预估第四季营收为 67 亿美元（±5 亿），每股盈余为 2.11 美元（±0.20），远低于市场预估的 73.3 亿美元与 2.39 美元，反映客户需求放缓与能见度下降。

• 中国市場の需要減速
  中国为应用材料最大市场，占总营收约 35%，但因当地晶片厂正消化既有产能，短期内减少对设备的投资，对整体营收构成压力。

• 米国の輸出規制が売上見通しに影響
  公司拥有大量待审的出口许可申请，但预估未来一季内不会有进展，限制了高阶设备对中国的出货潜力，进一步压抑营收成长。

• 政策と需要のボラティリティの高まり
  宏观经济与中美贸易政策导致客户订单呈现非线性波动，特别是在先进制程领域，加重公司预测难度与市场压力。

 

ジョンディアの関税影響は6億ドルに、第3四半期の利益は前年同期比26%減と市場の注目を集める

農業機械メーカーのジョンディア（DE）は、第3四半期の業績が市場予想を上回ったものの、関税と生産コストの上昇により利益が前年同期比26%減となり、2025年度の関税コスト見通しを6億ドルに上方修正した。同社はまた、世界的な貿易政策の不確実性が事業に圧力をかけていることを示し、通期の業績予想を引き下げました。株価は決算発表後に約7%下落した。

• 第3四半期の業績は予想を上回るが大幅減
  John Deere 第三季营收达 103.6 亿美元，略高于预估的 103.1 亿美元；每股盈余为 4.75 美元，高于市场预期的 4.63 美元。但净利为 12.9 亿美元，较去年同期下滑 26%。

• 関税コストが収益圧力になる
  单季关税冲击达 2 亿美元，2025财年前三季已累积达 3 亿美元，公司预估全年关税前税影响将达 6 亿美元，较先前预测显著上修。

• 年間平均金利の引き下げ
  公司将全年净利预估区间维持在 47.5 亿至 52.5 亿美元，但调降上限，原先预估为 55 亿美元，反映对未来几季市场环境更为保守。

• 貿易·商品価格の不確実性リスク
  高层指出，2026年需求充满变数，主因为全球农产品价格不如预期，加上贸易政策变动频繁，使农业设备投资信心受到影响。

• ヨーロッパと南米市場は再び暖かい兆候を示す
  公司表示虽面临逆风，但在欧洲与南美地区看到初步需求复苏的「绿色萌芽」，并对税制与贸易政策的未来走向持审慎乐观态度。

 

Focusニュース

一般的には

米国生産者物価は7月に3年ぶりの高値まで上昇、FRBの利下げ予想は圧迫

米国の生産者物価指数（PPI）は7月に0.9%上昇し、市場予想の0.2%を大きく上回り、2022年以来の上昇となった。財やサービスの価格が上昇し、インフレ圧力が後退していないことが浮き彫りになります。このデータは、FRBが9月に予定通り利下げを行うかどうかについて市場に疑問を投げかけ、ホワイトハウスは企業が関税コストを消費者に転嫁していないと考えているが、市場の解釈はインフレリスクの再燃と政策緩和の余地の縮小に傾いている。

• PPIは市場予想を上回る
  7月PPI月增0.9%、年增3.3%，为2022年以来最大月增幅，核心PPI（月增0.9%）与排除食物、能源及贸易服务的指标（月增0.6%）同样显示价格上行压力强劲。

• 商品·サービス価格ともに上昇
  服务价格涨幅达1.1%，为主要推升来源，包括投资组合管理费上涨5.8%、饭店房价回升3.1%、航空票价上涨1%。商品方面，食品价格月涨1.4%，蔬菜与蛋类价格涨幅最显著。

• 市場は9月の利下げ予想を保守的に
  PPI数据公布后，市场对联准会9月降息的信心由「几近确定」降至约90%。50基点降息几无可能，25基点成为较可能情境，但也需视后续PCE与就业数据表现而定。

• 関税の影響がインフレデータに波及
  分析指出，此轮PPI上涨与川普政府提高进口关税有关，企业逐渐无法吸收成本，开始向消费者转嫁，未来CPI恐也将受到影响。

• データ品質と統計機関の安定性が問われる
  受预算削减影响，美国劳工统计局（BLS）停止发布约350项指数，并面临领导人事变动争议，外界忧心经济数据的准确性与政策制定的依据将遭影响。

 

米国の失業者数は先週初めに減少し、労働市場は“低レイオフ、低雇用”で行き詰まっている

米国の失業者数は22万4千人に減少し、雇用削減は低水準にとどまっていますが、内需の弱さと関税の影響を受け、雇用活動は全体的に保守的です。FRBの利下げ圧力にもかかわらず、サービスインフレ率と輸入コストの上昇は、政策の道筋をより慎重にする可能性がある。エコノミストは、労働市場の構造的減速を反映して、失業率は8月に4.3%まで上昇すると予測している。

• 失業給付金の受給者数が減少
  上周初领失业救济金人数减少 3,000 人至 224,000 人，略优于市场预期的 228,000 人，显示裁员活动仍相对温和。

• 採用不振を反映した継続件数は引き続き高い
  续领失业金人数下降至 195.3 万人，但仍处相对高档，显示尽管裁员不多，企业对新聘人力持保守态度，压抑整体劳动市场活力。

• 雇用市場は低レイオフ、低雇用構造に転換
  近三个月平均新增就业仅 35,000 人，创下低位，与初领数据形成反差，反映企业正因国内需求疲弱与政策不确定性转趋谨慎。

• 保護主義政策が企業戦略に及ぼす影響
  川普政府贸易保护政策推高进口关税，使企业面临更高成本压力，也影响对未来景气的信心，进而影响聘雇决策。

• FRBの政策選択は難しい
  虽市场预期 9 月降息机率高，但持续升温的服务业通膨与预期中的关税影响，使联准会必须在控制通膨与支撑就业间权衡决策。

 

連邦準備制度理事会議長候補が大幅な利下げを主張、ゼルヴォスとシュマーリンが市場の注目を集める

連邦準備制度理事会議長の任期満了に伴い、ジェフリーズのチーフ·マーケット·ストラテジストであるデイビッド·ゼルヴォス氏や元ホワイトハウス経済顧問のマーク·スマーリン氏など、多くの後継者が大幅な利下げを支持している。両者は、インフレ率の低下と労働市場の弱さに対応して50ベーシスポイントの即時利下げを主張し、現在の金融政策を引き締めすぎていると述べた。この動きは、政策の道筋を再評価するだけでなく、政治政策と金融政策の独立性の間の緊張を浮き彫りにします。

• ゼルヴォスは半ヤード利下げを支持し、過度の金融引き締めを提唱
  Jefferies的Zervos重申应在9月会议中采取更积极行动，主张即使面对PPI上升，通膨战已进入尾声，Fed应专注于预防劳动市场恶化。

• Sumerlin：50ベーシスポイントの引き下げは“疑いの余地のない選択”
  前小布希政府经济顾问Sumerlin表示，当前利率结构与经济疲弱状况支持快速降息，强调此举不会对市场造成干扰，并证实已被白宫列入候选名单。

• トランプの圧力下で候補者の立場は緩和
  总统川普不断施压联准会降息，曾表示希望降息最多300个基点，Zervos则认为降息200点合理。市场认为白宫对人选有明显政策偏好。

• 市場参加者は金融政策の感度向上を求める
  Zervos指出，美国货币政策应纳入更多具有市场经验的决策者，而非仅由学术派主导，以更准确反应经济与市场动态。

• Fedの独立性が焦点、今後の道筋はまだわからない
  Sumerlin强调货币政策须保持独立性，即使面对来自总统的公开批评，也应坚守对人民负责的专业立场，凸显未来Fed人事与政策将牵动市场走势。

 

産業界の

AIブームがテクノロジー株のキャッシュを押し上げ、ヘッジファンドの第2四半期のプラスファイダと米国株の巨人

AI投資の波に牽引され、米国の大手ヘッジファンドは2025年第2四半期にテクノロジー大手とAI関連株を大幅に増加させ、インフレと関税の不確実性による上半期の減少を補った。ブリッジウォーター（Bridgewater）、タイガー·グローバル（Tiger Global）、ディスカバリー·キャピタル（Discovery Capital）などのウォールストリートの主要企業が、ファイダ（NVDA）、アマゾン（AMZN）、アルファベット（GOOGL）、マイクロソフト（MSFT）への保有を拡大し、市場の信頼感が高まっていることを示している。資金の一部は、分散化のためにメディケアとラテンアメリカ市場に向けられました。

• ブリッジウォーター、AIコアエクイティ株式を大幅に拡大
  该基金第二季将辉达持股增加154.5%至7.23百万股，成最大单一持股部位（约11.4亿美元）。并同步增持Alphabet与微软，持股金额分别达9.87亿与8.53亿美元。

• Discovery、Metaとラテンアメリカ市場の成長可能性に賭ける
  Discovery加倍持有Meta (META) 股份，并新增辉达支持的云端业者CoreWeave (CRWV)。同时也看好美洲移动 (AMXB.MX) 的区域潜力，将其持仓扩大至约9,500万美元。

• タイガーグローバル、AIハードウェア株を再び受け入れる“セブン”
  第二季购入约400万股亚马逊，总持仓达2.34亿股；并加码Alphabet、辉达、微软与Meta。此外，亦布局AI设备供应商Lam Research (LRCX)，持股市值达5.12亿美元。

• Coatue、新しいAIプラットフォームとチップサプライチェーンに注力
  新增持股Arm与Oracle，持仓市值分别为7.5亿与8.43亿美元。并扩大对CoreWeave的布局至2.9亿美元，强化云端AI基础建设投资。

• 医療保険は非技術的なものです
  UnitedHealth (UNH) 虽年初至今股价下跌46%，但Lone Pine、Discovery与Berkshire Hathaway等机构于第二季逆势加码，反映其长期价值与反向操作策略。

 

個々のユニット

バークシャーの新しいレイアウトは投資戦略の転換を示し、アップルのコードを減らし、ユナイテッドヘルスとビルダー株に賭ける

バークシャー·ハサウェイは2025年第2四半期にポートフォリオを大幅に調整し、最大の保有株であるアップル（AAPL）を削減し、ユナイテッドヘルス（UNH）への投資を増やし、DR HortonやLennarなどの米国住宅関連株を増やしました。この一連の動きは、バークシャーのテクノロジー株に対する慎重な姿勢と、ヘルスケアや不動産の中長期的な価値に対する強気な見方を反映しており、関連株の時間後の株価上昇につながっています。

• ユナイテッドヘルスがバークシャーの新しいお気に入りに
  波克夏新建仓5.04百万股联合健康股票，市值约15.7亿美元。虽该公司因调查、成本上升及高层意外过世导致股价年内大跌46%，但波克夏此举被视为对其长线基本面投下信任票。

• アップルの株式は減少したが完全に撤退しなかった
  第二季出售2,000万股苹果股票，使其持仓降至2.8亿股。这是自2024年第三季以来首次减码，虽不代表全面撤出，但显示对估值或集中风险的重新考量。

• 住宅·建設部門の増加
  波克夏新增持股DR Horton (DHI) 与显著增持Lennar (LEN)，表明对美国住宅需求仍具信心。也新增钢铁公司Nucor (NUE) 与建筑五金商Allegion (ALLE) 的持仓。

• 通信·金融投資部門の合理化
  波克夏减码美国银行 (BAC) 并清空T-Mobile (TMUS) 的持仓，调整在金融与通讯领域的曝险结构，专注在更具防御性或长期价值的产业。

• キャッシュ·レベルは過去最高を更新し、保守的なスタイルを更新
  虽新增多档个股，但波克夏第二季整体净卖出股票约30亿美元，连续第11季为净卖方，期末现金与等值资产达 3,441 亿美元，显示仍维持保守资产配置策略。

 

Starboard、Salesforceの株式を50%近く増やし、ガバナンス改革への圧力を再開

有名なアクティビスト投資家であるStarboard Valueは、2025年第2四半期にSalesforce（CRM）の保有を大幅に増やし、出資比率を50%近く引き上げました。Salesforceの業務効率と収益性に対する強い期待を示しています。この動きは、スターボードがコーポレート·ガバナンスとコスト構造改革への圧力を再開する可能性のあるものと解釈された。ファンドはまた、ファイザー（PFE）の株式を増やし、オートデスク（ADSK）の株式を縮小するなど、その他のポジションを調整しました。

• Salesforceが再び圧力をかける
  Starboard将Salesforce持股从84.9万股增至130万股，增幅近50%。虽然该公司股价2023年曾大涨近100%，但今年以来已下跌近30%，反映市场对其转型与获利仍有疑虑。

• 過去の改革効果は限定的で、圧力は再開される
  自2022年底起，Salesforce曾面临多家激进投资人施压，导致董事会与策略出现调整，但多数投资人已在2023年中退出。Starboard的回归，可能预示新一轮改革要求。

• ファイザーは長期的に
  Starboard持有辉瑞股份增加10.5%至850万股，距离其2024年揭露的10亿美元持股计划未久，显示该机构仍看好该制药巨头的潜在表现与改善空间。

• オートデスクは技術投資レイアウトを調整する
  Starboard减持Autodesk持股约27%，该公司此前与Starboard达成和解协议，显示该笔投资已完成阶段性策略目标，资金可能转向其他高潜力科技标的。

• 積極的な投資スタイルは影響力を維持
  尽管13F资料为过去资讯，Starboard的持股变动仍受到市场密切关注，其投资行动经常被视为潜在企业改革讯号，对股价与公司策略具备实质影响力。

 

トランプ政権はインテルに出資し、米国のチップの自律化とAI製造拡大を促進する計画

ブルームバーグによると、トランプ政権はインテル（INTC）と米国政府の出資を協議しており、国家安全保障戦略的価値のある産業へのさらなる介入と見られている。このニュースは、インテルの株価を9%以上上昇させ、政府の支援が近年のAIチップとファウンドリの弱点を逆転させるという市場の期待を示しています。取引の詳細はまだ決まっていないが、米国の半導体政策の大きな転換点となる可能性がある。

• 噂による株価高騰
  消息曝光后，英特尔股价当日上涨逾7%，盘后再涨2.6%。市场认为若获政府直接资金支持，将有助强化资本支出并重建竞争优势。

• 再構築とAIチップの野望
  英特尔近年积极发展晶圆代工，但成本高企且尚未吸引大量外部客户。公司警告若无新客户，可能退出晶片制造业务。此次潜在政府入股有望改变策略困局。

• 政治と市場の圧力に直面するCEO
  执行长陈立武（Lip-Bu Tan）近期遭川普点名，因其涉及中国科技投资。尽管如此，他仍获邀与川普会晤并就投资案进行讨论，显示双方互动持续密切。

• 製造自主性の強化に向けた政府戦略
  川普政府近年推动晶片与稀土战略资产国产化，此前也与辉达 (NVDA) 及MP Materials有资金合作案例。此次针对英特尔的提案延续该战略主轴。

• 市場とアナリストは慎重なまま
  尽管英特尔年营收仍超过500亿美元，部分投资人质疑是否真需政府援助。但分析师指出，若配套以关税或政策诱因，对吸引客户使用其制程具关键作用。

 

オラクルとGoogle Cloudが提携し、Geminiモデルを統合してエンタープライズAIアプリケーションを拡大

Oracle（ORCL）は、AlphabetのGoogle Cloud（GOOGL）とのパートナーシップ契約を発表し、GoogleのGemini Generative AIモデルをOracleのクラウド·プラットフォームおよびエンタープライズ·ファイナンス、人事、サプライチェーンなどの分野をカバーするビジネス·アプリケーションに統合しました。この提携は、エンタープライズ市場におけるGoogle AIモデルの浸透を拡大するだけでなく、Microsoft（MSFT）やAmazon AWSからの市場圧力に対抗するために、オラクルの多様なAIソリューションを提供する戦略的位置づけを強化します。

• GeminiモデルがOracle Cloud Platformに登場
  双方合作让开发者可透过Oracle云端存取Google Gemini模型进行文本、影像、影音等AI生成任务，借由Vertex AI平台完成串接。

• AI機能がOracle Enterprise Applicationsに組み込まれる
  使用Oracle ERP、HR与供应链软体的企业可选择以Gemini模型为AI引擎，提升商业流程的智慧化与效率。

• オラクル、AI戦略をオープンモデルに拡大
  与先前与xAI的合作类似，Oracle持续拓展第三方AI模型接入，强化客户选择权，而非仅推自家AI技术。

• Google、クラウド市場を拡大
  Google透过此协议将其AI能力扩展至Oracle企业客户群，有助挑战微软与AWS在企业AI云端服务的主导地位。

• 詳細は非公開で、決済メカニズムを採用
  Oracle客户可用原有云端点数支付Gemini模型使用费用，但未透露双方是否有分润或授权费机制。