联邦公开市场委员会（FOMC）隶属于美国联邦储备系统，每年将在华盛顿举行8次例行会议，但如遇紧急情况，他们也可以召开临时会议。在某些会议上，联邦公开市场委员会还将公布官方经济预测。

2025FOMC例行会议时间安排：

数据来源：美联储官网   

2025FOMC议息会议结果及利率走势：

数据来源：美联储官网

自2022年3月加息周期以来美联储政策路径：

数据来源：美联储官网   

美国CPI通胀数据（同比）：

数据来源：美国劳工统计局

美国PCE通胀数据（同比）： 

数据来源：美国商务部 

美联储2025年9月议息会议声明回顾

• 年内首次降息，降幅25个基点

——“美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00%至4.25%，降幅25个基点。”

——“这是美联储自去年12月以来首次降息，标志着今年首次政策转向。”

——“联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，今年起暂停，至此时再次行动，令市场普遍预期兑现。”

• 联储对就业市场忧虑升级

——“本次决议声明新增指出美国就业增长已放缓、失业率略升、就业下行风险增加。”

——“声明删去了‘劳动力市场依旧稳健’的表述，转而强调‘委员会判断就业下行风险已增加’。”

——“鲍威尔在新闻发布会上称：‘我们现在更关注就业疲软的迹象，尤其是在服务业和临时岗位的招聘方面’。”

• 美联储内部分歧仍存，米兰主张激进降息

——“投票结果显示12位委员中，11人支持降息25个基点，仅特朗普钦点的新理事米兰反对，主张一次性降息50个基点。”

——“米兰是本周早些时候刚刚被参议院确认加入的FOMC票委，成为最快上位的美联储官员之一。”

——“有分析称，本次投反对票的米兰很可能也是‘点阵图’中预测年内降息五次、合计150基点的那一人。”

• 年内仍有两次降息预期，但分歧加大

——“点阵图显示，19位官员中有9人预计今年还会降息两次，占比未达半数；6人预计不再降息，1人预计将加息。”

——“联储利率预测中位值显示，官员预计今年总共降息三次，明年再降一次。”

——“与6月相比，支持三次降息的官员数量明显增加，但仍不足以构成共识，反映出联储内部的不确定性。”

• 继续削减国债，缩表步伐维持稳定

——“美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)。”

——“将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和MBS每月350亿美元的赎回上限不变。”

——“这已是连续第四次会议维持这一缩表节奏，表明美联储短期内不考虑全面停止缩表。”

• 沃勒态度转变，被视为政策风向标

——“美联储理事沃勒此前立场鹰派，但本月支持降息，他曾表示：‘我担心高利率可能对缺乏通胀压力的经济构成伤害’。”

——“号称‘新美联储通讯社’的Nick Timiraos称，沃勒的表态或与其被特朗普视为联储下任主席人选有关。”

——“沃勒7月讲话强调，量化宽松的本质是压低长期利率，尽管效果有限，但仍然是美联储工具箱中的重要一环。”

• 美联储上调经济增长预期，下调失业率

——“预计2025年GDP增速为1.6%，较此前预期的1.4%有所上调；2026年和2027年增速分别为1.8%和1.9%。”

——“未来两年失业率预期略微下调，2026年预计为4.4%，2028年降至4.2%。”

——“联储官员预计通胀将在2028年回落至2%的目标水平，这是七年来首次达标。”

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:如期降息25基点 年内或再降息两次

美联储2025年9月议息会议新闻发布会回顾

• 鲍威尔强调“就业风险”已成为政策重点

——“我们正在看到劳动力市场出现疲软的迹象，尤其是在招聘活动放缓和失业率轻微上升的背景下。”

——“就业下行的风险已成为政策制定过程中的重要考量因素，我们必须对此做出反应。”

——“我们对通胀的判断是，它依然略高于目标，但当前不是主要阻力。”

• 鲍威尔首次正面回应“第三使命”问题

——“第三使命确实存在，但在我们看来，它是法律规定的两项更知名目标的衍生品。”

——“我们认为，适度的长期利率将是稳定通胀和最大就业自然产生的结果。”

——“我们不认为这是需要我们独立设定政策去实现的单独目标。”

• 重申货币政策对长期利率影响有限

——“美联储的工具主要作用于短期利率，对长期利率的影响较为间接且受限。”

——“长期利率受多种因素影响，包括全球储蓄投资平衡、市场风险情绪和财政前景。”

——“我们不会针对长期利率设定目标。”

• 对量化宽松（QE）效应的反思和澄清

——“在过去的特殊时期，我们使用了量化宽松来确保市场功能正常，以及在利率接近零时提供额外刺激。”

——“但我们从未把量化宽松当作实现第三使命的直接工具。”

——“我们知道，它可能降低了长期借贷成本，但效果很难精确量化。”

• 对未来政策路径保持“依数据而定”的灵活性

——“我们不会预先设定利率路径，而是密切关注每一项数据。”

——“如果未来数据显示通胀回升或就业回稳，我们准备调整政策立场。”

——“我们仍保持会议对会议（meeting-by-meeting）的方式审慎推进。”

• 回应市场对利率“转向周期”的定价预期

——“我们意识到市场预期我们会继续降息，我们理解这种观点背后的逻辑。”

——“但我们不会被市场预期所引导，我们会以数据为基础做出判断。”

——“过快或过慢地调整利率，都会带来风险，我们会保持平衡。”

• 回应“政治干扰”相关质疑（间接回应特朗普）

——“我们的决策完全基于经济数据，而非政治考量。”

——“我强调，美联储是独立的机构，我们的使命是服务于公众，而不是任何一个政府。”

——“理事们拥有不同背景和观点，但我们共同努力为实现经济长期稳定而工作。”

• 对美联储内部分歧进行澄清和安抚

——“虽然在委员之间存在关于降息节奏的不同意见，但大家都认同总体经济方向。”

——“我们欢迎政策上的多样性观点，这让我们能更全面地理解经济。”

——“目前联储委员会仍然高度团结于我们的双重使命。”

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:如期降息25基点 年内或再降息两次

美联储2025年7月议息会议声明回顾

• 美联储维持利率不变，出现罕见双反对票

——7月30日FOMC会议决定将联邦基金利率继续维持在4.25%-4.5%，符合市场预期。

——本次会议中，鲍曼和沃勒投下反对票，主张立即降息，是自1993年以来首次出现两张异议票。

——声明文本仅对净出口影响做小幅修改，删除了此前关于“经济不确定性下降”的表述，整体偏中性。

• 市场将鲍威尔表态解读为“偏鹰”

——尽管联储维持政策不变，市场原预期可能释放宽松信号，但鲍威尔延续谨慎立场令市场失望。

——美债收益率快速走高，10年期收益率从4.12%升至4.24%；美元指数同步走强。

——美股与黄金价格出现短线下行，因市场重新评估9月降息可能性。

• 市场下调对9月降息的预期

——在会议召开前，市场预计9月启动降息的概率为近50%，会后下降至不足30%。

——机构分析称，联储显然仍未准备“快速行动”，等待更多数据确认后才可能采取措施。

——这一变化促使投资者重新调整对年底前政策路径的定价，避险情绪上升。

美联储2025年7月议息会议新闻发布会回顾

•    避谈9月政策

      ——“尽管经济增长放缓，但美联储已做好必要时采取行动的准备。他同时强调，央行尚未就9月可能的政策调整“作出任何决定”。”

•    美联储利率决议不受特朗普政策影响

      ——“我们相信当前的货币政策立场使我们能够及时应对潜在的经济形势变化。美联储需要确认特朗普总统的关税政策不会演变为推高通胀的重大诱因。”

      ——“是否将目前 4.25%-4.5%的隔夜利率下调将完全取决于数据表现。”

美联储2025年6月议息会议声明回顾

 •       维持利率不变

      ——“美联储宣布，美联储连续第四次决定维持利率不变，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变，这是美联储连续第四次决定维持利率不变。”

      ——“本次暂停降息的决策得到了全体联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员的一致支持。”

 •       关于宏观经济

      ——“尽管净出口的波动影响了美国数据，但近期指标显示，美国经济活动仍在稳健扩张。失业率保持在低位，劳动力市场状况依然良好，通胀仍然略高。”

      ——“美国经济前景有关的不确定性已经减弱，但仍然偏高。”

 •       继续削减国债

      ——“将继续缩减其所持有的美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于支持最大就业并使通胀回归 2%的目标。”

      ——从今年4月开始，美联储进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。具体做法是，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构MBS每月350亿美元的赎回上限不变。

 •       下半年降息敞开大门

      ——号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos在美联储会后发文指出，美联储对今年下半年降息敞开大门。美联储官员正在观望，看企业会不会通过削减利润或涨价来应对关税带来的成本上升。”

      ——Timiraos认为，若要重启降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场疲软，或是有更有力的证据表明关税导致的价格上涨将相对温和。

本次会议完整解析请参考：美联储6月利率决议：未来充满变数

美联储2025年6月议息会议新闻发布会回顾

•    不急于调整政策利率

      ——“不急着进行政策调整，在当前经济形势下，美联储“完全有条件等待并进一步了解经济的可能走向。”

•    通胀到了夏季更明显，关税影响还需观察

      ——“我们已看到商品通胀略有上升，且确实预计这种情况将在今年夏季更加明显。”

      ——“需要一段时间才能看到关税政策在整个商品分销链中的影响，而目前零售商销售的许多产品是在加征关税前数月就已经进口的。目前已开始看到了一些影响，预计未来几个月还会看到更多影响。”

      ——“目前评估关税通胀传导路径“非常难以预测”

•    美国劳动力市场“低招聘，低解雇”

      ——“现在美国劳动力市场存在一种被称为“低招聘、低解雇的现象。”

      ——“如果你失业了，找工作确实很难，但目前被裁员的人也很少。这是我们正在极其密切关注的一种平衡状态。”

      ——实际工资仍在上涨，鲍威尔称其增长速度“健康"，"劳动力市场并没有在呼吁降息。

•    任期结束后是否继续担任美联储理事？

      ——“我没在考虑这些，我在专注现在的工作。”

本次会议完整解析请参考：美联储6月利率决议：未来充满变数

美联储2025年5月议息会议声明回顾

 •       关于经济活动

      ——“尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度增长。近几个月来，失业率已稳定在低水平，劳动力市场
状况仍然稳固。”

      ——“经济前景的不确定性进一步增加，委员会关注其双重使命给双方带来的风险，并判断失业率走高和通胀升高的风险已经上升。”

 •       关于通货膨胀

      ——“通货膨胀率仍然略高。”

 •       维持政策利率不变

      ——“为了支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在 4.25%-4.5%。”

      ——“在考虑进一步调整联邦基金利率目标范围的程度和时机时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

 •       继续监测经济活动影响

      ——“在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。”

      ——“如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括关于劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际事态发展。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月议息决议:已经注意到衰退风险  但尚未反映到经济上

美联储2025年5月议息会议新闻发布会回顾

•    不急于调整政策利率

      ——“美联储不需要急干调整利率，政策是适度限制的;目前的不确定性情况要求美联储继续等待;特朗普要求降息不会影响美联储的工作。”

•    滞胀风险上升，但没有反映到经济数据中

      ——“如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀。美联储有义务稳定通胀预期。失业率上升和通胀上升的风险已经增加，但还没有出现在数据中。”

     ——“在实际经济数据中还没有看到经济增长放缓的迹象，经济处于稳健状态，但不确定性非常高，经济下行风险已经增加。”

•   工资增长放缓，劳动力市场饱和

     ——“工资增长持续放缓，劳动力市场已达到或接近最高就业水平;如果双重目标之间存在矛盾，要考虑与目标之间的距离和弥合差距的时间。”

•   美国债务不可持续

     ——不想在经济脆弱的时候大幅收紧金融环境，美国债务正走在不可持续的道路上。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月议息决议:已经注意到衰退风险  但尚未反映到经济上

美联储2025年3月议息会议声明回顾

 •       继续暂停降息，缩表步伐放缓

      ——“本次议息会议中，美联储决定将基准利率维持在4.25%-4.5%的目标范围内，并按原有节奏继续执行缩表。”

      ——“从4月开始，美联储将开始放缓缩表步伐，将每月美债减持上限从250亿美元放缓至50亿美元。”

      ——“新增“经济前景不确定性增加”的表述，并删除了“就业与通胀大致平衡’。”

 •       就业稳定，通胀或暂时反弹

      ——“委员会对就业和通胀的表述判断与此前一致。”

      ——”维持劳动力市场状况稳定(labor market conditions remain solid)的判断。”

      ——”委员会维持“通胀仍然偏高”(Inflation remains somewhat elevated)的表述。”

      ——”美联储将2025年的失业率预期从4.3%上调至4.4%，对通胀的预期有所上升，上调PCE通胀预期至2.7%。”

 •       维持政策利率不变

      ——“本次议息会议中，美联储决定将基准利率维持在4.25%-4.5%的目标范围内，并按原有节奏继续执行缩表。”

 •       年内降息幅度或更大

      ——“市场预期5月维持利率不变的概率上升至80.5%。”

      ——“市场往往低估降息幅度，美联储可能实施更大力度的宽松。”

本次会议完整解析请参考：美联储3月利率决议:按兵不动，但放缓缩表

美联储2025年3月议息会议新闻发布会回顾

•    谈未来货币政策行动

      ——“近期调查显示经济不确定性加剧，但不确定性将如何影响经济前景还有待观察。”

  ——“美联储无需急于调整政策立场，等待的成本很低，并不急于在5月降息。”

  ——“已经看到货币市场紧缩加剧的一些迹象，意味着美联储将以更慢的速度、更长的时间进行缩表。”

  ——“当前没有计划放缓MBS的减持速度，因为强烈希望MBS退出美联储的资产负债表。”

•    通胀虽已取得进展但仍偏高，劳动力市场状况稳固

      ——“关税政策显然是导致通胀的一部分因素，不过，在美联储的基线预测中，通胀将是暂时的，而长期通胀预期持平或略有下降，符合2%的目标。”

     ——“今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟，近两个月的商品通胀如果持续，肯定与关税有关。”

     ——“目前美国招聘率和裁员率均处于低位，裁员的显著增加可能会迅速转化为失业，裁员对于个体而言是重要的，但在全国层面上并不显著”

•   点阵图：尽管预测中值不变，但官员们对2025年降息的预期整体上有所减弱。

     ——“对于2025年，在19位官员中，有4位预计不降息(较上次增加3位)，有4位预计只降息1次(增加1位)，有9位预计降息2次(减少1位)，预计降息3次或以上的只有2位(减少3位)”

     ——“2025年政策利率预测中值维持在3.9%(年内降息2次)，2026年政策利率预测中值维持中3.4%，长期政策利率预测维持在3.0%。”

     ——“2025年PCE和核心PCE通胀率预测中值分别上修0.2和0.3个百分点，至2.7%和2.8%:2026年的这两个指标均为2.2%，2027年均为2.0%，长期通胀预测均为2.0%。”

•   金融市场状况(包括股市)对美联储很重要

     ——“美联储不会对任何市场的合理水平发表意见，而是从宏观角度关注经济数据的变化。”

    ——“金融市场的变化会对经济活动产生影响，但这种影响需要是实质性、持续性的，并且持续时间足够长，才会引起美联储的重点关注。”

    ——“市场情绪数据(如消费者信心调查)显示出担忧和下行风险，但这些尚未转化为实际经济活动的明显疲软。”

本次会议完整解析请参考：美联储3月利率决议:按兵不动，但放缓缩表

美联储2024年12月议息会议声明回顾

 •       美国经济继续稳健扩张

      ——“最近的数据显示，经济活动继续以稳健的步伐扩张。”

      ——“今年早些时候以来，劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。”

 •       通胀“仍然略高于目标”

      ——“通胀在向委员会的2%目标迈进方面取得了进展，但仍然略高于目标。”

      ——”委员会致力于在长期内实现最大就业和 2%的通胀率目标。”

      ——”实现就业和通胀目标的风险大致平衡。经济前景存在不确定性。”

 •       调降政策利率25个基点

      ——“委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.25 个百分点至 4.25%-4.50%”

 •       继续减持国债

      ——“委员会将继续减少其所持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券的规模。”

      ——“委员会坚定致力于支持实现最大就业，并将通胀恢复到 2%的目标。”

 •       继续相机决策

      ——“在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测最新信息对经济前景的影响。”

      ——“如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。”

 •       点阵图

      ——“上调24/25年的经济预测，下调失业率预测，上调通胀预测，对25年的通胀预测上调幅度较大。”

      ——“点阵图仅指引明年全年降息两次，展现强烈的鹰派倾向。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月决议:论降息25基点后的鹰派态度

美联储2024年12月议息会议新闻发布会回顾

•    谈未来货币政策行动

      ——“在本次降息行动之后，美联储已将政策利率从峰值降低了整整100个基点，如今货币政策立场的限制性已明显不如之前那样严格，因此决策者在考虑更多利率调整时可以更加谨慎。”

  ——“美联储在2025年的任何降息决定都将基于即将发布的数据，而非当前的经济情况。”

  ——“由于美联储正在努力保持强劲劳动力市场的同时将通胀率降至2%，因此明年加息似乎不太可能出现。”

•    肯定美国经济表现

      ——“整体经济表现强劲;2024年下半年经济增长快于预期;没有理由认为经济下行的可能性比往常更高;很明显美国已经避免了经济衰退:对经济非常乐观。”

     ——“政策制定者普遍预计GDP增长将保持强劲。”

•   谈通胀和就业市场

     ——“鉴于同比通胀数据仍然存在粘性，将在2025年继续关注通胀改善的进展。”

     ——“在考虑进一步降息时，我们会关注通胀的改善，我们在12个月的通胀数据上几乎没有明显进展。”

     ——“消费者感受到的更多是高价格的影响，而不是高通胀的直接作用。”

•   部分官员已开始评估特朗普政策的潜在影响

     ——“部分联邦公开市场委员会(FOMC)成员已开始对特朗普政策可能带来的影响进行初步评估。”

    ——“至于特朗普的关税计划，目前对其如何影响通胀下结论还为时尚早。”

•   美联储无意持有比特币

     ——“美联储不打算将比特币添加到其资产负债表中，”

    ——“我们不能持有比特币。《联邦储备法》规定了我们可以拥有什么，我们也无意寻求修改法律。这是国会要考虑的事情，但我们在美联储并未寻求改变。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月决议:论降息25基点后的鹰派态度

美联储2024年11月议息会议声明回顾

 •       美国经济继续稳健扩张

      ——“美国劳动力状况总体有所缓解，失业率上升但仍保持在低位。”

      ——“美国经济前景不确定，美联储将继续关注实现目标（就业&通胀）过程中面临的风险。”

 •       通胀“仍然有点高”

      ——“通货膨胀在朝着FOMC 委员会的2% 目标进一步推进，但仍略高于目标。”

      ——”在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡。”

 •       调降政策利率25个基点

      ——“将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间。”

 •       继续减持国债

      ——“美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。”

本次会议完整解析请参考：美联储10月会议纪要：核心通胀缓慢下降 12月继续降息

美联储2024年11月议息会议新闻发布会回顾

•    关于美国大选对美联储政策路径的影响

      ——“短期内，选举不会对我们的政策决定产生任何影响。许多因素都会影响经济，任何从事预测工作的人都会告诉你，经济很难预测。”

  ——“这些政策是否以及在多大程度上会对我们实现充分就业和价格稳定目标产生影响。我们不猜测、不推测，也不做假设。”

  ——“原则上，任何政府的政策或国会制定的政策都可能产生经济影响，随着时间的推移，这些影响会对我们追求双重目标产生影响。”

•    关于债券收益率上升

      ——“我们一直在关注债券收益率的上升，它远不及一年前的水平。“

      ——“这些变动似乎主要不是因为通胀预期上升，而是因为人们感觉增长更强劲，下行风险可能更小。”

     ——“如果你还记得5%的十年期国债收益率，人们得出了极其重要的结论，结果却发现，你知道，三周后，十年期国债收益率下降了50个基点。所以，你知道，持续存在的重大金融状况变化才是真正重要的。”

•   什么情况可能会导致暂停降息？

     ——“当我们接近中性或接近中性水平时，放慢我们减少限制的步伐可能是合适的。”

•   美国财政不可持续

     ——“那就是，美国财政——联邦政府的财政政策处于不可持续的道路上。我们的债务水平相对于经济而言并非不可持续。”

    ——“我们从，你知道，你在充分就业的情况下有非常大的赤字，而且预计这将继续下去，中看到了这一点。所以，你知道，解决这个问题很重要。它最终是对经济的威胁。”

本次会议完整解析请参考：

美联储2024年9月议息会议声明回顾

 •       观察到就业增长放缓

      ——“就业增长放缓失业率有所上升但仍保持在低位。”

 •       通胀朝着既定目标迈进

      ——“通货膨胀在朝着FOMC 委员会的2% 目标进一步推进，但仍略高于目标。”

      ——”委员会对通胀可持续接近 2% 的信心有所增强,并认为在实现就业和通胀目标方面的风险大体平衡。”

 •       调降政策利率50个基点

      ——“鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.5%，到4.75% 至 5%。”

 •       调降政策利率50个基点

      ——“鉴于通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率目标区间下调 0.5%，到4.75% 至 5%。”

     ——“在考虑进一步对联邦基金利率目标范围的调整时委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。”

    ——删除“委员会预计，在对通胀持续向 2% 迈进更有信心以前，不适合降低目标范围。

 •       新增“支持就业”

    ——“委员会坚定承诺支持充分就业，并将通胀率恢复到2% 的目标。”

 •       FOMC票委变动

    ——“删除“芝加哥联储主席古尔斯比(Austan D.Goolsbee)在本次会议上作为候补成员投票。”

    ——赞成票:新增克利夫兰联储主席哈马克(Beth M.Hammack)

    ——投票反对降息50个基点的是鲍曼(Michelle W.Bowman)，她更倾向于在本次会议上仅将联邦基金利率目标区间下调25个基点

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:超预期降息到来 政策出现重大拐点

美联储2024年9月议息会议新闻发布会回顾

•    美国增长速度“稳健”

      ——经济活动继续以“稳健的速度”扩张，预计今年下半年的增长速度将与上半年相似。“美国经济状况良好,我们今天的决定旨在保持这种状况。”

  ——“美国经济目前没有衰退的迹象，也不认为经济衰退即将到来。”

•    关于通胀

      ——“通胀水平已更接近目标，通胀的上行风险已减弱，而劳动市场的下行风险则有所上升。“

      ——他没有宣布美联储战胜了通胀，但表示相信通胀率会降到2%的目标水平。他补充道:“虽然人们可能不再像之前那样频繁地考虑通胀问题,但他们确实可能会注意到更高的物价，这种情况是令人痛苦的。”

•   未来没有固定的利率路径，需要依据数据相机择决

     ——在风险平衡的考虑下,今天将利率下调50个基点，但并没有设定任何固定的利率路径，将逐次召开会议来做出决策。和往常一样,鲍威尔重申下一步的行动取决于经济数据。

     ——鲍威尔强调，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势,不应该仅仅基于这一次的降息就得出这样的结论。换句话说,不要押注接下来降息50个基点。

•   劳动力市场状况良好

     ——“劳动力市场状况良好,希望能够保持这一状态;但如果劳动力市场意外放缓，那么美联储会加快降息步伐。”鲍威尔认为，目前4.2%的失业率是非常健康的,失业率走高部分原因是移民的大量涌入，失业率上升同样是招聘放缓所致。

•   中性利率比疫情前高得多；近期不打算停止缩表

     ——关于中性利率，鲍威尔称他也不知道具体水平在哪里,但应该要比过去(疫情前)高得多。当被问及资产负债表时，他表示,储备稳定且充足，预计会维持一段时间,近期没有打算停止缩表。

本次会议完整解析请参考：美联储9月利率决议:超预期降息到来 政策出现重大拐点

美联储2024年7月议息会议声明回顾

 •       如期按兵不动，但9月会议可能讨论降息

      ——“联邦基金利率的目标区间如期不变，维持5.25%—5.5%的水平，全部参会的联储官员表示赞成。”

      ——鲍威尔坦言本次会议中参会的美联储官员中，越来越多的人相信如果条件符合，下次会议就可以正式讨论开启降息。

 •       本次利率声明中，对于经济的表述有较大改动

      ——利率声明中，对当前经济状况的表述由此前的“就业增长保持强劲”改为了“就业增长有所放缓，失业率有所上升”

      ——对于未来前景的展望，由此前的“委员会仍高度关注通胀风险”改为了“委员会关注其双重使命的风险”

本次会议完整解析请参考：美联储7月利率决议：利率维持不变 9月降息提上日程

美联储2024年7月议息会议新闻发布会回顾

•    关于9月降息

      ——关于9月会不会降息，鲍威尔强调，美联储不会就未来的会议做决定，决策仍将取决于数据（data-dependent），但不是取决于某一个数据（data-point-dependent）

  ——如果数据向预期的那样发展，最快可以是9月降息。

  ——如果通胀较快下降，尽管经济和就业保持韧性，则可能降息；如果通胀呈现粘性（其他条件不变），则可能会等待更久。

•    关于就业市场

      ——“美联储关注双目标，且均等地看待两方面条件。“

      ——“就业市场逐渐正常化，这是我们想要看到的。“

      ——“如果就业数据比预期更快降温，我们会有所反应。“

•    关于经济

     ——鲍威尔在开场白中明确形容了经济状况，即“强劲但不过热”（strong but not over-heated）。

     ——此外，其不止一次提到“私人国内最终购买需求”（PDFP，Private Domestic Final Purchases）这一指标，作为经济和需求强劲的背书。

本次会议完整解析请参考：美联储7月利率决议：利率维持不变 9月降息提上日程

美联储2024年6月议息会议声明回顾

 •       继续维持政策利率不变，通胀治理取得进展

      ——“为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%的区间不变。在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估收到的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”

      ——“近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了适度的进一步进展。”

 •       利率点阵图兑现上行风险，降息次数有分歧

      ——“伴随通胀预测的小幅上调，利率预测同样上调。长期利率预测继3月上调后，本次会议继续上调0.2%的水平。”

      ——年内降息1次（7位） vs 降息2次（8位）

本次会议完整解析请参考：美联储2024年6月利率决议：纵使他人降息，我自岿然不动

美联储2024年6月议息会议新闻发布会回顾

•    再次重复风险平衡的管理姿态

      ——“我们知道，过早或过度减少政策紧缩可能会导致通胀方面的进展出现逆转；与此同时，过晚或过少地减少政策紧缩可能会过度削弱经济活动和就业。“

•    长期利率可能更高

      ——“人们正在形成这样一种观点，即利率不会 -- 不太可能下降到流行前的水平，而根据最近的历史数据，那时的利率是非常低的。“

      ——“很多官员确实认为，利率回不到疫情之前的水平了。“

•     服务业通胀值得警惕，美国人工资偏高

     ——“在一些非住房服务领域，你会看到通胀率仍在上升，这可能与工资、商品价格波动有关。商品的进口价格出现了令人惊讶的增长，这有点难以理解。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年6月利率决议：纵使他人降息，我自岿然不动

 美联储2024年5月议息会议声明回顾

 •       继续维持政策利率不变，官宣放缓缩表

      ——“委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡。经济前景具有不确定性，委员会仍然高度关注通胀风险。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。”

      ——“近几个月来在实现委员会 2% 通胀目标方面缺乏进一步进展”"过去一年实现就业和通胀目标的风险已经趋于更好的平衡”。”

      ——“从6月开始放缓每月减持国债的节奏。鲍威尔在讲话中表示，放慢缩表不是宽松，也不意味着最终缩表的总幅度会比预期的更小，而是为了更渐进地确保平稳过渡。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月利率决议：连续6次按兵不动 6月起放慢缩表步伐

美联储2024年5月议息会议新闻发布会回顾

•    需要更长时间在通胀方面获得信心

      ——“不会满足于3%的通胀率，将逐步将通胀率恢复到2%。“

      ——“我的预期是今年将看到通胀回落，但我的信心降低了。”

•     劳动力市场仍相对强劲，否认滞涨说法。

      ——“劳动力市场继续平衡，最新JOLTS数据表明辞职率和招聘率已经回到正常水平。劳动力需求已降温但仍然强劲。”

      ——“美国仍在一个非常健康的增长水平，没有看到滞涨。”

•     没考虑进一步加息，推迟降息是合适的

     ——“下一次政策利率不太可能加息，如果当前的限制力度不足以让通胀回归2%才会去加息，但当前没有看到这方面的证据。”

     ——“劳动力市场依然强劲，但通胀正在横向移动，推迟降息可能是合适的。”

•     两条路径会让美联储考虑降息

      ——“胀回到2%的信心增强、或劳动力市场意外走弱。”

      ——“失业率升至4%以上可以算是意外走弱，但失业率的上升必须具有实质性意义，美联储才会采取行动。”

本次会议完整解析请参考：美联储5月利率决议：连续6次按兵不动 6月起放慢缩表步伐

 美联储2024年3月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡。经济前景具有不确定性，委员会仍然高度关注通胀风险。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。”

 •       对通胀走低“有更大信心”之前不考虑降息

      ——“委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。”

 •      放慢缩表已为时不远

      ——“委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通胀恢复到2%的目标。。”

 •       继续相机决策，根据数据酌情调整货币政策

      ——“委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期以及金融和国际进展。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年3月议息决议：维持利率不变 放缓缩表在即 今年或降息三次

美联储2024年3月议息会议新闻发布会回顾

•     2024年降息是合适的

      ——“在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。“

      ——“在降息之前，我们需要更多的信心，即通胀持续下降。”

      ——“首次降息具有重大影响。我们可以谨慎地对待这个问题，并让数据说话。”

      ——“如果劳动力市场出现显著疲软，那将是降息的理由。”

•     通胀并未改变整体情况

      ——“1月CPI和PCE数据相当高，但可能是季节性调整所致。我们不会对这两个月的数据过度反应，也不会忽视。”

      ——“尽管最近的数据有所变化，但通胀数据并未真正改变整体情况，即通胀逐步下行，道路有些崎岖。”

      ——“在寻找数据来证实去年的低读数，这让我们更有信心，我们所看到的通胀率确实持续下降至2%。”

•     预计失业率将上升

     ——“状况良好，目前我没有看到劳动力市场出现裂缝。”

     ——“我们确实预计失业率将上升。”

•     放慢缩表在望

      ——“不久后放慢缩表步伐是适宜之举。”

      ——“我们正在研究放缓缩表的最佳速度和最佳规模，目前没有紧迫做出关于缩表相关决定的必要。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年3月议息决议：维持利率不变 放缓缩表在即 今年或降息三次

 美联储2024年1月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“该委员会力求在较长时期内实现2%的就业率和通货膨胀率。为了支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在5.25%-5.25%。”

 •       直到确定通胀走低之前不考虑降息

      ——“在考虑任何调整联邦基金利率目标区间时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会认为，在通胀率持续向2%靠近的信心增强之前，降低目标区间是不合适的。”

 •      经济活动一直在稳步扩张

      ——“最近的指标显示，经济活动一直在稳步扩张。自去年年初以来，就业增长有所放缓，但仍保持强劲，失业率仍保持在低位。”

 •       对紧缩政策的措辞有所缓和

      ——“在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。”

 •       美联储两大目标——促进就业和控制通胀，正趋于平衡

      ——“委员会认为，实现就业和通货膨胀目标的风险正在趋于更好的平衡。经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险。”

 •      通胀仍高居不下（和上次会议表述一致）

      ——“过去一年，通胀有所缓解，但仍居高不下。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年1月利率决议：连续四次按兵不动 3月降息预期降温

美联储2024年1月议息会议新闻发布会回顾

•     利率可能已经达到峰值，但三月降息不是基准情景

      ——“政策利率很可能在这一紧缩周期中达到峰值，在今年某个时候开始减少政策限制可能是合适的。“

      ——“降息开启后，是周期的开启还是一次性的行为将由未来的数据决定。”

      ——“3月降息不是基准情景。”

      ——“将在下次会议深入讨论资产负债表的问题，ON RRP是否为零不影响缩表进程。”

•     通胀仍有反弹可能

      ——“过去6个月的通胀数据是良好的信号，但需要看到更多的持续的通胀向好的信号。”

      ——“存在通胀重新加速回升的风险。”

      ——“我们被通胀的进步所鼓舞，但我们没有宣布胜利。”

•     经济增长将会缓和

     ——“高利率似乎也给企业固定投资带来了压力。”

     ——“我们预计，随着供应链和劳动力市场正常化的进行，经济增长将会缓和。”

•     劳动力市场趋于平衡

      ——“劳动力市场仍然紧张，但供需状况在过去3个月中继续趋于平衡。”

      ——“我们希望看到一个强劲的劳动力市场，而不是一个疲软的劳动力市场。”

本次会议完整解析请参考：美联储2024年1月利率决议：连续四次按兵不动 3月降息预期降温

 美联储2023年12月议息会议声明回顾

 •       利率保持不变

      ——“委员会力求在长期内实现最大就业和2%的通胀。为了支持这些目标，委员会决定 将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。”

 •      通胀仍处于高位，经济活动增长放缓

      ——“通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。”

      ——“美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业的金融和信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力。”

      ——“最近的指标表明，经济活动的增长已经从第三季度的强劲势头放缓。”

 •       对紧缩政策的措辞有所缓和

      ——“在确定适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。”

 •       继续减持金融资产

      ——“委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通胀恢复到2%的目标。”

 •      继续监测金融指标

      ——“在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。”

      ——“委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际进展。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月利率决议：仍旧按兵不动 降息已开始进入视野

美联储2023年12月议息会议新闻发布会回顾

•     加息仍有可能，但鲍威尔本人认为明年加息的可能性很小

      ——“委员会正在谨慎行事，不能明确排除目前加息的可能性。“

      ——“利率水平已进入限制性领域，不过，如果条件适当的话，准备进一步收紧货币政策，决策者不希望排除进一步加息的可能性。”

•     通胀已经显著缓解

      ——“委员会仍然致力于将通胀率降至2%的目标，通胀虽然仍然很高，但已经显著缓解，我们对这一进展表示欢迎，但还需要看到更多。”

      ——“民意调查显示，普通美国人仍然生活在高物价中，这是人们不乐见的事情。”

•     降息已经进入视野

     ——“什么时候开始放松现有的政策限制是合适的，这个问题开始出现在人们的视野中，这显然是全球都在讨论的一个主题，也是我们今天在会议上讨论的一个主题。”

     ——“即使没有出现经济衰退，美联储也愿意降息。且不会等到2%通胀率再降息，因为那将会太晚，会超过目标，政策需要一段时间才能影响到经济。”

•     经济衰退将影响降息进程

      ——“现在几乎没有理由认为经济会陷入衰退，但不能排除明年出现意外事件，这种可能性总是存在的，而若出现经济衰退将严重影响降息决策。”

•     劳动力市场趋于平衡

      ——“劳动力市场正在变得更加平衡，薪资水平已经降温，尽管仍略高于与2%通胀一致的水平，但整体劳动力市场形势是积极的。”

      ——“就业增长依然强劲，但考虑到人口增长和劳动力参与率，就业增长正在回落至更可持续的水平，劳动力严重短缺的时代已经过去。”

本次会议完整解析请参考：美联储12月利率决议：仍旧按兵不动 降息已开始进入视野

 美联储2023年11月议息会议声明回顾

•       利率保持不变

—— “委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在 5.25%-5.5%。”

•       通货膨胀保持高企

——“美国银行体系健全且富有弹性。对家庭和企业更为收紧的金融和信用环境可能对经济活动、招聘和通胀造成压力。这些影响的程度是不确定的。委员会仍然高度关注通胀风险。”

•       就业依然强劲

——“就业增长较今年早些时候有所放缓，但依然强劲，失业率保持低位。”

•       继续减持金融资产

——“委员会将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，这在先前官布的计划中有所描述。委员会坚定致力于将通胀率恢复至 2%这一目标。”

•       继续监测金融指标

——““在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好准备。” 

美联储2023年11月议息会议新闻发布会回顾

•       鲍威尔强调压低通胀的重要性

——“我和我的同事们仍然专注于我们的双重任务，即促进美国人民的最大就业和稳定的物价。我们理解高通胀带来的困难，我们仍然坚定地致力于将通胀率降至 2%的目标。“

•       鲍威尔对目前的经济活动表示满意，但感受到了更高利率产生的影响

——“最近的经济数据表明，经济活动一直在强劲增长，远高于早先的预期。在消费者支出激增的推动下，三季度实际 GDP 同比增长 4.9%。”

——“在夏季有所回升之后，房地产行业的活动已经趋于平稳，仍远低于一年前的水平主要是受抵押贷款利率上升的影响。更高的利率似乎也对企业固定资产投资造成压力。”

•       劳动力市场依然紧张，但供需状况继续趋于平衡

——“在过去三个月中，平均每月增加 26.6 万个工作岗位，这一强劲的增速仍低于今年早些时候的水平。

——“失业率仍然很低，为 3.8%。强劲的就业机会创造伴随着劳动力供应的增加:自去年年底以来，劳动参与率有所上升，其中 25 至54 岁的人口的劳动参与率上升最为明显移民人数已反弹至疫情前的水平。“

——“名义工资增长已显示出一些缓解的迹象，今年到目前为止，职位空缺有所下降。尽管就业与工人之间的差距已经缩小，但劳动力需求仍然超过了可用工人的供应。”

•       通胀率仍远高于美联储2%的长期目标

——“在截至9月的12个月中，整体 PCE 价格指数上涨了3.4%。不包括波动较大的食品和能源类别，核心PCE 价格指数上涨3.7%。”

——“自去年年中以来，通货膨胀已经放缓，夏季的数值相当有利。但几个月的良好数据只是建立信心的开始，即通胀正在朝着我们的目标持续下降。将通胀率持续降至 2%的过程还有很长的路要走。”

2023FOMC例行议息会议时间安排（已完结）：

数据来源：美联储官网  

2023FOMC议息会议结果及利率走势（已完结）：

数据来源：美联储官网  

2024FOMC议息会议结果及利率走势（已完结）：

数据来源：美联储官网