【美股盘前】通膨压力略升、期货回档，美股高位开盘前转趋观望(2025.08.29)

结论先行，通膨读值在即、期货走低，盘前风险偏好降温

美股主要指数前一日改写收盘新高后，台湾时间今晚市场焦点落在7月PCE通膨报告，期货盘同步回落，科技股压力略高。标普500与道琼期货各跌约0.3%，那斯达克100期货跌约0.5%。10年期美债殖利率小升，油金期货下挫，比特币回落至约11万美元。盘前个股以半导体与PC链波动较大，投资人在高档评价与通膨再确认间转趋观望。

通膨观测，核心PCE预估小幅抬头成决策前最后线索

7月PCE年增率预估持平2.6%，核心PCE年增率预估升至2.9%，高于6月的2.8%，依据华尔街日报与道琼社调查。台湾时间晚间8点30分数据发布，为联准会9月16至17日会议前最后一份关键物价指标。核心PCE是决策者评估通膨是否贴近2%目标的重要尺标，读值若微幅抬升，对利率预期与期限利差反应敏感度较高的成长股波动风险增加。

期货走势，科技压力略大于价值类股

在前一日标普500与道琼改写新高、那斯达克逼近历史高点后，今日盘前三大期货回档，其中科技权重较高的那指期表现落后。殖利率边走高、金油偏弱，显示资金在数据公布前提高现金部位，偏好短线降低曝险以等待方向。

经济基础，第二季GDP上修显示内需与投资动能仍稳

美国第二季GDP年化增长上修至3.3%，高于先前初值3.0%与市场预期3.1%。反映民间需求的「私人最终销售」从1.2%上修至1.9%，显示消费与民间投资动能韧性仍在，即便面对关税不确定性，实体与金融面皆维持正向脉动，有助缓冲单月物价波动对风险资产的冲击。

AI焦点，辉达客户集中度引发讨论

Nvidia(辉达，NVDA)上季财报优于预期但股价小跌0.3%，市场更关注其客户结构风险。根据最新文件，两大客户合计占第二季营收的39%，集中度议题升温。不过公司对后续营运展望仍偏乐观，带动其他晶片厂如Broadcom(博通，AVGO)与Micron Technology(美光科技，MU)情绪受惠。科技类股在评价高档下，对今晚通膨与殖利率变化敏感度偏高。

个股异动，戴尔科技财测获利不及预期冲击股价

Dell Technologies(戴尔科技，DELL)盘前下跌约6%。公司预估第三季调整后每股盈余中值2.45美元，低于市场预期的2.49美元。虽然第二季成绩单与第三季营收、全年营收与获利展望均优于市场预估，但获利率前景较为保守成为压力来源；年初以来股价仍维持约16%的涨幅，盘前回档反映获利动能验证需求升高。

半导体供应链，迈威尔科技营收展望不及共识

Marvell Technology(迈威尔科技，MRVL)盘前重挫约14%。公司第二季调整后EPS为0.67美元、营收20.1亿美元，年增58%，均与市场预期大致相符，但第三季营收区间中值20.6亿美元低于市场共识的21.0亿美元，压抑股价表现。年初以来股价累计下跌约30%，市场聚焦AI相关需求从高速扩张转入更常态化节奏的讯号。

媒体与体育，YouTube TV续留福斯内容降低断讯风险

Alphabet(字母表，GOOGL)旗下YouTube TV与Fox(福斯，FOXA)达成续约，财务条款未披露，NFL与美式大学橄榄球转播权续在平台上，对秋季体育档期的观众与广告商是正向讯息。盘前Alphabet跌约1%，福斯变动不大。本案减少体育季黑屏风险，对串流分发与传统电视网的议价动态具指标意义。

国际盘势，亚股涨跌互见欧股小幅走低

亚太股市早盘表现分歧，日本股市在东京核心CPI增速放缓背景下走弱，资金评估物价降温与政策取向的影响。欧洲方面，泛欧Stoxx 600小跌约0.2%，区内避险需求不强，静待美国通膨数据给出方向。

利率与大宗，美债殖利率上行金油承压

10年期美债殖利率温和走高，债市对晚间物价报告的风险溢价略增。油价与金价期货走低，反映美元资产相对吸引力上升与名目利率抬头环境。商品回档有利通膨预期受控，但短线也压抑能源与贵金属相关类股的估值支撑。

盘前焦点，数据时点与类股敏感度备受关注

晚间8点30分PCE公布前，市场情绪偏向减码高波动部位，特别是对利率弹性高的高估值科技与非必需消费。若读值落在共识附近，资金可能回到企业基本面差异化，财报与产业讯息对个股走势的主导度提高。

季节因素，历史9月偏弱但基本面韧性形成牵制

根据历史统计，9月向来为美股较具挑战的月份，不过当前内需与企业投资韧性、AI资本支出循环延续，以及利率路径进一步明朗化，对指数回档深度形成牵制。盘前回档更多反映数据前的部位微调，而非趋势逆转。

海外题材，新能源波动与政策不确定性持续在场

离岸风电大厂Orsted近月因资金与专案停工议题重挫逾四成，近期有券商转为买进评等，显示产业评价进入重估期。全球政策、关税与地缘风险仍是跨资产的背景噪音，对资金风险承担意愿与跨市场流动具潜在影响。

交易节奏，高位盘整等待讯号成主轴

在指数创高与评价上缘之际，今晚通膨读值为关键触发点。期货回档幅度有限、殖利率与商品同步反应，显示市场以「先观望、后表态」为主。投资人盘前多聚焦利率敏感类股的报价变化、半导体链财测进度与流动性指标，等待数据落地后再行评估风险报酬。