英伟达将在周三收盘后公布财报，这将成为人工智能交易和更广泛市场情绪的关键时刻。期权市场发出了大幅波动的信号，合约显示两个方向都有6.1%的波动，相当于大约2600 - 2700亿美元的市值。仅这一数字就超过了大多数标准普尔500指数公司的市值。

尽管数字令人瞠目结舌，但这是自2024年初以来最小的隐含收益后波动，当时期权定价变动幅度更大。从历史上看，英伟达的实现收益日波动往往低于预期：在过去八个季度，其实际平均波动幅度为5.9%，而期权暗示的平均波动幅度为8.6%。根据ERA的数据，过去12个季度，隐含变动平均为7.7%，而实际变动接近7.6%。

一些策略师认为，真正的故事可能与其说是英伟达本身，不如说是其对投机性人工智能交易的连锁反应。Susquehanna衍生品策略联席主管克里斯·墨菲（Chris Murphy）表示：“许多真正雄心勃勃、投机性的人工智能名称都出现了很多，但英伟达基本上回到了历史最高水平以下。”“如果英伟达超出预期，这将支持人工智能贸易中一些受打击更严重、更具投机性的领域。”

华尔街分析师对业绩仍持乐观态度。派珀·桑德勒（Piper Sandler）预计，在美国强劲的超大规模支出以及新许可规则下中国需求可能恢复的支持下，将出现“又一个积极的季度”。该经纪商将价格目标从180美元上调至225美元，预测7月份季度收入约为451亿美元，符合指引，但如果10月份季度中国销售额增加多达60亿美元并进一步进入2026年，则前景看好。

美国银行也持同样的建设性态度，预计如果H20芯片重新开始向中国发货，7月份第一季度收入将达到470亿美元，而该公司的预期为450亿美元，10月份第一季度收入将达到600亿美元。该公司预计到第三季度毛利率将达到73-74%，如果利用之前减记的库存，毛利率将进一步上升。展望更远，美国银行估计2026财年收入可能升至2100 - 2150亿美元，预计每股收益在4.70美元至4.80美元之间，领先于共识。

与此同时，英伟达4万亿美元的市场估值也显得尤为突出。标准普尔全球Visible Alpha Research主管梅丽莎·奥托（Melissa Otto）表示：“英伟达的假设和表现确实决定了市场将开始对人工智能交易定价，而整个人工智能交易在过去的一年里基本上一直在推动市场。”

投资者将密切关注首席执行官Jensen Huang的指导，特别是第三财季，该财季的共识是收入增长50%，达到527亿美元。强劲的“逐涨”季度可能会增强人工智能乐观情绪并维持英伟达的市场领导地位。相反，任何缺口或谨慎的前景都可能引发人们对其4万亿美元估值（及其所支撑的更广泛人工智能贸易）是否合理的质疑。