8月27日美国市场收盘后，英伟达公布了2026财年第二季度（2025年4月28日至7月27日）业绩。所有人的目光都集中在其数据中心业务上，由于本季度没有向中国出售H20芯片，该业务未能达到预期。

Nvidia第二季度收入为467.4亿美元，同比增长56%，超出分析师462.3亿美元的预期。然而，数据中心收入（最受关注的指标）为411亿美元，增长56%，但略低于共识的413亿美元。

游戏和专业可视化收入超出预期，而汽车和机器人技术收入低于预期。

按非GAAP计算，调整后每股收益为1.05美元，较一年前增长54%，高于分析师预测的1.01美元。

作为指导，Nvidia预计第三季度收入在529.2亿美元至550.8亿美元之间，中点为540亿美元，略高于534.6亿美元的共识。毛利率指引为73- 74%，与市场预期的73.4%一致。

在资本回报方面，英伟达董事会批准将其股票回购计划增加600亿美元，但没有到期日。

尽管同比增长率逐渐放缓，但收入增长仍然强劲--这是自然的发展。

报告发布后，英伟达股价在几小时后下跌逾3%。

Nvidia在第二季度错过了中国-但可能在第三季度回归

英伟达证实，第二季度没有向中国客户出售任何H20芯片，尽管之前的H20订单中有1.8亿美元已得到认可。此外，H20的6.5亿美元收入来自非中国客户。

重要的是，Nvidia的第三季度收入指引不包括对H20向中国出口的任何假设。但中国市场太大了，不容忽视。如果英伟达在第三季度恢复销售，目前的指导方针将看起来保守，并且可能会轻易被击败。

首席执行官黄詹森在财报电话会议上强调，中国人工智能芯片市场价值至少500亿美元，年化增长率高达50%，仅次于美国。他赞扬了DeepSeek、Qwen和Kimi等中国领先的人工智能模型。

英伟达的目标是向中国销售更新、更强的芯片，包括即将推出的B30 A，其性能优于H20。样本最早可能在九月准备好。

该公司还透露，已收到初步H20出口许可证，并保持供应准备。如果中美批准顺利进行，英伟达可能出口价值20亿至50亿美元的H20芯片。

Nvidia财报电话会议亮点：人工智能基础设施和主权人工智能

管理层强调，在人工智能时代，能源供应是关键瓶颈--“每兆瓦代币”决定了客户收入。英伟达声称能够提供全球最强的每瓦性能。

例如，客户在Nvidia GB 200基础设施上花费300万美元可以产生3000万美元的代币收入，这是竞争对手无法比拟的。这使得Nvidia成为云服务提供商的默认选择。全球最大的独角兽OpenAI仍然是核心客户。

按产品划分，Blackwell收入环比增长17%，创下历史新高，并被定位为第三季度的主要增长动力。GB 300产量正在顺利增加，每周生产约1，000个机架，CoreWeave准备部署GB 300实例。

未来五年，Nvidia预计将分享3 -4万亿美元的人工智能基础设施投资，占每千兆瓦人工智能工厂支出约500 - 600亿美元的约35%。

Jensen Huang驳斥了ASIC竞争“不是威胁”，并强调Nvidia提供完整的系统，而不仅仅是芯片。所有主要人工智能框架都支持Nvidia，使其成为部署新模型架构的理性首选。

相比之下，由于软件和系统的复杂性，基于ASIC的大规模生产仍然很少。

另一个增长动力是主权人工智能。欧盟计划投资200亿欧元在法国、德国、意大利和西班牙建造20家人工智能工厂，其中包括5家“超级工厂”，将人工智能计算基础设施增加十倍。

在英国，Isambard人工智能超级计算机采用Nvidia技术打造，是美国最强大的人工智能系统。

英伟达预计2025年主权人工智能收入将超过200亿美元，比去年翻一番。

受人工智能集群中Spectrum-X以太网、InfinBand和NVLink需求的推动，Nvidia的网络业务也达到创纪录的73亿美元，环比增长46%，同比增长98%。

新的Thor机器人平台在人工智能性能和效率方面取得了巨大进步，赢得了Amazon Robotics和Meta的采用。

最终，游戏收入达到43亿美元，创历史新高。随着供应量的扩大，GeForce RTX 5060强大的性能、先进的光线追踪和神经渲染功能已受到全球游戏玩家的广泛欢迎。