大規模な解析

昨日盘前美国公布 7 月 CPI 数据，核心商品通膨延续关税影响，但涨幅已经趋缓，如家饰用品从 0.98% 降至 0.70%，休闲娱乐商品自 0.78% 下滑至 0.43%，整体通膨受关税影响不大，9 月降息机率从公布数据前 86% 窜升至 95%，乐观情绪带动美股主要指数联袂收红，且涨幅全数超过 1%，费半及罗素 2000 甚至接近 3%，标普及那指再创历史新高。类股方面，CPI 显示机票价格月增 4%，扭转连五个月下跌的颓势，反映旅游需求回升及航空公司调整供给有成，带动航空股劲扬，其中联合航空（UAL）狂飙逾 10%、达美航空（DAL）涨超 9%。资讯科技类股表现不俗，英特尔（INTC）、德仪（TXN）皆大涨超过 5%，高通（QCOM）及美光（MU）同样上涨逾 3%；通讯服务则在 Meta（META）上攻超过 3% 带动下表现居冠。相较之下，必需型消费及公用事业等防御类股表现落后。 

財務報告書の概要

CoreWeaveの売上高は予想を上回り、AI需要は爆発するが損失拡大が株価を下押し

CoreWeave（CRWV.O）の第2四半期の売上高は12億1，000万ドルで、AI推論の需要と大規模言語モデルアプリケーションの成長により、市場予想の10億8，000万ドルを上回りました。しかしながら、営業コストが11億9000万ドルと大幅に増加し、純損失は予想の1億9060万ドルを上回る2億9050万ドルとなり、営業時間後の株価は10%下落しました。同社は301億ドルの収益を見込んでおり、長期的な需要の可視性を示していますが、Open AIのような少数の大規模顧客に大きく依存しており、リスクが集中しています。CoreWeaveは、通期の売上高予測を51億5000万ドルから53億5000万ドルに引き上げ、NVDAとの提携とCore Scientific（CORZ.O）の買収により、AIインフラの拡大に対応するために1.3 GWの電力資源を確保することを強調しました。

• 収益と予測の修正
  第二季营收12.1亿美元超预期，公司将全年营收预测从49亿至51亿美元上调至51.5亿至53.5亿美元。

• コストと損失の拡大
  营运费用年增近4倍至11.9亿美元，净亏损2.905亿美元，高于市场预估，反映快速扩张带来的成本压力。

• 注文と需要の可視性
  营收待履约订单由3月底的2,590亿美元增至3,010亿美元，显示需求将延续至2025年以后。

• AI推論と計算能力需要の急増
  AI模型使用链式推理技术大幅提升准确度，但也使运算需求倍增，推动CoreWeave扩建33座AI资料中心。

• M & Aと資源保護
  并购Core Scientific将取得1.3 GW电力资源，但交易遭最大股东Two Seas Capital反对，存在不确定性。

 

Circle上場後初の収益予想を上回り、USDC流通量は年率90%増で成長を牽引

Circle（CRCL）は上場後初の四半期決算を発表し、第2四半期の売上高は6億5800万ドルで、市場予想の6億4470万ドルを上回りました。これは主にUSDC安定コインの年間流通量の90%増加とサブスクリプションおよびサービス収入の増加により牽引されました。株価はIPO価格の5倍以上上昇していますが、IPO関連の非現金費用と転換社債評価の増加により、純損失は4億8200万ドルとなりました。Circleは、デジタル決済インフラストラクチャでの地位を強化するために、安定したコイン取引専用に設計されたパブリックブロックチェーンArcを今秋発売する予定です。

• 収益と成長の勢い
  第二季营收6.58亿美元，年增53%，受益于USDC储备资产利息收入增加，以及订阅与服务收入成长。

• USDC流通とアプリケーション拡張
  USDC流通量年增90%，并广泛用于跨境交易与个人及企业汇款，预期未来将以年复合成长率40%持续增长。

• IPOと損失要因
  净亏损4.82亿美元，主要源自IPO后员工股权解锁成本及可转债估值上升的会计影响。

• 技術レイアウトArcパブリックチェーン
  计划推出Arc公有链，专为稳定币交易优化，强化数位支付基础设施与市场竞争力。

• 市場ポジションと戦略
  目标成为美国稳定币市场的核心支柱，但暂不考虑大型并购，专注稳健扩张与信任建立。

 

Focusニュース

一般的には

7月のCPI上昇率は鈍化するが、コアインフレ率は6か月ぶりで最大、データ品質に対する懸念が高まる

7月の消費者物価指数（CPI）は前年比0.2%と予想通り前年比2.7%増、コアCPI（食品·エネルギーを除く）は前年比0.3%増と今年1月以来の高水準となった。コアインフレ率の上昇は、主に航空運賃、医療·歯科サービス、家庭用品や履物などの関税に敏感な商品の大幅な上昇によって牽引されました。ガソリン価格は2.2%下落してインフレ率は低下したが、サービス価格の下落傾向は停滞しており、9月の利下げの不透明感が高まっている。また、労働統計局（BLS）の予算削減や人員流出で、一部地域ではCPIデータの収集が停止し、資料の質や信頼性が注目されている。

• 全体とコアインフレ率
  CPI月增0.2%、年增2.7%，核心CPI月增0.3%、年增3.1%，显示服务价格上行压力。

• 主な値上げ源
  航空票价反弹4.0%，牙科服务创纪录上涨2.6%，医疗成本月增0.7%，关税推动家居用品涨0.7%、鞋类涨1.4%。

• エネルギーと食料の影響
  汽油价跌2.2%拉低总体通膨，食品价格持平，蛋价降3.9%抵销牛奶与牛肉涨价。

• 政策と市場の反応
  数据未明确支持9月降息，市场聚焦劳动市场与8月通膨表现；股市上涨、美元回落、美债长天期殖利率走升。

• 統計品質リスク
  BLS因经费不足暂停部分CPI数据收集，采用推估法比例由10%升至32%，引发市场对通膨数据波动与真实性的疑虑。

 

7月の雇用データがBLS長官を辞任、FRBは利下げ理由を見るが慎重に見守る

7月の雇用統計では労働市場のモメンタムが弱まっており、一部のFRB当局者は景気減速に備えて利下げを行うべきと考えている。このデータはまた、ドナルド·トランプ大統領が労働統計局（BLS）長官を解任し、ヘリテージ財団のチーフエコノミストであるE·J·アントニ氏を任命し、統計の独立性と信頼性に対する市場の懸念を引き起こした。トランプが任命したミシェル·ボウマンとクリストファー·ウォーラー FRB総裁は即時利下げを主張しているが、ほとんどの当局者はBLSデータを民間データと行政記録と照合し、意思決定リスクを軽減している。市場は9月に85%以上の利下げを見込んでいる。

• 雇用減速の兆候
  5月至7月就业增长持续走弱，Fed部分官员认为延迟降息可能恶化劳动市场并拖累经济。

• 政策の相違と市場期待
  Bowman与Waller主张立即降息，多数官员保持观望，投资人押注9月及12月降息机率上升。

• インフレデータの背景
  7月CPI年增2.7%持平，核心CPI年增由2.9%升至3.1%，受服务业与关税敏感商品带动。

• データ信頼性論争
  BLS领导层更迭及统计流程受关注，市场担忧数据被政治化影响决策基础。

• 多変量データ検証
  Fed透过私营数据、失业救济申请、企业访谈及Beige Book等方式交叉检验经济真实状况。

 

産業界の

GENIUS法は安定したコイン規制の時代を開き、銀行や企業は前向きだが課題は残る

ドナルド·トランプ大統領は7月18日にGENIUS法に署名し、ドル連動の安定コインの連邦規制枠組みを初めて確立し、バンク·オブ·アメリカ（BAC.N）、シティ（C. N）などの銀行やウォルマート、アマゾンなどの企業が既存の安定コインを自発的に統合する戦略を模索しています。この法案は、小売決済やクロスボーダー決済における安定コインの普及を促進することが期待されていますが、専門家は、着陸プロセスはコンプライアンスコスト、技術選択、資本規制、生態協力モデルを考慮する必要があり、規制当局によって数年以内に追加されると指摘しています。

• 規制の枠組みと市場機会
  GENIUS法案明确稳定币发行的联邦规则与KYC/AML要求，为支付、跨境汇款及零售场景应用打开市场空间。

• 銀行の優位性と資本制約
  银行具备成熟的合规与风控体系，但持有稳定币资产可能增加资本要求，需评估资产风险权重。

• 技術選択の違い
  银行可能倾向采用具治理与控制力的私有链，部分业者则看好以太坊、Solana等公链的成熟用户基础与抗压测试经验。

• 企業戦略とアプリケーションシナリオ
  零售商可用稳定币促进用户消费黏著度，跨国企业则可用于内部跨境结算以降低成本与时间延迟。

• 着陸課題とスケジュール
  法案虽已生效，但细则将由货币监理署与财政部等机构分阶段制定，全面实施可能需数年。

 

Perplexity AI、Chromeを345億ドルで買収、Google検索独占に挑戦

AIスタートアップPerplexity AIは、Alphabet（GOOGL. O）に対し、30億人以上のユーザーを持つブラウザポータルを獲得し、AI検索競争での地位を強化するために、140億ドルの評価額をはるかに上回る345億ドルのChromeブラウザ買収を提案しました。この動きは、司法省の反トラスト訴訟がGoogleにChromeの売却を要求する可能性があるが、アナリストはGoogleが売却を拒否し、長い訴訟を開始する可能性が高いと考えている。PerplexityはChromiumをオープンソースにし、2年間で30億ドルを投資し、Chromeのデフォルト検索エンジンを変更しないことを約束した。

• 買収動機と戦略
  收购可让Perplexity的AI浏览器Comet结合Chrome庞大用户群，与OpenAI等竞争AI搜寻入口。

• 資金源と規模のギャップ
  Perplexity迄今募资约10亿美元，称多家基金愿意全额融资，但未披露名称。

• 反トラストの背景と法的抵抗
  Google正上诉去年被裁定垄断搜寻市场的判决，法官裁决剥离方案可能延迟数年，并面临上诉至最高法院的可能。

• 市場評価と買収の難しさ
  DuckDuckGo CEO估算Chrome价值至少500亿美元，显示Perplexity出价低于部分市场预期。

• 競争と産業への影響
  浏览器在AI搜寻时代再度成为关键流量入口，吸引OpenAI、Yahoo等潜在买家关注。

 

個々のユニット

トランプ大統領、NVDAのブラックウェル·チップの中国への輸出を検討

トランプ米大統領は、ファイダ（NVDA）が、性能を30 ~ 50%削減したBlackwellシステムを中国に販売することを許可する可能性があると述べ、CEOの黄仁勲氏と会談する予定だと述べた。Blackwellは、米国が2022年からA 100、H 100などのハイエンドチップの中国への輸出を制限し、2023年にはさらに禁止を拡大した。以前、HuidaとAMDは、輸出許可と引き換えに、中国での売上高の15%を米国政府に支払うことに合意しました。この動きは中国を米国のサブハイエンド技術に依存させ、現地の代替を遅らせる可能性があるが、HuaweiはAscendプロセッサの開発を加速しており、来年より競争力のある910バージョンを発売する予定である。

• REDDプログラムと交渉の背景
  川普称可接受「负向升级」的Blackwell，削减30%~50%性能，以达出口安全与商业利益平衡。

• 市場と産業への影響
  若获批，将为辉达在中国打开部分高价值市场，并延续中国对美国GPU的依赖。

• 既存の輸出制限
  美方2022年禁止A100、H100出口，2023年扩大至更多辉达晶片，中企依靠库存支撑AI训练。

• 中間の代替プロセス
  华为Ascend系列尚未完全替代辉达GPU，910新版本或于明年具更强竞争力。

• ポリシー取引の詳細
  辉达与AMD已同意向美国政府缴交15%对华销售营收以换取出口许可，原提案为20%经黄仁勋协商下调。