5月29日、理想自動車は2025年第1四半期決算を発表した。データによると、第1四半期の総売上高は259億元（人民元、以下同じ）で、前年同期比1.1%増と市場予想をわずかに上回ったが、調整純利益はわずか10億元で、前年同期比20.5%減と市場予想の11億9000万元を大幅に下回った。

第2四半期の売上高は325億元から338億元、納入台数は123，000台から128，000台を見込んでおり、いずれも市場予想を下回る。

収益成長の理想的な利益は失速した

表面上、理想車の第1四半期の売上高は増加を維持していますが、収益性の低下はさらに懸念されます。純利益は前年同期比36.7%減の5億9100万元、調整純利益は前年同期比9.7%減の13億元となりました。このような“増収なし利益”の状況は2024年に始まりました。通期売上高は16.6%増の1445億元となりましたが、純利益は31.9%減の80億元となりました。

粗利益率の継続的な低下が中心的な苦痛点です。2025年第1四半期の自動車粗利益率は1 9.3%と、2023年の同期間の22.73%から大幅に低下しました。このデータは、李想が提唱した“粗利益率20%は直営自動車企業の最低健康基準”という警告ラインに近づいている。

営業損失は5億8400万元に達し、3四半期ぶりに再び赤字に転落した。コスト構造では、売上高の急増が利益を食い荒らしています。2024年の売上高と管理費は122億元に達し、前年同期比25.17%増加しました。

製品構造はハイエンド戦場で理想を沈めることを余儀なくされた

理想的な収益性の低下の核心は、製品構造の強制沈下による平均価格の下落である。2024年に発売されるL6モデルは24万9800元で販売され、年間納入台数50万5000台の36%以上を占めた。

この“民間車”の成功は両刃の剣である。その人気は、ブランド自転車の平均価格が2023年の37万元から約33万元に直接低下したことにつながった。対照的に、ハイエンドのL8とL 9の販売台数はそれぞれ33.4%と24.5%減少し、フラッグシップモデルのL 9の累計販売台数はほぼ半減した。

市場の損失は偶然ではない。30万元以上の新エネルギー SUV市場の浸透率は8.7%に過ぎず、成長率は2023年の120%から45%に大幅に減速した。M 9、NIO ES8などの競合製品が長距離市場のレイアウトを競っているとき、テスラモデルYはL6の潜在的なユーザーを直接傍受するために249，900元に値下げされ、ハイエンド市場での理想的な希少性は急速に希釈されます。

0 3競合他社の反撃

ハイエンド市場における理想のジレンマは、まさに主流市場における競合他社の成功を引き出しています。2025年4月、新勢力の納入リストには画期的な変化がありました。ゼロランは41，000台でトップに立ち、Xiaopengは35，000台、理想は33，900台で3位に後退しました。

小鵬の反撃は、“技術分散+コスト希薄化”戦略から来ている。G 6モデルは、フラッグシップXNGPインテリジェントドライビングシステムを209，900元から販売し、量産によりライダーなどの高コスト部品を削減します。第1四半期の小鵬の収益は141.45%増加し、粗利益率は2.87%ポイント上昇し、15.56%となった。

ゼロランは垂直統合機能で破壊的なブレークスルーを達成します。そのC 11モデルの価格はわずか15万元ですが、標準的なQualcomm 8155チップ、L 2レベルの運転支援とトリプルスクリーン、理想的なL6で同じ構成は8万元を追加する必要があります。このコスト優位性は、従来の自動車メーカーが購入する200個以上のECUを4つのドメインコントローラに合理化し、ハードウェアコストを30%削減した自社開発の“四つ葉のクローバー”アーキテクチャに由来します。

0 4.“セルフヘルプ”を開始

市場の激変に直面し、理想の車は方向転換する。同社は2025年の販売目標を70万台から64万台に静かに引き下げ、Lシリーズの目標を56万台から52万台に、純粋な電気製品の目標を5万台から12万台に大幅に引き上げた。4月時点で累計納入台数は126，800台で、目標達成率は1 9.81%にとどまり、プレッシャーは依然として大きい。

純粋な電気レイアウトは戦略的ブレークスルーになる。7月に発売される最初の純粋な電気SUV理想i 8は、デュアルモーター四輪駆動システム、最大720キロのCLTCの航続距離を備えた2つの宣言を完了しました。第4四半期には、2番目の純粋な電気SUV i 6も発売されます。純粋な電気戦略をサポートするために、理想的な計画はi 8の市場投入前に2500以上のスーパーチャージャーステーションを建設し、現在1900が建設されています。

海外市場の開拓が加速。同社は2025年を“海外事業元年”と定め、メキシコやサウジアラビアなど7カ国のセールス担当副社長を積極的に採用している。ドイツのR & Dセンターはミュンヘンにあり、次世代パワー半導体の開発に注力しています。中央アジアと中東では、カザフスタン、ドバイなどに直営アフターサービスセンターを設立しました。

組織構造の面では、理想的には“戦域システム”改革を実施し、元の26の戦域を5つの地域に統合し、担当者は営業副社長の周良軍に直接報告し、アップルの地域管理モデルを参考にして市場の応答速度を向上させます。

ミッドフィールダーのジレンマ：理想的な車の長期的な課題

戦略転換が急速に進んだとしても、複数の構造的課題に直面する。

サプライチェーンの声の両刃の剣効果。理想的には、合弁モデルを通じて新朝動力、恵川科技などのサプライヤーを深く結びつけることで、2024年の買掛金と手形残高は536億元に達し、当期の総負債の58.88%を占めます。この強さは18.2億元の金利収入をもたらしましたが、サプライヤーの粗利益率は引き続き圧縮され、ニューモーニングダイナミクスの粗利益率は11%から3.29%に低下しました。この持続不可能なモデルはサプライチェーンエコロジーを破壊する。

技術ルートの世代間のリスクビジョンはAI分野に大きな賭けをし、ビジョン、言語、行動モデルを統合したVLAモデルの研究開発を開始し、i 8と同時にリリースする予定です。李氏は“エンドツーエンド+VLMアーキテクチャは猿の運転のようで、人間の運転レベルには達しない”と考えたい。しかし、Xiaopeng XNGPとHuawei ADSが実際の道路で機能を検証したとき、理想的なインテリジェントストーリーテリングはできるだけ早く実現する必要があります。

役員報酬紛争はガバナンスの懸念を提起する。2024年には、年間純利益の7.5%を占める6億元以上の株式インセンティブを獲得したいと考えている。同期間に、5人の非取締役役員の報酬総額は60%以上減少し、4876万ドルとなった。この割り当て構造はチームの安定性に影響します。

理想的な車の変革は、本質的には新エネルギー自動車産業全体が“ハイエンドのアーリーアダプター”から“主流の普及”へと進化した縮図です。李が“2025年は海外市場の最初の年である”と宣言したいとき、資本市場はより懸念しています。ゼロランでは、15万元のC 11で3 ~ 4線市場を席巻し、Xiaopengは800Vスーパーチャージで20万元のスマートベンチマークを再構築し、25万元以上の価格帯の理想に固執し、民間の波の中で新しい量を見つけることができますか？