最近、安定コインの最初のサークルの10日間5倍の神話が世界中を席巻しました。

6月5日に31ドルで資本市場に上陸し、10日後には200ドルを突破し、1日で34%上昇し、500%以上上昇した。この目まぐるしい上昇の背後には、安定したコイン準備の“米国化”を要求し、倒産分離とマネーロンダリング防止の枠組みを確立し、デジタル資産業界にコンプライアンス時代への扉を開く法案であるGENIUS法の上院通過後の市場センチメントの完全な発火があります。

Circleブームを牽引しているのは単一の要因ではありません。規制のアイスブレイクは世界中で共鳴しています。香港の安定コイン条例は、5月に発効し、発行者に1：1準備金とリアルタイム監査要件を満たすことを要求する最初の法域となりました。米国では、国立銀行が準備金の95%をFDIC保険銀行または短期米国債券に預けることを要求するGENIUS法を通じて、安定コインを発行することを許可しました。

トランプ家は何を得るか？

しかし、トランプ家にとって、安定コインの積極的な推進には複数の目的があります。

第一に、安定コインに短期の米国債を準備資産として使用することを義務付ける法案は、安定コイン発行者を“米国国債の最大の買い手の1つ”に変え、市場規模を現在の240億ドルから2028年までに2兆ドルに拡大させ、おそらく3兆7千億ドルの上限を超える可能性さえあります。

この設計は、短期国債が発行総額の84%を占めており、安定コインの短期流動性への渇望が硬直的な購買力を提供しているという米国債務の苦痛点を直撃します。Bitwiseの計算によると、それだけで数兆ドルの資金を国債市場に吸収し、政府の借入コストを緩和し、グローバルな安定コインユーザーを通じてドルの覇権を強化し、現代の最も洗練された金融地政学的兵器です。

第二に、政治献金のフィードバックチェーンも同様に裸です。2024選挙では、暗号通貨業界は2億5000万ドルの政治献金を行い、“アメリカ史上最も暗号に優しい議会”を形成しました。GENIUS法は、その陣営の最初の立法勝利として、権力と資本の対価を完璧に満たしました。

民主党のジェフ·マークリー上院議員は、役人が暗号から利益を得ることを禁止する修正案を提案し、共和党によって投票プロセスからブロックされた。トランプがトークン販売で年間$57万ドルを受け取ったことが明らかになった。さらに微妙なことに、この法案は大統領と副大統領の安定コイン発行禁止を特に免除しており、トランプ家のWorld Liberty Financialが安定コインUSD1を立ち上げ、UAEから20億ドルの投資を受けたのと同じです。

この規制上の“正確な免除”により、大統領一家は暗号化を拡大し続けることができました。$2.5億のビットコイン金庫、アメリカンビットコイン鉱山会社から、$5.6億の純資産の中核的な柱を形成するほぼ$1億のWLFIガバナンストークンポジションまで。

規制枠組みの設計は、伝統的な金融とテクノロジーの巨人間の権力の再分配を暴露します。

一方では、100%のドル準備金の強制、非金融企業による安定コインの発行の禁止、保有者に破産清算の優先権を与え、Tetherのようなオフショア発行者を窮地に追い込むという3つのナイフがあります。

一方で、JPモルガンのような伝統的な銀行に特権的な道を開きます。安定したコインのように機能する新しい預金トークンJPMDは、“高度に統合された伝統的な銀行システム”のために同じ規制から免除されます。スタンフォード大学ロースクールのデイビッド·シルヴァーマン教授は、“預金保険なしで安定したコインを銀行に変える法案は、崖の上に遊び場を作るようなものだ”と鋭く批判した。大手ハイテク企業の妥協条件はさらに奇妙です。MetaとAmazonは、ユーザーデータマイニング権を保持しながら、“独立委員会の承認”の下で安定したコインを発行することを許可し、プライバシー規制の新たな雷を敷設します。

実際、GENIUS法案の通過は、プロセス自体が政治取引の教科書的なケースです。5月初めの第1回投票では48対49で敗北しましたが、共和党が民主党の“マネーロンダリング防止コンプライアンス”や消費者破産保護などの要求を受け入れた後、16人の民主党議員が離党しました。

恩恵を受ける企業は？

国泰君安証券リサーチレポートによると、GENIUS法の進展により、USDC発行者Circle$が最大の勝者になる可能性があります。資産監査の透明性を引き続き推進し、米国規制当局のガイダンスに沿って、準備資産は現金と短期の米国債が中心となっている。法案の通過後、USDCは“米国で登録され、明確に監査され、規制に優しい”というユニークな属性を持ち、Visa、Mastercard、PayPalなどの決済ネットワークへの浸透がさらに高まると予想されています。

USDTはサバイバルモードの課題に直面した。イギリス領ヴァージン諸島に拠点を置くUSDT発行者Tetherは、長い間“オフショアの不透明性”を堀として使用しており、資産準備の構成はしばしば疑問視されています。GENIUS法の施行により、米国におけるUSDTの流通に大きな影響を与えることは間違いありません。Tetherは簡単ではありませんが、そのオプションは簡単ではありません。

規制要件に従って米国ライセンスを申請する。

米国市場を放棄し、アジア、中東などに進出する。

コンプライアンスプラットフォームとの協力メカニズムを確立し、“階層的発行”または“転送ブリッジ”を通じてコンプライアンスネットワークに偽装アクセスします。

全体として、USDTは流動性、ネットワーク効果、グローバルな採用率で優位性を維持していますが、コンプライアンス移行の複雑さと時間コストはUSDCにとって貴重なウィンドウを提供します。USDCは、GENIUS法を活用して、グローバルな決済ネットワークや機関投資家シナリオへの浸透を加速し、市場シェアを大幅に拡大することが期待されます。