大盘解析

昨日盘前美国公布 7 月 CPI 数据，核心商品通膨延续关税影响，但涨幅已经趋缓，如家饰用品从 0.98% 降至 0.70%，休闲娱乐商品自 0.78% 下滑至 0.43%，整体通膨受关税影响不大，9 月降息机率从公布数据前 86% 窜升至 95%，乐观情绪带动美股主要指数联袂收红，且涨幅全数超过 1%，费半及罗素 2000 甚至接近 3%，标普及那指再创历史新高。类股方面，CPI 显示机票价格月增 4%，扭转连五个月下跌的颓势，反映旅游需求回升及航空公司调整供给有成，带动航空股劲扬，其中联合航空（UAL）狂飙逾 10%、达美航空（DAL）涨超 9%。资讯科技类股表现不俗，英特尔（INTC）、德仪（TXN）皆大涨超过 5%，高通（QCOM）及美光（MU）同样上涨逾 3%；通讯服务则在 Meta（META）上攻超过 3% 带动下表现居冠。相较之下，必需型消费及公用事业等防御类股表现落后。 

财报速览

CoreWeave营收超预期创新高，AI需求爆发但亏损扩大拖累股价

CoreWeave (CRWV.O) 第二季营收达12.1亿美元，超过市场预期的10.8亿美元，主要受AI推论需求与大型语言模型应用成长带动。然而，营运成本大幅增加至11.9亿美元，使净亏损扩至2.905亿美元，高于预估的1.906亿美元，导致盘后股价下跌10%。公司手握3,010亿美元营收待履约订单，展现长期需求可见度，但高度依赖少数大型客户如OpenAI，形成集中风险。CoreWeave上调全年营收预测至51.5亿至53.5亿美元，并强调与辉达 (NVDA) 的合作与并购Core Scientific (CORZ.O) 将确保1.3 GW电力资源，应对AI基础设施扩张挑战。

• 营收与预测上修
  第二季营收12.1亿美元超预期，公司将全年营收预测从49亿至51亿美元上调至51.5亿至53.5亿美元。

• 成本与亏损扩大
  营运费用年增近4倍至11.9亿美元，净亏损2.905亿美元，高于市场预估，反映快速扩张带来的成本压力。

• 订单与需求可见度
  营收待履约订单由3月底的2,590亿美元增至3,010亿美元，显示需求将延续至2025年以后。

• AI推论与算力需求激增
  AI模型使用链式推理技术大幅提升准确度，但也使运算需求倍增，推动CoreWeave扩建33座AI资料中心。

• 并购与资源保障
  并购Core Scientific将取得1.3 GW电力资源，但交易遭最大股东Two Seas Capital反对，存在不确定性。

 

Circle上市后首份财报营收超预期，USDC流通量年增九成推动成长

Circle (CRCL) 公布上市后首份季度财报，第二季营收达6.58亿美元，超过市场预期的6.447亿美元，主要受USDC稳定币流通量年增90%及订阅与服务收入提升带动。尽管股价已较IPO价格上涨逾5倍，公司仍录得4.82亿美元净亏损，主因IPO相关的非现金支出与可转债估值上升。Circle计划今秋推出专为稳定币交易设计的公有链Arc，以巩固其在数位支付基础设施的地位。

• 营收与成长动能
  第二季营收6.58亿美元，年增53%，受益于USDC储备资产利息收入增加，以及订阅与服务收入成长。

• USDC流通与应用扩展
  USDC流通量年增90%，并广泛用于跨境交易与个人及企业汇款，预期未来将以年复合成长率40%持续增长。

• IPO与亏损因素
  净亏损4.82亿美元，主要源自IPO后员工股权解锁成本及可转债估值上升的会计影响。

• 技术布局Arc公链
  计划推出Arc公有链，专为稳定币交易优化，强化数位支付基础设施与市场竞争力。

• 市场地位与策略
  目标成为美国稳定币市场的核心支柱，但暂不考虑大型并购，专注稳健扩张与信任建立。

 

焦点新闻

总经

美国7月CPI涨幅放缓但核心通膨六个月最大，数据品质疑虑升高

美国7月消费者物价指数（CPI）月增0.2%，符合预期，年增2.7%；核心CPI（排除食品与能源）月增0.3%，创今年1月以来最大涨幅，年增3.1%。核心通膨上升主要由航空票价、医疗及牙科服务等推动，关税敏感商品如家居用品和鞋类价格亦显著上涨。虽然汽油价格下降2.2%压低总体通膨，但服务价格降温趋势停滞，引发联准会9月是否降息的不确定性。同时，因劳工统计局（BLS）预算削减与人员流失，部分地区CPI数据停止收集，资料品质与可信度备受关注。

• 总体与核心通膨走势
  CPI月增0.2%、年增2.7%，核心CPI月增0.3%、年增3.1%，显示服务价格上行压力。

• 主要涨价来源
  航空票价反弹4.0%，牙科服务创纪录上涨2.6%，医疗成本月增0.7%，关税推动家居用品涨0.7%、鞋类涨1.4%。

• 能源与食品影响
  汽油价跌2.2%拉低总体通膨，食品价格持平，蛋价降3.9%抵销牛奶与牛肉涨价。

• 政策与市场反应
  数据未明确支持9月降息，市场聚焦劳动市场与8月通膨表现；股市上涨、美元回落、美债长天期殖利率走升。

• 统计数据品质风险
  BLS因经费不足暂停部分CPI数据收集，采用推估法比例由10%升至32%，引发市场对通膨数据波动与真实性的疑虑。

 

美7月就业数据引发BLS局长下台，Fed视为降息理由但仍审慎观望

美国7月就业报告显示劳动市场动能减弱，促使部分联准会官员认为应及时降息以防经济进一步放缓。该数据同时导致总统川普解职劳工统计局（BLS）局长，并任命Heritage Foundation首席经济学家E.J. Antoni接任，引发市场对统计数据独立性与可信度的关注。虽然川普任命的Fed理事Michelle Bowman与Christopher Waller主张立即降息，但大多数官员仍观望，并透过私营数据与行政记录交叉验证BLS数据，以降低决策风险。市场目前预计9月降息机率超过85%。

• 就业放缓迹象
  5月至7月就业增长持续走弱，Fed部分官员认为延迟降息可能恶化劳动市场并拖累经济。

• 政策分歧与市场预期
  Bowman与Waller主张立即降息，多数官员保持观望，投资人押注9月及12月降息机率上升。

• 通膨数据背景
  7月CPI年增2.7%持平，核心CPI年增由2.9%升至3.1%，受服务业与关税敏感商品带动。

• 数据可信度争议
  BLS领导层更迭及统计流程受关注，市场担忧数据被政治化影响决策基础。

• 多元数据验证
  Fed透过私营数据、失业救济申请、企业访谈及Beige Book等方式交叉检验经济真实状况。

 

产业

美GENIUS法案开启稳定币监管时代，银行与企业积极布局但挑战仍存

美国总统川普于7月18日签署GENIUS法案，首次为美元挂钩的稳定币建立联邦监管框架，吸引包括美银 (BAC.N)、花旗 (C.N) 等银行及Walmart、亚马逊等企业探索自发或整合现有稳定币的策略。该法案有望推动稳定币在零售支付与跨境结算的普及，但专家指出落地过程需考量合规成本、技术选择、资本规范及生态合作模式，且细则规范尚待数年内由监管机构补充落实。

• 监管框架与市场机会
  GENIUS法案明确稳定币发行的联邦规则与KYC/AML要求，为支付、跨境汇款及零售场景应用打开市场空间。

• 银行优势与资本约束
  银行具备成熟的合规与风控体系，但持有稳定币资产可能增加资本要求，需评估资产风险权重。

• 技术选择分歧
  银行可能倾向采用具治理与控制力的私有链，部分业者则看好以太坊、Solana等公链的成熟用户基础与抗压测试经验。

• 企业策略与应用场景
  零售商可用稳定币促进用户消费黏著度，跨国企业则可用于内部跨境结算以降低成本与时间延迟。

• 落地挑战与时间表
  法案虽已生效，但细则将由货币监理署与财政部等机构分阶段制定，全面实施可能需数年。

 

Perplexity AI提出345亿美元全现金收购Chrome，挑战Google搜寻垄断

AI新创Perplexity AI向Alphabet (GOOGL.O) 提出345亿美元全现金非请自来收购Chrome浏览器的提议，远高于其自家140亿美元估值，旨在抢占拥有逾30亿用户的浏览器入口，巩固在AI搜寻竞赛中的地位。此举发生在美国司法部反垄断案可能要求Google剥离Chrome之际，但分析师认为Google极可能拒绝出售并展开漫长诉讼。Perplexity承诺维持Chromium开源、两年内投资30亿美元，且不改变Chrome的默认搜寻引擎。

• 收购动机与战略
  收购可让Perplexity的AI浏览器Comet结合Chrome庞大用户群，与OpenAI等竞争AI搜寻入口。

• 资金来源与规模差距
  Perplexity迄今募资约10亿美元，称多家基金愿意全额融资，但未披露名称。

• 反垄断背景与法律阻力
  Google正上诉去年被裁定垄断搜寻市场的判决，法官裁决剥离方案可能延迟数年，并面临上诉至最高法院的可能。

• 市场估值与收购难度
  DuckDuckGo CEO估算Chrome价值至少500亿美元，显示Perplexity出价低于部分市场预期。

• 竞争与产业影响
  浏览器在AI搜寻时代再度成为关键流量入口，吸引OpenAI、Yahoo等潜在买家关注。

 

个股

川普称考虑允许辉达(NVDA)向中国出口降规版Blackwell晶片

美国总统川普表示，可能允许辉达(NVDA)向中国出售降规版Blackwell系统，性能削减30%至50%，并计划与CEO黄仁勋会面讨论。Blackwell为辉达最先进的AI晶片，美方自2022年起限制A100、H100等高端晶片出口中国，2023年进一步扩大禁令。此前，辉达与超微(AMD)同意向美国政府缴纳对华销售营收15%以换取出口许可。分析指此举或令中国依赖美国次高端技术，延缓本土替代，但华为正加快Ascend处理器研发，预计明年推出更具竞争力的910版本。

• 降规方案与谈判背景
  川普称可接受「负向升级」的Blackwell，削减30%~50%性能，以达出口安全与商业利益平衡。

• 市场与产业影响
  若获批，将为辉达在中国打开部分高价值市场，并延续中国对美国GPU的依赖。

• 既有出口限制
  美方2022年禁止A100、H100出口，2023年扩大至更多辉达晶片，中企依靠库存支撑AI训练。

• 中企替代进程
  华为Ascend系列尚未完全替代辉达GPU，910新版本或于明年具更强竞争力。

• 政策交易细节
  辉达与AMD已同意向美国政府缴交15%对华销售营收以换取出口许可，原提案为20%经黄仁勋协商下调。