東風自動車グループ有限公司 （ 東風グループ ） は 8 月 22 日遅く、資源配分と戦略レイアウトを最適化することを発表した。この計画では、プレミアム新エネルギー自動車の子会社である Voyah Automobile が香港証券取引所に上場し、東風グループは民営化と上場廃止を同時に実施します。

8 月 22 日午後 10 時 52 分に発表されたこの取引は、「株式分配 + 吸収合併」モデルを採用しており、両コアコンポーネントは相互依存し、並行して進行しています。第 1 段階では、東風グループは Voyah Automobile の 79.67% の株式を全株主に保有に比例して配分します。これに続き、 Voyah Automobile は HKEX の導入上場を追求します。

第 2 段階は、東風モーターグループ （ 武漢 ） 投資有限公司を見るでしょう。株式会社東風モーターの完全子会社であり、吸収事業体として機能します。東風グループの支配株主である東風モーターに株式対価、その他の少数株主に現金対価を提供し、東風グループの 100% の支配権を達成します。

導入上場は、新株発行や資本調達なしに既存有価証券を上場させることができ、単に現株主の有価証券を取引所で取引することを可能にします。本取引の総買収価格は 1 株当たり 10.85 香港ドル （ 1.39 米ドル ） で、 1 株当たり 6.68 香港ドル （ 0.86 米ドル ） の現金、 1 株当たり 4.17 香港ドル （ 0.53 米ドル ） の Voyah 株式で構成されています。

東風が独自に開発したハイエンド NEV ブランドである Voyah Automobile は、成長を示しています。2024 年の納入台数は 85，697 台で、前年比約 70% 増加しました。同ブランドは 2025 年まで業績を推移し、 7 ヶ月間の累積販売台数は 68，263 台に達し、前年同期比 87.58% 増加しました。

Voyah のリストへの移行は長期的な戦略目標である。早ければ 2021 年 6 月、 Voyah CEO の Lu Fang は独立した法人の設立を発表し、独立した IPO を検討するなど、「資本市場プラットフォームを広く活用する」意向を表明した。最近では、 7 月 16 日、東風グループは、東風アセットマネジメントが 10 億元 （ 0.139 億米ドル ） を投資して Voyah の登録資本を引き付ける資本増資契約を発表しました。東風グループの株式は、この内部情報の公表を待って、 8 月 11 日に一時的に取引停止されました。

Dongfeng は、 Voyah の香港上場により、資金調達チャネルが拡大し、ブランドイメージが強化され、国際事業が拡大し、最終的には同社の価値創造能力と成長ポテンシャルが解き放たれると予想しています。少数株主にとって、「現金 + 株式」のデュアルオプションは、現金対価が保証されたリターンを提供し、株式配分が Voyah の上場を通じた価値実現を活性化するという説得力のある提案を提供します。東風は、 Voyah の上場により、これまで東風グループ株式が HKEX に直面していた低評価制約を打ち破り、評価ロジックを再評価することができると予想しています。

東風グループの民営化は、産業変革の課題の中で行われており、その評価が低くなっている。2025 年 7 月 31 日現在、東風グループの総時価総額は 391.2 億香港ドル （ 50 億米ドル ） であり、 1 株当たり 4.74 香港ドル （ 0.61 米ドル ） のクローズ価格と、価格対帳簿比率はわずか 0.25 倍です。この評価の困境により、東風グループ株式は上場以来株式再融資を行っておらず、 H 株プラットフォームの資金調達機能を実質的に喪失しています。その結果、 Voyah Automobile の価値は東風グループ株式の全体評価に十分に反映されていません。

東風グループは 8 月 22 日に 2025 年上半期の中間決算を発表した。この期間の販売台数は約 82 万 3900 台で、前年比 14.7% 減少しました。しかし、売上高は 545 億 3300 万元 （ 75 億 8 千万米ドル ） 、 6.6% 増、粗利益は 75 億 9900 万元 （ 10 億 6 千万米ドル ） 、 28.0% 増、粗利益率は 13.9% 、 2.3 ポイント増となりました。上場株主に帰属する純利益は 5，500 万元 （ 765 万米ドル ） でした。