大規模な解析美国总统川普于7月23日亚洲时段宣布，已与日本达成初步贸易协议。在日本承诺将投资美国5,500亿美元，并开放汽车与农产品市场的条件下，美方将对日方征收15%汽车关税。消息激励市场情绪，美股期货亚洲盘上扬，开盘亦跳空上涨。盘中受投资人观望特斯拉（TSLA）与 Alphabet（GOOGL）财报影响，以及欧盟警告若无协议将对美国商品祭出报复性关税，使股市一度回落。但据外交官透露，美欧正加速谈判，聚焦汽车与钢铝等品项，关税有望落在15%。随著协议希望升温，VIX恐慌指数大跌近7%，风险偏好回温，美股盘中稳步走高，标普500再创新高，除费半外其余指数全数收红。类股方面，医疗保健在个股财报表现优异的带动下，涨幅居冠；贸易协议预期促进制造与运输业景气，UPS（UPS）、FedEx（FDX）等运输股全面走高，重机与卡车制造商如Caterpillar（CAT）、Deere（DE）亦同步受惠。国防类股如 RTX（RTX）、通用动力（GD）、GE Aerospace（GE）、Palantir（PLTR）在 Northrop Grumman (NOC) 强劲财报带动下，皆获资金青睐。在风险偏好回升背景下，公用事业与必需消费等防御型板块相对疲弱。盘后时段 Alphabet 公布 25Q2 财报优于预期，盘后上涨 1.74%，并将 2025 全年资本支出自 750 亿美元上修至 850 亿美元（较 2024 年 525 亿美元年增 62%），引发资金重回AI概念股。盘后辉达（NVDA）、超微（AMD）、博通（AVGO）与台积电（TSM）同步上扬。反观特斯拉因财报不及预期，盘后下跌 4.4%。

 

財務報告書の概要

Alphabet、クラウドとAIインフラストラクチャの展開を加速するため、設備投資を850億ドルに引き上げる

Alphabet（GOOGL）は、クラウドサービス需要の急増とAIインフラの拡大により、2025年の設備投資見通しを850億ドルに大幅に上方修正すると発表しました。この費用の増加に対する市場の驚きにもかかわらず、第2四半期の業績は予想を上回る売上高と1株当たり利益を含め、概ね予想を上回りました。クラウドは主要な成長ドライバーとなり、年率32%の成長率を示し、Open AIをベンダーのリストに追加しました。CEOのPichai氏は、AIの需要がインフラの継続的な拡大を牽引し、2026年には設備投資がさらに増加すると強調しました。

• 云端业务强劲增长
  Google Cloud第二季营收达136.2亿美元，年增32%，远高于分析师预期的131.1亿美元；客户数较前一季成长28%，并新增OpenAI为云端客户，成为突破性合作。

• 资本支出上调至历史新高
  Alphabet将2025年资本支出预估从原本的750亿美元上调至850亿美元，远高于市场先前预期的588.4亿美元，主要用于扩充伺服器与资料中心基础建设，以满足AI与云端需求。

• 广告与搜寻业务稳健成长
  第二季搜寻营收达541.9亿美元，广告总营收为713.4亿美元，年增10.4%，显示核心业务在生成式AI竞争中仍具韧性；YouTube广告营收也达98亿美元，高于预期。

• AI布局与人才招募扩张
  Google Gemini应用已达4.5亿月活用户，AI搜寻产品AI Overviews月活更超过20亿人；公司亦以24亿美元收购AI新创Windsurf并整合其技术与人才。

• 营运成本与法律支出增加
  第二季营运费用年增20%至261亿美元，主因包含14亿美元的和解支出（与德州资料隐私案相关）；此成本增加将对短期利润构成压力。

 

テスラの収益は2四半期連続で減少し、マスクは今後数四半期が困難になると警告し、自動運転とロボット駆動のリバウンドに賭ける

テスラ（TSLA）の第2四半期の売上高は、前年同期比12%減の225億ドルとなり、2四半期連続で減少し、市場予想を下回った。米国の連邦税額控除の撤廃、新関税、納入台数の減少などの逆風により、利益·純利益ともに減少しました。CEOのイーロン·マスクは、自動運転技術とロボット関連サービスが実質的な収益を生み出す前に、同社は“困難な時期”に直面する可能性があると警告した。テスラの長期的な成長を支える未熟な技術への依存が懸念されている。

• 营收与获利不如预期
  第二季营收为225亿美元，低于预期的227.4亿美元；调整后每股盈余为0.40美元，低于预期的0.43美元；汽车营收年减16%，至167亿美元，车用碳权收入年减近51%，跌至4.39亿美元。

• 销售下滑与政治风险夹击
  全球交车量年减14%至38.4万辆；美国将于9月结束每辆7,500美元的EV税收抵免，加上与川普政府密切关联与极右言论，引发欧洲与美国市场反感，抑制销量与品牌形象。

• 自驾与Robotaxi为长期核心战略
  Musk称自驾软体、Robotaxi与Optimus人形机器人将是特斯拉未来关键收入来源，预期2025年下半年开始贡献财务。公司已在德州奥斯汀展开Robotaxi小规模测试，但仍落后Alphabet旗下的Waymo。

• 平价车型量产延后
  特斯拉表示已于6月底开始生产平价车型初始版本，量产将延至2025年下半年，进度落后原预期。此车预计为Model Y简化版本，但未公布定价或产量细节。

• 超级充电业务与资产增长
  超级充电业务毛利年增17%，充电站总数达7,377座，年增18%；数位资产价值上升至12.4亿美元，较去年同期翻倍。此为非核心但成长中的利润来源。

 

Service Nowの第2四半期決算は予想を上回り、AI需要が通期の収益見通しを上方修正

Service Now（NOW）は第2四半期の業績を発表し、収益と利益の両方が予想を上回り、2024年通期のサブスクリプション収益見通しを引き上げ、株価は7%上昇しました。ジェネレーティブAIリファクタリングプロセスの導入により、同社のサブスクリプション収益は前年比23%増の311億ドルとなり、AIの波におけるエンタープライズクラウドソリューションの重要な役割を強調しました。米国政府予算の変更による不確実性にもかかわらず、同社は楽観的であり、公共部門や大企業の顧客を拡大し続けています。

• 财报大幅优于预期
  第二季营收达32.2亿美元，优于市场预估的31.2亿美元；调整后每股盈余为4.09美元，远超过预期的3.57美元；净利年增47%至3.85亿美元。

• 订阅收入成长动能强劲
  订阅营收为31.1亿美元，高于预期的30.3亿美元；全年订阅收入展望上调至1,277.5亿至1,279.5亿美元区间，反映企业加速导入AI解决方案。

• AI驱动企业流程重构
  执行长Bill McDermott表示，生成式AI正驱动「每个产业的每一项业务流程」重构，成为公司主要成长来源，带动客户升级ServiceNow平台的意愿。

• 公部门业务面临挑战
  公司指出，美国联邦政府预算调整恐对第三季产生2个百分点的季节性影响，虽然联邦业务不如去年稳定，但财务长表示目前已纳入展望中。

• 合约与续约指标持续成长
  当前剩余履约义务（cRPO）年增近25%至109.2亿美元，显示客户黏著度与续约能见度提升，下一季订阅收入预估也超市场预期。

 

IBMの第2四半期の収益と利益は予想を上回ったが、ソフトウェア事業はやや低迷し、株価は下落した。

IBM（IBM）は第2四半期の業績が市場予想を上回り、売上高は前年比8%近く増加し、1株当たり2.80ドルの黒字となったが、ソフトウェア売上高は予想をやや下回り、企業支出がハードウェアとプロジェクト契約の遅延にシフトしたため、市場の反応は保守的で、株価は6%下落した。地政学的な不確実性と米国政府支出の不確実性にもかかわらず、IBMは少なくとも5%の収益成長目標と135億ドルのフリーキャッシュフロー見通しを維持し、AIとM & Aの成長戦略を積極的に推進しています。

• 营收与获利超预期
  第二季营收为169.8亿美元，优于市场预估的165.9亿美元；调整后每股盈余2.80美元，同样高于预期的2.64美元；净利达21.9亿美元，年增近20%。

• 软体收入略低于预期
  软体营收为73.9亿美元，略低于市场预期的74.3亿美元，主要因部分客户支出优先转向硬体；不过混合云收入（含Red Hat）成长16%，AI业务累计合约金额已达75亿美元。

• 基础设施与咨询表现强劲
  基础设施业务收入年增14%至41.4亿美元，显著高于预期；咨询业务年增近3%至53.1亿美元，同样优于市场估算，显示大型企业仍在进行IT升级与数位转型。

• 地缘政治与政府预算影响短期动能
  执行长指出，部分客户因地缘风险放缓决策，美国联邦支出上半年也略显保守，但公司预期不会对全年造成长期阻力。

• 并购与AI为未来成长双引擎
  IBM公布并购AI与数据顾问公司Hakkoda，并推出新一代z17主机；管理层表示，并购环境逐渐回归理性，有助推进战略整合，加速AI布局与业务扩张。

 

Focusニュース

一般的には

米国とEUは30%の関税を回避する貿易協定を提案し、米国は15%の基準税率と特定産業の免除を設定する可能性がある。

米国とEUは、8月1日からEU製品に課される最大30%の懲罰的関税を回避するために、15%のベンチマーク関税と航空、農業、医薬品などの産業の免除を可能にする貿易協定に近づいています。協定の枠組みは、最近の日米貿易協定に似ています。協定はまだ確定していないが、EU加盟国は930億ユーロの関税に投票する準備ができており、強硬路線を示す。この交渉は、トランプ大統領の下でのもう一つの大きな貿易ブレークスルーになる可能性がある。

• 协议草案内容曝光
  据欧洲外交官透露，美欧贸易协议可能设15%基准关税，低于川普原提议的30%；特定产业如飞机、木材、农产品与部分药品有望获得关税豁免，但50%钢铁关税仍维持不变。

• 欧盟预备反制措施
  若协议未能如期达成，欧盟成员国预计对美国商品加征930亿欧元关税，并扩大使用「反胁迫工具」；多数成员国支持采取行动防止经济损失。

• 美日协议成为参考模型
  美国日前与日本达成协议，包含日本投资与贷款总值5.5亿美元，承诺购买100架波音飞机与增加美农产品采购，汽车关税由27.5%降至15%，引发欧洲寻求类似待遇。

• 美国汽车业反弹声浪
  美国车厂对美日协议不满，认为对日本低美国含量车征税较低，不利北美高美国含量车型，损害本土汽车产业与劳工利益。

• 投资市场反应两极
  亚洲与欧洲股市因贸易乐观情绪上扬，但美股受企业财报疲弱与政策混乱影响涨幅有限；企业普遍反映关税与供应链混乱正压抑利润与信心。

 

個々のユニット

SKハイニックス、AIブームが過去最高を記録、HBMのメモリ優位性が収益と利益を牽引

韓国のSKハイニックス（SK Hynix）は第2四半期に高周波ワイドメモリ（HBM）の需要が好調で、売上と営業利益の両方が過去最高を記録した。売上高は前年比35%増、営業利益は前年比69%増となり、AIサーバ用DRAM製品の力強い成長を示し、グローバルHBMのリーダーシップを維持しています。HBMは通期の売上高を倍増させ、2025年の設備投資を拡大し、2026年の成長需要をサポートし、AIメモリ市場における優位性をさらに強化する見込みです。

• 营收与获利创新高
  第二季营收达22.23兆韩元（约161.7亿美元），高于预期的20.56兆韩元；营业利益为9.21兆韩元，同样优于市场预期；季增24%，反映需求与价格持续走强。

• HBM贡献营收主力
  高频宽记忆体（HBM）为AI晶片关键组件，第二季占公司营收比重达77%；SK海力士为辉达 (NVDA) 等AI巨头主要供应商，预期2025年HBM销售将较去年翻倍。

• 积极扩大资本支出
  公司宣布将于2025年扩大资本支出，为2026年HBM需求做准备，显示其长期扩产计划与技术升级决心。

• 稳居全球记忆体龙头
  根据Counterpoint Research资料，SK海力士于第一季已超越三星电子成为全球DRAM龙头，第二季与三星在DRAM与NAND总营收并驾齐驱。

• 短期内领先地位难以撼动
  虽三星与美光 (MU) 加速追赶HBM领域，但分析师普遍认为SK海力士在技术与市占上具先发优势，预期其领先地位将延续至2026年。